Cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy có hệ số tương quan với Bitcoin đạt 0,70, lập mức cao nhất mọi thời đại.

Theo dữ liệu từ TradingView ngày 26/6, hệ số tương quan 90 ngày giữa cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC của Strategy và Bitcoin đã tăng lên gần 0,70, mức cao nhất kể từ khi sản phẩm ra mắt vào tháng 7/2025. Trong tháng này, STRC giảm 23% xuống còn 76 USD, Bitcoin giảm gần 20% xuống dưới 60.000 USD, cả hai đều suy yếu đồng thời.

Thiết kế sản phẩm STRC: Mệnh giá 100 USD, tỷ suất cổ tức hàng năm 11,5%

STRC được thiết kế như một sản phẩm lai: cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn lãi suất thả nổi mệnh giá 100 USD, trả cổ tức bằng tiền mặt hàng tháng; tỷ suất cổ tức hàng năm hiện tại là 11,5% (Hội đồng quản trị điều chỉnh hàng tháng để khuyến khích giá cổ phiếu giao dịch gần mệnh giá). Khi giá cổ phiếu cao hơn 100 USD, công ty có thể huy động vốn thông qua ATM (phát hành thêm ra thị trường), số tiền thu được dùng để mua thêm Bitcoin, tạo thành vòng lặp tích cực.

Tuy nhiên, điều kiện thị trường hiện tại đang thách thức cơ chế này: Giá giao dịch của STRC thấp hơn nhiều so với mệnh giá 100 USD (hiện ở mức 76 USD), mức chiết khấu lớn này hạn chế khả năng công ty huy động thêm vốn để mua Bitcoin.

Hệ số tương quan 90 ngày đạt 0,70: Ảnh hưởng của việc giảm đồng thời với Bitcoin

Hệ số tương quan 90 ngày gần 0,70 là mức cao nhất kể từ khi STRC ra mắt vào tháng 7/2025, cho thấy STRC không còn có thể tách rời khỏi biến động của Bitcoin như giai đoạn đầu. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập cố định (fixed income), điều này có nghĩa là rủi ro thị trường khi nắm giữ STRC ngày càng tiến gần đến rủi ro khi trực tiếp nắm giữ Bitcoin, thay vì gần với rủi ro của cổ phiếu ưu đãi truyền thống hoặc trái phiếu.

Việc bán Bitcoin gần đây của Strategy và quan điểm thị trường khác biệt

Strategy gần đây đã bán một lượng nhỏ Bitcoin, theo báo cáo là để thanh toán cổ tức STRC, đánh dấu sự thay đổi lớn trong lập trường "không bao giờ bán" lâu nay của công ty.

Các nhà quan sát thị trường có quan điểm khác nhau:

· Một số nhà đầu tư cho rằng mức chiết khấu hiện tại (76 USD so với mệnh giá 100 USD) là cơ hội nhập cuộc rất hấp dẫn đối với vốn tìm kiếm lợi suất—một khi thị trường phục hồi, có thể mang lại lợi nhuận kép từ cổ tức và tăng giá vốn;

· Một số khác lo ngại rằng sự yếu kém kéo dài có thể gây áp lực lên cấu trúc vốn của Strategy, làm tăng sự phụ thuộc vào dự trữ BTC hiện có, hoặc làm suy yếu vòng lặp phản hồi tích cực hỗ trợ việc tích lũy Bitcoin mạnh mẽ.

Câu hỏi thường gặp

Hệ số tương quan 90 ngày của STRC đạt 0,70 có ý nghĩa gì?

Theo dữ liệu TradingView, hệ số tương quan 0,70 có nghĩa là mức độ di chuyển cùng chiều giữa STRC và Bitcoin khá cao (1,0 đại diện cho tương quan dương hoàn toàn). Đối với các nhà đầu tư thu nhập cố định ban đầu hy vọng nhận được lợi suất ổn định từ tỷ suất cổ tức hàng năm 11,5% của STRC, điều này có nghĩa là rủi ro biến động của STRC gần với đầu tư trực tiếp vào Bitcoin hơn dự kiến, thay vì là công cụ ổn định tương tự cổ phiếu ưu đãi truyền thống.

Tại sao giao dịch chiết khấu của STRC lại hạn chế khả năng mua Bitcoin của Strategy?

Theo thiết kế sản phẩm STRC, công ty chỉ có thể phát hành thêm cổ phiếu qua ATM và dùng số tiền thu được để mua thêm BTC (duy trì vòng lặp tích cực) khi giá cổ phiếu cao hơn mệnh giá 100 USD. Khi STRC giảm xuống 76 USD, thấp hơn mệnh giá 100 USD, huy động vốn qua ATM không còn hấp dẫn về mặt kinh tế, do đó kênh mua BTC mới của công ty bị hạn chế.

Việc Strategy bán BTC có vi phạm cam kết "không bao giờ bán" không?

Theo báo cáo, Strategy gần đây đã bán một lượng nhỏ BTC, được cho là để trang trải chi trả cổ tức STRC, bài báo gọi đây là "sự thay đổi lớn đánh dấu lập trường không bao giờ bán lâu nay của họ". Strategy trước đây luôn nhấn mạnh cam kết dài hạn nắm giữ Bitcoin, do đó đợt bán này thu hút sự chú ý của thị trường, nhưng quy mô bán tương đối nhỏ so với tổng lượng nắm giữ 847.363 BTC của họ.