Giao dịch hàng hóa trên chuỗi đang thu hút sự chú ý liên tục như một kênh khả thi để tiếp xúc với rủi ro vĩ mô, nhưng thị trường vẫn đang vật lộn với những khoảng cách thanh khoản khiến nó chưa thể hoàn toàn cạnh tranh với các địa điểm truyền thống. Một cột mốc mới cho thị trường HIP-3 của Hyperliquid cho thấy xu hướng hướng tới việc áp dụng trên chuỗi rộng rãi hơn, trong khi các quan sát viên chỉ ra những nút thắt chính có thể quyết định xem động lực này có bền vững hay không.
Những điểm chính
HIP-3 đã ghi nhận một mức cao kỷ lục về khối lượng vào ngày 23 tháng 3, với khoảng 5,4 tỷ USD trong các hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên các hàng hóa và tài sản vĩ mô, theo Artemis Analytics. Bạc dẫn đầu với khoảng 1,3 tỷ USD trong hoạt động, tiếp theo là dầu thô WTI (1,2 tỷ USD), dầu Brent (940 triệu USD) và vàng (558 triệu USD).
Các nhà giao dịch ngày càng tìm kiếm sự tiếp xúc theo kiểu vĩ mô trên chuỗi. Sự chuyển dịch này không chỉ giới hạn cho những người tham gia gốc tiền điện tử; các tác nhân tài chính truyền thống đang tham gia thông qua các tài khoản cá nhân, mở rộng sự tham gia vào cuối tuần và ngoài giờ làm việc.
Khám phá giá trên chuỗi đang thu hút sự chú ý trong các khoảng thời gian cuối tuần và ngoài giờ, nhưng độ sâu thanh khoản và độ tin cậy giá trên các địa điểm trên chuỗi vẫn yếu hơn so với các sàn giao dịch truyền thống tập trung.
Độ sâu thanh khoản, chênh lệch giá chặt chẽ hơn và các khung pháp lý rõ ràng vẫn là những trở ngại chính đối với sự tham gia của các tổ chức rộng rãi hơn, theo các quan sát viên thị trường.
Narrative vĩ mô trên chuỗi đang mở rộng ra ngoài các hàng hóa, với các người tham gia thị trường dự đoán các loại tài sản rộng hơn sẽ theo dõi cùng một động lực khám phá giá vào cuối tuần khi sự biến động thay đổi.
Hoạt động trên chuỗi đạt mức cao mới khi sự tiếp xúc vĩ mô tăng cường
Dữ liệu từ Artemis Analytics cho thấy một sự gia tăng rõ rệt trong giao dịch vĩ mô trên chuỗi, tập trung vào thị trường HIP-3 của Hyperliquid. Vào ngày 23 tháng 3, HIP-3 ghi nhận một mức cao kỷ lục mới, tổng hợp khoảng 5,4 tỷ USD trong khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh viễn trải dài qua hàng hóa và tài sản vĩ mô. Các yếu tố nổi bật là bạc, dầu và vàng, với bạc chiếm khoảng 1,3 tỷ USD, dầu thô West Texas Intermediate (WTI) khoảng 1,2 tỷ USD, dầu Brent ở mức 940 triệu USD và vàng gần 558 triệu USD. Các chỉ số cổ phiếu, bao gồm Nasdaq và S&P 500, cũng phản ánh dòng chảy đáng chú ý trên nền tảng.
Các nhà tham gia ngành mô tả sự gia tăng này như một tín hiệu không chỉ đơn thuần về hoạt động giao dịch cao hơn, mà còn về ý định đang thay đổi: nhiều người tham gia thị trường đang tìm kiếm quyền truy cập vào các xu hướng vĩ mô theo thời gian thực trên chuỗi. “Trước đây, các hợp đồng tương lai hàng hóa trên chuỗi chủ yếu là một địa điểm cho các nhà đầu tư gốc tiền điện tử; điều đó không còn là toàn bộ câu chuyện,” Iggy Ioppe, giám đốc đầu tư tại Theo, cho biết. “Điều thực sự quan trọng không chỉ là khối lượng; mà còn là ai đang giao dịch và khi nào họ xuất hiện.”
“Điều thực sự quan trọng không chỉ là khối lượng, mà là khi nào khối lượng xuất hiện và ai đang xuất hiện để giao dịch.”
