SMCI sau khi huy động 7 tỷ USD vốn, cổ phiếu giảm 28%; đơn hàng 39 tỷ USD dấy lo ngại về việc bị pha loãng

Super Micro Computer（SMCI）trên công bố vào ngày 10 tháng 6 kế hoạch huy động khoảng 7 tỷ USD thông qua phát hành vốn cổ phần và các công cụ liên quan đến vốn cổ phần, bao gồm 5 tỷ USD từ phát hành cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi, 2 tỷ USD từ phát hành theo giá thị trường. Giá cổ phiếu trong ngày giảm 29,27 USD. Ban quản lý xác nhận nguồn vốn huy động sẽ được dùng để mua linh kiện nhằm thực hiện các đơn hàng máy chủ AI cho khoảng 39 tỷ USD trong tài khóa 2027.

Cấu trúc huy động 7 tỷ USD: chia cụ thể thành 2 loại công cụ

Kế hoạch huy động vốn mà SMCI công bố được chia thành hai phần:

5 tỷ USD: huy động thông qua phát hành cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi

2 tỷ USD: huy động thông qua phát hành theo giá thị trường (At-the-Market, ATM)

Trong thông cáo, ban quản lý xác nhận toàn bộ số tiền được dùng để mua các linh kiện máy chủ AI then chốt nhằm thực hiện các đơn hàng gần đây. Đây là một trong những đợt huy động vốn cổ phần lớn nhất trong lĩnh vực phần cứng trí tuệ nhân tạo.

Đơn hàng 39 tỷ USD: 20 khách hàng xác nhận, dự kiến bàn giao trong tài khóa 2027

Thông cáo báo chí chính thức của SMCI xác nhận rằng trong vài tuần gần đây công ty đã nhận được các đơn đặt hàng máy chủ AI tiên tiến từ hơn 20 công ty, tổng trị giá khoảng 39 tỷ USD. Ban quản lý xác nhận các đơn đặt hàng nêu trên dự kiến sẽ hoàn tất bàn giao trong tài khóa 2027. Theo thông báo, nguồn nhu cầu đơn hàng bao gồm triển khai GPU của Nvidia, cơ sở hạ tầng đám mây quy mô cực lớn, các dự án AI mang tính chủ quyền, “nhà máy AI” của doanh nghiệp và các cụm huấn luyện cho mô hình ngôn ngữ lớn.

Dự báo đồng thuận của nhà phân tích và dữ liệu định giá hiện tại

Theo đồng thuận của các nhà phân tích Phố Wall từ các tổ chức như Bloomberg:

Dự báo triển vọng tài khóa:

Dự báo đồng thuận tổng doanh thu cho tài khóa: 39,67 tỷ USD, tăng 80,6% so với cùng kỳ

Dự báo đồng thuận EPS cho tài khóa: 2,56 USD, tăng 24,3%

Dự báo đồng thuận doanh thu cho quý tới (Q1 FY2027): khoảng 11,7 tỷ USD, tăng khoảng 103%

Chỉ số định giá hiện tại (tính đến ngày 11 tháng 6):

P/E dự phóng (Forward P/E): 15,9 lần

Chỉ số tăng trưởng giá trên thu nhập (PEG Ratio): 0,56

Mức chiết khấu định giá nêu trên một phần phản ánh sự thận trọng của thị trường đối với các tranh cãi kế toán của SMCI trong năm 2024, việc này từng khiến công ty suýt bị hủy niêm yết.

Câu hỏi thường gặp

Huy động 7 tỷ USD của SMCI vì sao khiến giá cổ phiếu giảm mạnh?

Điểm nhà đầu tư quan tâm trọng tâm là hiệu ứng pha loãng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu do phát hành cổ phiếu. Quy mô đợt huy động lần này (7 tỷ USD, gồm 5 tỷ USD cổ phiếu và 2 tỷ USD phát hành theo giá thị trường) so với vốn hóa của công ty là một tỷ trọng đáng kể, được thị trường xem như một sự kiện pha loãng quy mô lớn, kích hoạt làn bán tháo trong một ngày.

Các đơn hàng AI 39 tỷ USD đã được khách hàng xác nhận chính thức chưa?

Theo thông cáo báo chí chính thức của SMCI, ban quản lý xác nhận trong vài tuần gần đây công ty đã nhận được các đơn hàng nói trên từ hơn 20 công ty, nhưng không công bố từng tên khách hàng. Các đơn đặt hàng này dự kiến được thực hiện trong tài khóa 2027, còn mốc thời gian cụ thể phụ thuộc vào tiến độ mua sắm linh kiện.

Định giá thấp của SMCI có phản ánh rủi ro dài hạn không?

So với mức tăng trưởng doanh thu 80,6% theo năm, định giá hiện tại (P/E dự phóng 15,9 lần, PEG 0,56) là tương đối thấp. Đồng thuận của các nhà phân tích cho rằng mức chiết khấu phần nào phản ánh “đuôi” lịch sử từ các tranh cãi kế toán năm 2024 và mối lo ngại về đợt pha loãng lần này, chứ không phải là sự nghi ngờ về bản thân nhu cầu đơn hàng.