Ủy viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Hester M. Peirce đã phản biện việc giám sát toàn diện đối với hạ tầng blockchain trong bài phát biểu ngày 3 tháng 6 tại IC3 Blockchain Camp ở Princeton, bang N.J. Bà đặt câu hỏi liệu các quy định về chứng khoán có nên bao phủ các blockchain, trình xác thực (validator), nhà phát triển và phần mềm trung lập hay không. Bài phát biểu định khung việc quản lý crypto như một vấn đề về ranh giới, trọng tâm là liệu các quy định chứng khoán có nên mở rộng tới các mạng trung lập, mã nguồn mở và các công cụ phi giám sát (noncustodial) giúp giảm sự phụ thuộc vào các trung gian truyền thống hay không.
Peirce đặt vấn đề về việc áp dụng quy tắc trung gian lên hạ tầng blockchain
Peirce cho rằng sổ tay quy định của SEC phụ thuộc nặng vào các trung gian. Bà nói: “Chúng tôi thấy thế giới crypto đầy ắp các nhà môi giới, đại lý, sàn giao dịch, tổ chức bù trừ, đại lý chuyển nhượng, nhà tư vấn đầu tư và các công ty đầu tư.” Bà bổ sung rằng trong một số trường hợp, blockchain được dùng để thực hiện các chức năng tương tự như những trung gian nói trên, nhưng không rõ liệu các quy tắc của SEC có nên áp dụng cho chính blockchain hay không, bởi blockchain được dùng để làm nhiều việc khác ngoài việc giao dịch chứng khoán.
Cấu trúc tập trung vào trung gian tạo áp lực phải tìm kiếm nhà môi giới, đại lý, sàn giao dịch và bên lưu ký trong các hệ thống được thiết kế để giảm sự phụ thuộc vào họ. Lập luận của bà có thể ảnh hưởng tới tài chính phi tập trung (DeFi), các validator, người vận hành node, giao diện người dùng, nhà phát triển và các nền tảng crypto tập trung.
SEC nên tập trung vào quyền kiểm soát và việc lưu ký đối với hạ tầng
Peirce vạch ra ranh giới giữa hạ tầng blockchain và hoạt động thị trường chứng khoán. Bà lập luận rằng hạ tầng trung lập không nên trở thành một nền tảng chứng khoán được quản lý chỉ vì nó mang dữ liệu blockchain. SEC nên tập trung vào ai là người kiểm soát tài sản, ai đưa ra quyết định và ai thực hiện các chức năng liên quan tới chứng khoán.
Sự phân biệt này có thể bảo vệ các validator, người vận hành node và nhà phát triển phần mềm khỏi những quy định dành cho nhà môi giới hoặc sàn giao dịch. Khung lập luận của Peirce đưa trọng tâm quản lý vào hành vi, quyền kiểm soát, việc lưu ký và mức độ tùy ý quyết định (discretion), thay vì chỉ dựa vào hạ tầng.
Khung lập luận đối xử DeFi và các nền tảng tập trung khác nhau
Peirce cho rằng các mạng blockchain và công cụ phần mềm không nên tự động nằm dưới phạm vi quy định chứng khoán chỉ vì chúng hỗ trợ các giao dịch. Khung của bà tập trung vào việc liệu một người tham gia có kiểm soát tài sản, thực thi quyền tùy ý hay thực hiện các chức năng vốn được xử lý theo truyền thống bởi các trung gian chứng khoán hay không.
Bà nói: “Crypto mang đến cho chúng ta cơ hội suy nghĩ cẩn thận về thời điểm, lý do và cách thức các luật chứng khoán nên được áp dụng.” Các tác nhân crypto tập trung vẫn phải đối mặt với một bài kiểm tra khác. Việc quản lý chứng khoán có thể được áp dụng khi các công ty kiểm soát tài sản của khách hàng, nắm giữ quỹ hoặc thực thi quyền tùy ý đối với các chứng khoán.
Tài chính tập trung trên chuỗi (onchain centralized finance) có thể vẫn là đối tượng “sân chơi” cho sự giám sát của SEC. DeFi thật sự, các công cụ phi giám sát (noncustodial) và phần mềm tự chủ có thể nhận cách xử lý khác khi không tồn tại bên kiểm soát.
Peirce kêu gọi người xây dựng cải thiện biện pháp bảo vệ và bảo vệ các giao dịch phi giám sát
Peirce kêu gọi những người xây dựng phải giải quyết rủi ro trước khi cơ quan quản lý can thiệp. Bà dẫn ra các cuộc kiểm toán mạnh hơn, quản lý khóa tốt hơn, các biện pháp phòng vệ chống bị tấn công (hack) và các công bố rõ ràng hơn về sự đánh đổi khi phi tập trung.
Bà bảo vệ quyền của người dùng trong việc thực hiện giao dịch mà không cần trung gian. Chỉ việc dùng chung phần mềm không nên tạo ra nghĩa vụ đăng ký sàn giao dịch khi không ai kiểm soát hệ thống.
Câu hỏi thường gặp
SEC Commissioner Peirce đã nói gì vào ngày 3 tháng 6 về giám sát blockchain?
Peirce đặt câu hỏi liệu các quy tắc chứng khoán có nên bao phủ các blockchain, validator, nhà phát triển và phần mềm trung lập hay không. Bà lập luận rằng SEC nên tập trung vào việc ai kiểm soát tài sản, ai đưa ra quyết định và ai thực hiện các chức năng liên quan tới chứng khoán, thay vì áp dụng quy tắc trung gian lên hạ tầng trung lập.
Khung lập luận của Peirce đối xử DeFi khác gì so với các nền tảng crypto tập trung?
Peirce cho biết DeFi thật sự, các công cụ phi giám sát và phần mềm tự chủ có thể nhận cách xử lý khác khi không tồn tại bên kiểm soát. Việc quản lý chứng khoán có thể được áp dụng đối với các công ty tập trung khi họ kiểm soát tài sản của khách hàng, nắm giữ quỹ hoặc thực thi quyền tùy ý đối với chứng khoán, nhưng hạ tầng trung lập không nên tự động rơi vào phạm vi các quy định chứng khoán.