— Iggy Ioppe, giám đốc đầu tư tại Theo
Ioppe nhấn mạnh rằng các thị trường hợp đồng dầu trên chuỗi hiện đang xử lý hơn 1 tỷ USD trong khối lượng hàng ngày vào cuối tuần, một khoảng thời gian khi các sàn giao dịch truyền thống đóng cửa. Ông cho rằng một phần của sự chuyển dịch này là từ các nhà giao dịch cá nhân từ tài chính truyền thống đang tiếp cận những thị trường này thông qua các tài khoản cá nhân. “Địa chính trị không dừng lại vào chiều thứ Sáu, và các thị trường đang bắt đầu thích nghi với thực tế đó,” ông nhận định.
Theo một cách rộng hơn, dữ liệu nhấn mạnh một xu hướng lớn hơn: các nhà giao dịch đang cảm thấy thoải mái hơn khi truy cập vào sự tiếp xúc theo kiểu vĩ mô trên chuỗi, với vàng và dầu dẫn đầu sự phát triển. Mặc dù làn sóng hiện tại được neo bởi các hàng hóa, các quan sát viên dự đoán những mẫu hình tương tự sẽ lan rộng vào các loại tài sản khác khi sự biến động của thị trường tiếp tục phát triển.
Khám phá giá vào cuối tuần tạo ra một lợi thế đáng kể cho các địa điểm trên chuỗi
Một đặc điểm xác định của giao dịch trên chuỗi, theo các tiếng nói trong ngành, là khả năng hoạt động quanh năm. Với khoảng thời gian 49 giờ giữa việc đóng cửa của các thị trường truyền thống vào thứ Sáu và việc mở lại vào Chủ nhật, các nền tảng phi tập trung đã trở thành một trong số ít nơi mà các nhà giao dịch có thể phản ứng với các phát triển vĩ mô theo thời gian thực. Động lực này đang ảnh hưởng đến cách hình thành giá cả ngoài giờ giao dịch thông thường, mặc dù các địa điểm truyền thống vẫn cung cấp phần lớn thanh khoản.
“Trên chuỗi là lớp khám phá giá khi phần còn lại của thị trường đang ngủ. TradFi vẫn là lớp sâu nhất khi kích thước quan trọng nhất,” Sergej Kunz, đồng sáng lập 1inch, cho biết. Sự tương phản làm nổi bật một khoảng cách cấu trúc: trong khi các địa điểm trên chuỗi có thể phản ứng ngay lập tức với các tiêu đề, khả năng thực hiện các giao dịch lớn mà không bị trượt giá vẫn phụ thuộc vào độ sâu thanh khoản lớn hơn và chênh lệch giá chặt chẽ hơn có sẵn trong các địa điểm truyền thống.
So sánh với các thị trường đã thiết lập cho thấy sự khác biệt về quy mô. Tại CME, các hợp đồng tương lai dầu thô thường giao dịch giữa 1 triệu và 4,5 triệu hợp đồng mỗi ngày, tương đương với khoảng 100 tỷ đến 300 tỷ USD về khối lượng danh nghĩa. Những con số này phản ánh độ sâu và chất lượng thực hiện lớn mà các nền tảng trên chuỗi vẫn chưa đạt được ở quy mô thực tiễn và tổ chức.
Độ sâu thanh khoản và cấu trúc thị trường: những trở ngại còn lại
Ngay cả khi hoạt động vào cuối tuần và ngoài giờ đang gia tăng, độ sâu thanh khoản vẫn là một rào cản trung tâm cho sự áp dụng rộng rãi hơn. Các chuyên gia chỉ ra hai thách thức liên quan: độ tin cậy giá cả và sự trưởng thành của cấu trúc thị trường. “Các địa điểm truyền thống vẫn chiếm ưu thế khi nói đến thanh khoản, chất lượng thực hiện và độ sâu giá cả ở quy mô tổ chức,” Sergej Kunz lưu ý. Ông lập luận rằng nếu không có các địa điểm trên chuỗi cung cấp thanh khoản sâu hơn và chênh lệch giá chặt chẽ hơn, các giao dịch lớn có thể làm giá di chuyển không thuận lợi và làm nản lòng các nhà đầu tư lớn.
Shawn Young, nhà phân tích trưởng tại MEXC Research, thêm rằng mặc dù có những dấu hiệu về sự thay đổi hành vi—nhiều nhà giao dịch tìm kiếm sự tiếp xúc vĩ mô trên chuỗi—các khoảng cách trong thanh khoản và tổng hợp giá vẫn tồn tại. Ông cảnh báo rằng việc token hóa hàng hóa đại diện cho một phát triển thực tế, nhưng ở giai đoạn đầu, sẽ cần sự trưởng thành trong định giá, chất lượng dữ liệu và rõ ràng về quy định trước khi nó trở thành một lựa chọn ổn định cho các thị trường truyền thống.
