Các gã khổng lồ công nghệ chuyển sang thị trường nợ khi các đợt triển khai AI làm cạn kiệt dự trữ tiền mặt

Các công ty công nghệ lớn đang chuyển sang thị trường nợ để tài trợ cho các hạng mục hạ tầng trí tuệ nhân tạo khi dự trữ tiền mặt suy giảm, khiến lĩnh vực này nhạy cảm hơn với chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã có cuộc họp báo đầu tiên vào thứ Tư, trong đó ngân hàng trung ương cho biết khả năng tăng lãi suất vào năm 2026, kích hoạt đợt bán tháo cổ phiếu và đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tiến gần 4,45%. Amazon, Alphabet, Microsoft và Meta dự kiến sẽ triển khai tổng cộng 750 tỷ USD cho hạ tầng AI trong năm 2026, tăng hơn 80% so với năm 2025, với các phần đáng kể được tài trợ thông qua phát hành nợ. Sự thay đổi này đánh dấu bước rẽ khỏi nhiều năm trước, khi các công ty công nghệ vốn hóa lớn với bảng cân đối kế toán dày dặn có thể “phớt lờ” việc lãi suất tăng. Peter Boockvar, giám đốc đầu tư của One Point BFG Wealth Partners, cho biết nhà đầu tư công nghệ hiện cần chú ý đến số liệu lạm phát và phản ứng của thị trường trái phiếu Kho bạc, vì các doanh nghiệp từng “vắt” được nhiều tiền mặt đang dần cạn dự trữ trong các kế hoạch xây dựng trung tâm dữ liệu đầy tham vọng.

Các công ty công nghệ đối mặt với dòng tiền tự do suy giảm trong bối cảnh chi tiêu vốn kỷ lục

Gần đây Goldman Sachs lưu ý rằng chi tiêu vốn tính theo tỷ lệ so với dòng tiền đã đạt mức cao nhất kể từ thời kỳ bong bóng dot-com. Công ty kỳ vọng capex năm 2026 sẽ gần 920 tỷ USD và cho rằng ước tính của nhà phân tích đã “thận trọng quá mức” trong mỗi trong ba năm qua. Amazon, công ty dự báo mức chi khoảng 200 tỷ USD trong năm 2026, được kỳ vọng rộng rãi sẽ ghi nhận dòng tiền tự do âm. Nvidia, Oracle, Amazon, Alphabet và Meta đang tìm đến thị trường nợ với quy mô lên tới hàng chục tỷ USD cho mỗi doanh nghiệp. Reuters hôm thứ Năm, dẫn lời hai nguồn thạo việc, cho biết các ngân hàng đứng sau SpaceX, doanh nghiệp vừa niêm yết trên Nasdaq tuần trước, đang chuẩn bị gặp gỡ nhà đầu tư về một đợt phát hành trái phiếu ít nhất 20 tỷ USD. Giám đốc tài chính của OpenAI, Sarah Friar, đã chỉ ra khả năng tận dụng thị trường nợ như một động lực để tiến tới công khai.

Tài trợ bằng nợ mang lại sự linh hoạt chiến lược cho các kế hoạch xây dựng dài hạn

Jeff Kilburg, CEO của KKM Financial, cho biết có “nhu cầu khát khao” đối với nguồn vốn liên quan đến AI, đồng thời nói rằng giới lãnh đạo công nghệ đang xem nợ như một công cụ chiến lược. Phát hành nợ có thể giúp bảo toàn thanh khoản cho các thương vụ mua bán và sáp nhập, đồng thời mang lại linh hoạt trong việc tài trợ cho các hạng mục xây dựng dài hạn. Jay Woods, giám đốc chiến lược thị trường tại Freedom Capital Markets, đang đánh giá rủi ro nợ dựa trên từng công ty riêng lẻ, thay vì toàn ngành. Nvidia đang ở vị thế tiền mặt vững, khi dòng tiền tự do bật tăng vượt 48,5 tỷ USD trong quý gần nhất, tăng từ 26,1 tỷ USD một năm trước đó. Woods nói về Nvidia: “Họ vẫn có “đệm” tiền mặt dày, nên tôi không nghĩ đó là một cờ đỏ lớn. Điều đó cho họ sự linh hoạt.”

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Tại sao các công ty công nghệ chuyển sang tài trợ bằng nợ cho hạ tầng AI?

Các công ty công nghệ đang cạn kiệt dự trữ tiền mặt mà họ đã tích lũy trong nhiều năm để chuyển sang cuộc đua tốc độ cao nhằm xây dựng hạ tầng AI. Với Amazon, Alphabet, Microsoft và Meta dự kiến triển khai tổng cộng 750 tỷ USD trong năm 2026, tăng hơn 80% so với năm 2025, các phần đáng kể của quá trình mở rộng này được tài trợ bằng nợ. Goldman Sachs cho biết capex tính theo tỷ lệ so với dòng tiền đang ở mức cao nhất kể từ thời kỳ dot-com.

Lãi suất tăng ảnh hưởng thế nào đến chiến lược nợ của các công ty công nghệ?

Lãi suất cao hơn khiến việc tài trợ bằng nợ trở nên đắt đỏ hơn, phơi bày các công ty công nghệ trước chi phí vay theo cách mà trước đây họ có thể tránh. Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã có cuộc họp báo đầu tiên vào thứ Tư, trong đó ngân hàng trung ương cho biết khả năng tăng lãi suất vào năm 2026. Lợi suất kỳ hạn 10 năm hiện giao dịch quanh 4,45%. Peter Boockvar lưu ý rằng nhà đầu tư công nghệ giờ đây cần chú ý tới các thống kê lạm phát và phản ứng của thị trường trái phiếu Kho bạc.

Các nhà phân tích đánh giá rủi ro nợ giữa các công ty công nghệ riêng lẻ như thế nào?

Jay Woods, giám đốc chiến lược thị trường tại Freedom Capital Markets, đánh giá rủi ro nợ dựa trên từng công ty riêng lẻ thay vì toàn ngành. Nvidia, chẳng hạn, đã công bố dòng tiền tự do tăng vọt lên hơn 48,5 tỷ USD trong quý gần nhất, tăng từ 26,1 tỷ USD một năm trước đó, qua đó duy trì vị thế tiền mặt vững dù phát hành nợ.