Chiến lược gia Michael Saylor đã phản hồi những nghi ngờ bên ngoài về việc công ty bán Bitcoin vào ngày 12/6, khẳng định rõ rằng “không bao giờ bán ra” mà ông từng nói là lời khuyên dành cho nhà đầu tư cá nhân, chứ chưa bao giờ nói rằng công ty không được bán; ông cho biết, bất kỳ ai trong 5 năm qua theo dõi các cuộc gọi về báo cáo tài chính hoặc tài liệu công bố của Strategy đều biết rằng, khi cần thiết, công ty đương nhiên sẽ bán Bitcoin.
Saylor xác nhận và làm rõ quan điểm về câu nói “không bao giờ bán”
Trong câu trả lời, Saylor đã phân biệt rõ giữa lời khuyên cho nhà đầu tư cá nhân và chính sách vận hành của công ty: ông nói rằng cụm từ “không bao giờ bán” nhằm nhắc các nhà đầu tư cá nhân không bán Bitcoin của chính họ, chứ không phải là quyết định tài chính của công ty. Ông nhấn mạnh rằng bất kỳ ai trong 5 năm qua theo dõi các cuộc gọi về báo cáo tài chính của Strategy hoặc các tài liệu công bố đều biết rằng công ty đương nhiên sẽ bán Bitcoin khi cần thiết.
Dữ liệu tài chính hiện tại của Strategy
Theo các tài liệu công khai, báo cáo tài chính và các bài viết liên quan:
Lỗ chưa thực hiện: khoảng 14 tỷ USD (giá Bitcoin từ khoảng 82.000 USD giảm xuống khoảng 62.000 USD)
Bán gần đây: công ty đã bán 32 Bitcoin, khiến thị trường dấy lên lo ngại về thanh khoản và độ ổn định của chiến lược tích lũy dài hạn
Cấu trúc nợ: Trái phiếu của Strategy không có yêu cầu tài sản thế chấp và không có các giới hạn cấu trúc; bên cho vay không thể kích hoạt thông báo ký quỹ bổ sung (margin call). Các nhà phân tích cho biết, theo các điều khoản cấu trúc hiện tại, trừ khi xảy ra hành vi vi phạm, bên cho vay sẽ không thể buộc phải thanh lý
Về phía các nhà phê bình, nhà kinh tế Henrik Zeberg dự đoán chiến lược Bitcoin dùng đòn bẩy của Saylor sẽ đối mặt sức ép nghiêm trọng; Peter Schiff và Frank Giustra cũng đã công khai chỉ trích Strategy theo cách mua Bitcoin dựa trên nợ. Saylor đều đáp lại các chỉ trích trên thông qua các kênh công khai.
Saylor giải thích xác nhận về Bitcoin yếu đi: luân chuyển vốn cho các IPO công nghệ
Saylor cho biết áp lực lên Bitcoin xuất phát từ luân chuyển vốn toàn cầu: nhà đầu tư bán tháo tài sản để tham gia các đợt IPO của các công ty công nghệ lớn. Ông nêu rằng các công ty như OpenAI, Google, SpaceX… đã cùng huy động khoảng 4000 tỷ USD; trong vài chu kỳ gần đây, điều này khiến nhà đầu tư bán ra các tài sản, bao gồm cả Bitcoin.
Saylor xác nhận quan điểm về altcoin: giảm “premium” của tiền tệ
Trong một cuộc phỏng vấn đăng trên ChainCatcher, Saylor cho rằng giá trị trong tương lai của altcoin sẽ ngày càng phụ thuộc vào tính ứng dụng, thay vì các đặc điểm lưu trữ giá trị. Ông đặc biệt chỉ ra bối cảnh cạnh tranh liên tục giữa ba nền tảng hợp đồng thông minh lớn là Ethereum, Solana và BNB; ông cho rằng khi không có bên nào chiếm ưu thế tuyệt đối về khả năng mở rộng, an toàn và phi tập trung, bối cảnh “phân mảnh” này sẽ làm suy yếu mức “premium” tiền tệ mà bất kỳ altcoin đơn lẻ nào có thể duy trì.
Ở thị trường, câu chuyện xoay quanh Sui đã hạ nhiệt rõ rệt giữa bối cảnh thị trường chung bất lợi, và sự chú ý chuyển sang Hyperliquid (sàn giao dịch phi tập trung và blockchain Layer-1).
Câu hỏi thường gặp
“Tình huống cần thiết” mà Saylor nói “khi cần thì bán” là cụ thể chỉ gì?
Trong câu trả lời, Saylor không nêu chi tiết các điều kiện kích hoạt cụ thể, nhưng nhấn mạnh rằng bất kỳ ai đã theo dõi các cuộc gọi về báo cáo tài chính hoặc tài liệu công bố của Strategy đều biết công ty có lựa chọn này. Theo các tài liệu đã công bố, cấu trúc nợ của Strategy không bao gồm yêu cầu tài sản thế chấp; bên cho vay không thể kích hoạt thanh lý bắt buộc do giá Bitcoin giảm. Các nhà phân tích cho biết, với các điều khoản hiện hành, chỉ khi xảy ra vi phạm thì bên cho vay mới có thể tiến hành hành động.
32 Bitcoin mà Strategy vừa bán gần đây có làm dấy lên rủi ro bị buộc thanh lý không?
Theo đánh giá của các nhà phân tích và các tài liệu công khai, trái phiếu của Strategy không có điều khoản bổ sung ký quỹ (margin). Bên cho vay không thể kích hoạt thanh lý bắt buộc chỉ vì giá Bitcoin giảm. Công ty cho biết họ có nhiều công cụ vốn và có thể quản lý thanh khoản tùy theo mức độ áp lực của thị trường.
Saylor đã phản hồi cảnh báo rủi ro đòn bẩy của Zeberg và những người khác như thế nào?
Saylor tiếp tục thảo luận công khai chiến lược tích lũy Bitcoin của Strategy thông qua các kênh công khai, và quy tình trạng Bitcoin yếu đi cho luân chuyển vốn từ các IPO công nghệ, chứ không phải là khiếm khuyết mang tính chiến lược. Ông nhấn mạnh rằng cấu trúc nợ của Strategy không có yêu cầu tài sản thế chấp được điều chỉnh theo giá trị theo vốn hóa, qua đó phản hồi từ góc độ cấu trúc đối với mối lo rủi ro thanh lý do đòn bẩy.