Vượt ra ngoài hàng hóa: một câu chuyện vĩ mô lớn hơn trên chuỗi
Mặc dù có những hạn chế ở giai đoạn đầu, quỹ đạo có vẻ chỉ về phía sự tham gia vĩ mô rộng rãi hơn trên chuỗi. Kunz đã định hình nó như một xu hướng lớn hơn: “Hướng đi rộng hơn là rõ ràng: các nhà giao dịch đang trở nên thoải mái hơn khi truy cập vào sự tiếp xúc theo kiểu vĩ mô trên chuỗi.” Trong khi vàng và dầu hiện đang chiếm ưu thế trong dòng chảy, các quan sát viên trong ngành dự đoán các mẫu tương tự sẽ xuất hiện trên các loại tài sản khác khi sự biến động của thị trường tiếp tục phát triển.
Khi việc định giá vào cuối tuần được công nhận và niềm tin vào việc hình thành giá trên chuỗi ngày càng tăng, nhiều người tham gia thị trường—đặc biệt là những người đã giao dịch trên các thị trường truyền thống—có thể bắt đầu dựa vào các địa điểm trên chuỗi để có được sự tiếp xúc ngoài giờ. Điều này có thể dần dần góp phần vào việc tăng cường lợi ích mở và khám phá giá một cách mạnh mẽ hơn theo thời gian, củng cố một vòng phản hồi tăng cường độ tin cậy của các định giá trên chuỗi.
Hiện tại, ranh giới giữa các thị trường trên chuỗi và truyền thống vẫn được phân định rõ ràng: cái trước cung cấp quyền truy cập 24/7 và phản ứng nhanh với các sự kiện vĩ mô, trong khi cái sau cung cấp độ sâu, thực hiện đáng tin cậy và sức mạnh định giá tổ chức. Các quan sát viên cho biết sự tiến bộ liên tục sẽ phụ thuộc vào việc cải thiện thanh khoản, tinh chỉnh tổng hợp giá và điều hướng các kỳ vọng quy định đang phát triển.
Các báo cáo liên quan từ ngành cho thấy những cột mốc mới nổi như việc S&P Dow Jones cấp phép cho các hợp đồng vĩnh viễn S&P 500 cho Hyperliquid, tín hiệu cho sự tham gia ngày càng tăng của chính thống với các sản phẩm phái sinh trên chuỗi. Khi bối cảnh phát triển, các người tham gia thị trường sẽ theo dõi xem liệu hoạt động vào cuối tuần mở rộng và sự tiếp xúc vĩ mô rộng hơn trên chuỗi có chuyển thành lợi ích mở lâu dài và thanh khoản sâu hơn trên các loại tài sản hay không.
Đối với những độc giả theo dõi quỹ đạo của các hợp đồng tương lai trên chuỗi, Artemis Analytics vẫn là một điểm dữ liệu quan trọng để đo lường khối lượng và sự pha trộn tài sản. Điểm dữ liệu mới nhất—một mức cao kỷ lục HIP-3—gợi ý nhu cầu ngày càng tăng đối với sự tiếp xúc vĩ mô trên chuỗi ngay cả khi các câu hỏi về độ sâu thanh khoản, độ tin cậy giá cả và rõ ràng về quy định vẫn tiếp tục định hình cuộc trò chuyện về việc các địa điểm trên chuỗi có thể trưởng thành thành những đối thủ cạnh tranh khả thi, quy mô đầy đủ với các sàn giao dịch truyền thống trong thời gian sớm nhất.
Những gì xảy ra tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc các nền tảng trên chuỗi có thể chuyển đổi động lực vào cuối tuần và ngoài giờ thành thanh khoản bền vững và chênh lệch giá chặt chẽ hơn, và liệu các nhà tham gia tổ chức có ngày càng tin tưởng vào việc định giá trên chuỗi trong những thời điểm mà TradFi đang mở cửa và hoạt động hay không. Trong thời gian tới, các quan sát viên sẽ theo dõi chặt chẽ cách các loại tài sản khác phản ứng với sự thúc đẩy liên tục để có được sự tiếp xúc vĩ mô trên chuỗi và liệu động lực hình thành giá vào cuối tuần có mở rộng ra ngoài kim loại và năng lượng hay không.
Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới tiêu đề Giao dịch hàng hóa trên chuỗi đang ăn sâu, thanh khoản vẫn là một rào cản trên Crypto Breaking News – nguồn tin cậy của bạn cho tin tức tiền điện tử, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.
