Vốn hóa thị trường của các tài sản thế giới thực (RWA) được token hóa đã vượt 51 tỷ USD, tăng 40% so với đầu năm, theo các nhà phân tích Bernstein trong một ghi chú hôm thứ Hai. Mức tăng diễn ra ngay cả khi thị trường crypto rộng hơn giảm khoảng 20% trong cùng giai đoạn, cho thấy nhu cầu thể chế đối với việc token hóa đang tăng tốc độc lập với điều kiện thị trường crypto. Tín dụng tư nhân vẫn là nhóm tài sản chiếm ưu thế với khoảng 47% tổng vốn hóa thị trường RWA, tiếp theo là Tín phiếu Kho bạc Mỹ (U.S. Treasurys) ở khoảng 30% và hàng hóa ở chừng 9%, trong đó Ethereum và Provenance cùng nhau chiếm hơn 70% tổng hoạt động tài sản được token hóa.
Tín dụng tư nhân thống trị cơ cấu phân bổ nhóm tài sản RWA được token hóa
Các nhà phân tích Bernstein do Gautam Chhugan dẫn đầu trích dẫn dữ liệu cho thấy tín dụng tư nhân chiếm khoảng 47% tổng vốn hóa thị trường RWA, Tín phiếu Kho bạc Mỹ ở khoảng 30% và hàng hóa ở khoảng 9%. Ethereum và Provenance cùng nhau đang tổ chức hơn 70% tổng hoạt động tài sản RWA được token hóa, với Provenance ở 39% và Ethereum ở 33%. Tổng số chủ sở hữu tài sản RWA đã vượt 917.000, tăng khoảng 60% so với đầu năm.
Hai mô hình token hóa vốn cổ phần nổi lên trong ngành
Cổ phiếu token hóa đã tăng 130% so với đầu năm, từ 700 triệu USD lên 1,6 tỷ USD, theo Bernstein. Ngành đang hội tụ quanh hai mô hình kinh doanh khác biệt. Mô hình đầu tiên là mô hình hạ tầng giao dịch, trong đó các nền tảng nhà môi giới-đại lý được quản lý mua các cổ phần cơ sở và nắm giữ chúng dưới dạng ký gửi đối ứng với một token trên blockchain. Ví dụ nổi bật Bernstein nêu là dịch vụ token hóa cổ phiếu Mỹ của Robinhood dành cho nhà đầu tư tại EU. Các token giao dịch 24/7 với thanh toán thời gian thực và tạo ra các khoản phí giao dịch gia tăng, nhưng bên tài trợ bên thứ ba, chứ không phải người nắm giữ token, vẫn là cổ đông đã đăng ký. Quyền nhận cổ tức và quyền biểu quyết không được chuyển giao.
Mô hình thứ hai là mô hình hạ tầng thanh toán và sàn giao dịch, trong đó blockchain đóng vai trò là lớp thanh toán thực tế cho các cổ phần do công ty phát hành. Người nắm giữ token nhận đầy đủ quyền sở hữu và các biện pháp bảo vệ như chứng khoán niêm yết truyền thống trên sàn. Figure, Bullish và Securitize đang xây dựng lớp hạ tầng được quản lý cho mô hình này bằng cách sử dụng các transfer agent đã đăng ký SEC, giấy phép Alternative Trading System, và các giải pháp nhà môi giới-đại lý được quản lý cùng hạ tầng lưu ký. Figure đã ra mắt các cổ phần token hóa của riêng mình trên OPEN, với một đợt niêm yết khác đang trong kế hoạch. Việc Bullish mua lại Equiniti giúp hãng vận hành một sổ cái hợp nhất bao trùm cả chứng khoán truyền thống và chứng khoán token hóa, đồng thời cung cấp dịch vụ thiết kế token và tính thanh khoản. Securitize đã bắt tay với NYSE cho nền tảng chứng khoán token hóa của mình, trong đó Computershare cho phép phát hành cổ phiếu token hóa cho các công ty tại Mỹ và Jump Trading xây dựng giao dịch onchain kiểu DEX cho cổ phiếu token hóa.
