Pierre Lindh, đồng sáng lập và giám đốc điều hành của Next.io, cho biết giao dịch nội gián trong các thị trường dự đoán là “điểm khó nhất để giải quyết” và gọi đó là “một nhiệm vụ bất khả thi nhằm đóng lại khả năng có được thông tin nội gián”. Lindh đưa ra nhận định sau thỏa thuận của Sportradar nhằm cung cấp dữ liệu chính thức và các công cụ đảm bảo tính toàn vẹn cho Kalshi, một thương vụ mà ông mô tả là mang lại “rất nhiều sự xác thực cho không gian thị trường dự đoán”. Ông lập luận rằng các nhà vận hành thị trường dự đoán thiếu động lực tương tự như các nhà cái thể thao để ngăn giao dịch nội gián vì họ hoạt động như các bên trung gian trung lập, “sẽ luôn thu được khoản phí của mình” bất kể ai thắng hay thua. Những bình luận được đưa ra khi ngành đối mặt với sự soi xét ngày càng gia tăng về các vụ giao dịch nội gián và các thách thức pháp lý, trong bối cảnh thị trường dự đoán chuyển từ chỗ được “ca ngợi chủ yếu như một cỗ máy chân lý” sang một phần của cuộc tranh luận rộng hơn về việc biến nước Mỹ thành trò chơi hóa.
Thỏa thuận Sportradar-Kalshi phát tín hiệu xác thực ngành và khoảng trống tuân thủ
Lindh nói với Bitcoin.com News rằng thỏa thuận Sportradar-Kalshi “rất nằm ở trung tâm của việc thanh toán” — tức quá trình giải quyết nhanh và an toàn các thị trường mà Sportradar đã dành hai thập kỷ để chuẩn hóa trong cá cược thể thao. Ông nói: “Cho đến nay, điều này đã không xảy ra trong không gian thị trường dự đoán.” Ông nhìn thấy một tín hiệu thứ hai từ thương vụ này: Hiệp hội Trò chơi Hoa Kỳ đang gây sức ép lên các thành viên không làm việc với các nhà vận hành thị trường dự đoán, và một số đã rút lui. Trong bối cảnh đó, “ngày càng khó hơn để [AGA] ngăn các công ty hợp tác với thị trường dự đoán”, Lindh nói, kết luận rằng hiệp hội “cần bắt đầu nghĩ đến việc sửa lại chính sách không khoan nhượng đối với không gian thị trường dự đoán, bởi rõ ràng là nó không hiệu quả.”
Động thái từ Sportradar sau đó được nối tiếp bằng việc bang Nevada đưa Kalshi ra tòa vì khinh thường do hàng rào địa lý (geofence) không đủ dựa trên một giải pháp nội bộ. Lindh nói thẳng: “GeoComply là tiêu chuẩn, cũng như Sportradar là tiêu chuẩn cho việc thanh toán và dữ liệu chính thức”, nhấn mạnh rằng các nhà vận hành nên dựa vào các nhà cung cấp đã được chứng minh “thay vì một giải pháp tự làm”. Phần rút ra của ông: “Tôi không nghĩ đó là cách đúng để tiết kiệm tiền.”
Dựa trên những quan sát của Lindh, NBA Finals tạo ra mức chênh lệch gần như ngang bằng giữa người chơi cá cược thể thao và thị trường dự đoán về giá trị đặt cược (handle), dù ông có lưu ý cho so sánh này: “handle không phải là táo với táo theo nghĩa tương đồng, vì vậy việc so sánh ngành sẽ khó hơn một chút.” Một cược trong sổ cái thể thao được đặt một lần và được thanh toán một lần, trong khi một hợp đồng thị trường dự đoán có thể được mua và bán nhiều lần trước khi sự kiện kết thúc — mỗi giao dịch đều được tính, làm phình handle của thị trường dự đoán so với sổ cái.
Các nhà vận hành thị trường dự đoán đối mặt vấn đề giao dịch nội gián mang tính cấu trúc
Hỏi Lindh ngành này đang bị lộ nhiều nhất ở đâu, ông hướng về phòng tin tức hơn là phòng xử án. Những câu chuyện định hình nhận thức công chúng là các vụ giao dịch nội gián và các vụ kiện lớn. Về giao dịch nội gián, Lindh nói thẳng: “Đây sẽ là điểm mắc kẹt và cũng là điểm khó nhất để giải quyết.” Giao dịch nội gián trên thị trường chứng khoán được “khoanh vùng khá chặt” và có thể lần theo, nhưng các thị trường sự kiện địa chính trị thì không: trước khi một quốc gia bị tấn công, “các binh sĩ được thông báo”, và thông tin lan ra từ đó. “Tôi nghĩ đây là một nhiệm vụ bất khả thi để đóng lại khả năng có được thông tin nội gián”, ông thừa nhận.
Ông nhấn mạnh một khác biệt then chốt về cấu trúc kinh doanh: không giống như một nhà cái, nơi thua tiền trước một người đặt cược không thiện chí, một nhà vận hành thị trường dự đoán là một bên trung gian trung lập. “Nếu ai đó thua hay thắng, đó không phải là mối quan tâm của nền tảng. Họ sẽ luôn thu được khoản phí của mình”, Lindh nói, vì vậy “họ không có động lực lớn để ngăn giao dịch nội gián theo cùng cách mà công ty cá cược thể thao có.” Bộ công cụ từ thỏa thuận Sportradar nhắm vào thao túng các trận đấu thể thao chứ không nhắm vào giao dịch nội gián trên các hợp đồng chính trị hay địa chính trị — nơi đặt các vụ bê bối ồn ào nhất.
