Citigroup nói rằng hạn chế phần thưởng stablecoin có thể làm chậm nhưng không thể ngăn chặn USDC của Circle

Ngân hàng Wall Street Citi cho biết các giới hạn đề xuất về phần thưởng stablecoin trong dự thảo luật cấu trúc thị trường Mỹ mới nhất sẽ là một bước lùi đối với Circle (CRCL) nhưng không phải là mối đe dọa cơ bản đối với trường hợp đầu tư.

"Chúng tôi xem sự phát triển này có thể (nhưng không nhất thiết) là một trở ngại về quy mô, nhưng không phải là một yếu tố tiêu cực phá vỡ luận điểm," các nhà phân tích dẫn đầu bởi Peter Christiansen viết trong báo cáo ngày thứ Ba.

Dự thảo luật cho phép các chương trình thưởng được định nghĩa hẹp, miễn là chúng không giống như lãi suất gửi tiền ngân hàng, các nhà phân tích cho biết. Một lệnh cấm rộng hơn đối với phần thưởng của bên thứ ba sẽ không ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu ròng của Circle, vì công ty đã chuyển phần lớn thu nhập dự trữ của mình cho các đối tác phân phối như Coinbase (COIN).

Tuy nhiên, các nhà phân tích dự đoán rằng các động lực để giữ USDC có thể yếu đi, mà họ mô tả là một công cụ thanh toán hơn là một chứng khoán, có thể tạm thời làm giảm lưu hành và tính thanh khoản trên thị trường thứ cấp. "Chúng tôi vẫn duy trì quan điểm rằng khối lượng stablecoin là chỉ số chính của sự chấp nhận, chứ không phải là lưu hành."

Citi có xếp hạng rủi ro cao đối với cổ phiếu Circle với mục tiêu giá 243 USD. Cổ phiếu đang giao dịch quanh mức 100 USD tại thời điểm công bố.

Cổ phiếu Circle giảm khoảng 20% vào thứ Ba, sau khi dự thảo Đạo luật Clarity của Mỹ làm nổi bật khả năng cấm lãi suất trên số dư stablecoin thụ động, gây lo ngại về sức hấp dẫn của các sản phẩm crypto sinh lãi.

Chuyển động này còn bị ảnh hưởng bởi sự lo lắng chung của nhà đầu tư về cách các quy tắc có thể ảnh hưởng đến doanh thu và động lực liên quan đến stablecoin, cùng với áp lực cạnh tranh mới sau khi Tether thông báo kế hoạch kiểm toán toàn bộ Big Four và khả năng mở rộng tại Mỹ.

Việc bán tháo cổ phiếu Circle vào thứ Ba phản ánh sự hiểu lầm của thị trường về dự thảo Đạo luật Clarity, theo nhà môi giới Wall Street Bernstein.

Các nhà đầu tư đang nhầm lẫn giữa người kiếm lãi và người phân phối lãi, nhà môi giới cho biết trong báo cáo ngày thứ Tư. Circle kiếm thu nhập dự trữ từ các tài sản đảm bảo USDC, trong khi các nền tảng như Coinbase (COIN) chuyển một phần lãi đó cho người dùng, mục tiêu thực sự của các quy tắc đề xuất.

Dự thảo sẽ cấm lãi suất trên số dư stablecoin thụ động nhưng cho phép các phần thưởng dựa trên hoạt động liên quan đến giao dịch hoặc thanh toán. Các nhà phân tích của Bernstein do Gautam Chhugani dẫn đầu cho biết, áp lực này đối với sản phẩm USDC có lợi suất khoảng 3,5% của Coinbase có thể buộc họ phải cấu trúc lại. Mô hình của Circle vẫn không bị ảnh hưởng. Công ty không trả lãi cho người nắm giữ và đã tạo ra 2,64 tỷ USD thu nhập dự trữ trong năm tài chính 2025.

Báo cáo lưu ý rằng sự tăng trưởng của USDC, từ khoảng 30 tỷ USD lên 80 tỷ USD trong hai năm, được thúc đẩy bởi giao dịch, thanh toán và nhu cầu thế chấp, chứ không phải lãi suất.

Bernstein duy trì xếp hạng vượt trội đối với cổ phiếu Circle với mục tiêu giá 190 USD.

Coinbase đang thận trọng trong các cuộc đàm phán về Đạo luật Clarity, riêng tư gửi tín hiệu cho nhân viên Thượng viện rằng họ không hài lòng với thỏa thuận mới nhất trong khi chưa công khai phản đối dự luật, theo những người quen thuộc với vấn đề.

Đọc thêm: Cổ phiếu Circle giảm quá mức khi luật crypto làm yếu lợi thế của Coinbase, các nhà phân tích nói