Coinbase ra mắt mô hình sàn giao dịch đa tài sản lai
Coinbase đang theo đuổi một chiến lược lai mà Bernstein mô tả là một sàn giao dịch đơn lẻ cho nhiều loại tài sản. Trong vài tuần qua, Coinbase đã ra mắt cổ phiếu được token hóa, các hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual) trên cổ phiếu, và các perpetual trước IPO cho nhà đầu tư không phải Mỹ, song song với một thị trường phái sinh crypto được quản lý cho nhà đầu tư tại Mỹ. Các cổ phiếu tokenized của Coinbase, được hỗ trợ theo tỷ lệ một đổi một bằng các cổ phần cơ sở, đi kèm các tính năng như chi trả cổ tức tự động và tiện ích onchain theo chương trình. Coinbase đã trở thành bên duy nhất là futures commission merchant được CFTC quản lý, cung cấp cho nhà đầu tư tại Mỹ quyền tiếp cận các phái sinh crypto toàn cầu—bao gồm hợp đồng tương lai và quyền chọn.
SEC đề xuất hủy bỏ quy tắc 611 và 610(e) cho cổ phiếu token hóa
SEC đã đề xuất hủy bỏ các quy tắc 611 và 610(e), một động thái có thể giúp cổ phiếu token hóa giao dịch linh hoạt hơn trên các nền tảng phi tập trung mà không cần bắt buộc tuân thủ theo cơ chế chuyển tuyến thông qua các sàn truyền thống. Tháng 12/2025, SEC đã phát hành thư không hành động (no-action letter) cho DTC đối với một chương trình thí điểm cổ phiếu token hóa và phê duyệt các đề xuất từ NYSE và Nasdaq nhằm cho phép giao dịch chứng khoán token hóa trên các sàn tương ứng.
Khối lượng chuyển nhượng theo tháng cho cổ phiếu token hóa đạt 5,3 tỷ USD trong tháng 6
Khối lượng chuyển nhượng theo tháng đối với cổ phiếu token hóa đạt 5,3 tỷ USD trong tháng 6 theo cơ sở chạy theo tiến độ (run-rate) tính đến ngày 19/6, tăng từ 3,6 tỷ USD trong tháng 5 và 500 triệu USD vào thời điểm gần đây nhất là tháng 9/2025, theo dữ liệu của Bernstein. Trong số các nền tảng token hóa hàng đầu theo tài sản, Figure dẫn đầu với 18,9 tỷ USD, chủ yếu nhờ tín dụng tư nhân. Securitize xếp thứ hai với 4,3 tỷ USD trên mảng tiếp xúc với Trái phiếu Kho bạc và cổ phiếu, theo sau là Ondo với 3,8 tỷ USD, Circle với 3 tỷ USD và Tether với 2,5 tỷ USD trong mảng hàng hóa.
FAQ
Vốn hóa thị trường hiện tại của các tài sản thế giới thực (RWA) được token hóa là bao nhiêu?
Vốn hóa thị trường của các tài sản thế giới thực (RWA) được token hóa đã vượt 51 tỷ USD, tăng 40% so với đầu năm, theo các nhà phân tích Bernstein trong một ghi chú hôm thứ Hai.
Hai mô hình token hóa vốn cổ phần nào được Bernstein xác định?
Bernstein xác định hai mô hình: mô hình hạ tầng giao dịch, trong đó các nền tảng nhà môi giới-đại lý được quản lý nắm giữ các cổ phần cơ sở dưới dạng ký gửi đối ứng với token blockchain, và mô hình hạ tầng thanh toán và sàn giao dịch, trong đó blockchain đóng vai trò lớp thanh toán thực tế cho các cổ phần do công ty phát hành, với quyền sở hữu đầy đủ được chuyển sang cho người nắm giữ token.
Khối lượng chuyển nhượng theo tháng cho cổ phiếu token hóa đạt bao nhiêu trong tháng 6?
Khối lượng chuyển nhượng theo tháng đối với cổ phiếu token hóa đạt 5,3 tỷ USD trong tháng 6 theo cơ sở chạy theo tiến độ tính đến ngày 19/6, tăng từ 3,6 tỷ USD trong tháng 5 và 500 triệu USD vào thời điểm gần đây nhất là tháng 9/2025, theo dữ liệu của Bernstein.