Polymarket đã cập nhật quy tắc vào tháng 3/2026 để cấm giao dịch dựa trên thông tin bí mật bị đánh cắp, đồng thời phối hợp với cơ quan chức năng trong các vụ việc nổi bật như các vụ đột kích của Maduro với các cược của commando Gannon Ken Van Dyke. Các biện pháp đối phó bị giới hạn, Lindh nói: họ cấm các chính trị gia và nhân viên quân sự, nhưng “nếu bạn là nhân viên đang phục vụ trong quân đội, bạn có thể chỉ cần nói với anh trai của mình thông tin này”, và “người đó có thể thực hiện giao dịch thay.” Siết quá chặt cũng kéo theo chi phí riêng: lệnh cấm làm thưa bớt nhóm người giao dịch là phản tác dụng, vì “những nhà vận hành có thanh khoản nhiều nhất là những bên có thể cung cấp sản phẩm tốt nhất.” Kết quả là “một tình thế tiến thoái lưỡng nan cho các nhà vận hành”, Lindh nói, và phán quyết của ông: “vì bản chất của thế giới hỗn loạn đến vậy, việc dừng lại là rất, rất khó.”
Malta nổi lên như lối đi pháp lý của EU để phân loại sản phẩm phái sinh
Lindh nhìn thấy một lối cửa duy nhất có tính thực tế vào châu Âu. Malta là “khu vực tài phán duy nhất ở châu Âu đang nghĩ đến việc điều chỉnh sản phẩm này như một sản phẩm phái sinh tài chính”, một cách phân loại có thể mở ra toàn bộ EU, và “tất cả các bên lớn đều đang xem Malta như một khu vực tài phán tiềm năng đáng quan tâm.” Next.io đã tổ chức Polymarket tại hội nghị ở Malta của mình sớm hơn vài tuần.
Tòa án cấp cao nhất của châu Âu gần đây đã khẳng định rằng các quốc gia thành viên có thể cấm các sản phẩm cờ bạc bất kể giấy phép của một quốc gia khác — và các cơ quan quản lý trong nước tiếp tục xem thị trường dự đoán như cờ bạc, như cách Hà Lan đã làm với Polymarket. Lindh kỳ vọng các nhà vận hành sẽ ngừng “tự coi mình là công ty thị trường dự đoán, mà thay vào đó là công ty phái sinh”, và “rồi họ sẽ dần sáp nhập vào các sản phẩm kiểu Robinhood.” Ông cũng kỳ vọng các bang ở Mỹ sẽ chuyển sang cách tiếp cận thu thuế thay vì cấm trong trung hạn.
Lindh nhìn thấy sự chia tách văn hóa tạo động lực định giá: người châu Âu “sẽ nhìn nhận ‘cá cược thể thao’” khi xem các thị trường dự đoán, trong khi “người Mỹ lại được nuôi lớn theo hướng như trader hơn”, với các mốc tham chiếu là “cạnh tranh trên Robinhood hoặc cạnh tranh trên Coinbase”, chứ không phải một nhà cái. Đây là lý do “Flutter đang trôi nổi quanh [a] định giá vốn hóa thị trường 18 tỷ USD trong khi [Kalshi] là 22 tỷ USD”, và lý do nhà đầu tư “nghĩ rằng [Kalshi] là Robinhood tiếp theo.”
FAQ
Pierre Lindh đã nói gì về giao dịch nội gián trong thị trường dự đoán?
Pierre Lindh, đồng sáng lập của Next.io, gọi giao dịch nội gián là “điểm khó nhất để giải quyết” trong thị trường dự đoán và nói rằng đó là “một nhiệm vụ bất khả thi nhằm đóng lại khả năng có được thông tin nội gián”. Ông giải thích rằng các nhà vận hành thị trường dự đoán thiếu động lực tương tự như các sổ cái để ngăn giao dịch nội gián vì họ hoạt động như các bên trung gian trung lập, những bên “sẽ luôn thu được khoản phí của mình” bất kể ai thắng hay thua.
Vì sao Lindh cho rằng thỏa thuận Sportradar-Kalshi là quan trọng?
Lindh nói với Bitcoin.com News rằng thỏa thuận Sportradar để cung cấp dữ liệu chính thức và bộ công cụ đảm bảo tính toàn vẹn cho Kalshi mang lại “rất nhiều sự xác thực cho không gian thị trường dự đoán” và “rất nằm ở trung tâm của việc thanh toán” — quá trình giải quyết nhanh và an toàn các thị trường mà Sportradar đã dành hai thập kỷ để chuẩn hóa trong cá cược thể thao. Ông cũng cho biết thỏa thuận này phản ánh rằng “chính sách không khoan nhượng” của Hiệp hội Trò chơi Hoa Kỳ đối với thị trường dự đoán “đang không hiệu quả” khi các đối tác tiếp tục tách ra.
Vai trò của Malta trong việc quản lý thị trường dự đoán tại châu Âu là gì?
Lindh xác định Malta là “khu vực tài phán duy nhất ở châu Âu đang nghĩ đến việc điều chỉnh sản phẩm này như một sản phẩm phái sinh tài chính”, một cách phân loại có thể mở ra toàn bộ EU. Ông nói “tất cả các bên lớn đều đang xem Malta như một khu vực tài phán tiềm năng đáng quan tâm”, và Next.io đã tổ chức Polymarket tại hội nghị ở Malta của mình sớm hơn vài tuần.
