Cung tiền của UAE giảm mạnh gây áp lực lên hệ thống ngân hàng vào tháng 5/2026

Hệ thống ngân hàng Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE) đang chịu áp lực ngày càng gia tăng khi cơ sở tiền tệ (M0) giảm 74,6 tỷ AED (20,3 tỷ USD), tương đương 8,2%, tính đến ngày 30/3/2026, sau cuộc chiến Mỹ–Israel nhằm vào Iran bắt đầu từ ngày 28/2, theo một báo cáo của Oxford Economics. Lãi suất cho vay liên ngân hàng tăng và các đợt rút tiền gửi quy mô lớn cho thấy căng thẳng trong ngân hàng, khiến ngân hàng trung ương bơm thêm thanh khoản vào giữa tháng 3 để ổn định khu vực tài chính.

M0 xấu đi và làn sóng rút tiền

Sự sụt giảm M0 — bao gồm tiền mặt lưu thông và dự trữ của các ngân hàng thương mại tại ngân hàng trung ương — bắt đầu từ đầu tháng 3 và gia tốc khi cuộc chiến Iran leo thang. Mức giảm theo tháng 8,2% này tương đương “không bền vững” 152% nếu quy đổi theo năm, theo báo cáo của Oxford Economics.

“Việc M0 giảm cho thấy các hộ gia đình hoặc doanh nghiệp đang rút tiền mặt khỏi hệ thống ngân hàng, khỏi toàn bộ hệ thống,” Azad Zangana, phụ trách kinh tế vĩ mô khối GCC tại Oxford Economics ở Dubai, cho biết. “Điều này thường xảy ra vào một số thời điểm trong năm như dịp Eid hoặc lễ hội, nhưng thường chỉ ở mức nhỏ, trong khi đã có sự gia tăng tích tụ khoản rút tiền rất lớn trong khoảng 30 ngày, điều đó khiến tình hình trở nên khá đáng lo ngại.”

Dữ liệu ngân hàng trung ương UAE về tiền gửi của các ngân hàng thương mại chỉ có sẵn đến tháng 2, khi tổng tiền gửi đạt mức kỷ lục 2,94 nghìn tỷ AED, gồm 2,1 nghìn tỷ AED bằng dirham và 847 tỷ AED bằng ngoại tệ. Trong tổng số này, khoảng 1,7 nghìn tỷ AED nằm trong các tài khoản có thể rút ngay lập tức, trong khi 1,24 nghìn tỷ AED nằm ở các khoản tiền gửi kỳ hạn có hưởng lãi, yêu cầu thời gian nắm giữ theo thỏa thuận.

“Khả năng là các khoản rút tiền của người rời khỏi đất nước đã góp phần làm M0 giảm,” Zangana nói. “Cũng có thể đây là dấu hiệu rằng người dân đang mất việc hoặc không kiếm đủ tiền, nên họ rút dần từ phần tiết kiệm.”

Cơ cấu nhân khẩu học của UAE làm gia tăng mức độ dễ tổn thương trước dòng tiền chảy ra. Theo Oxford Economics, người nước ngoài chiếm khoảng 74% dân số UAE, so với mức trung bình 13% ở các quốc gia thu nhập cao. “Điều đó khiến UAE dễ bị tổn thương hơn trước các dòng tiền chảy ra,” Zangana nhận xét.

Tác động của chiến tranh lên các lĩnh vực kinh tế then chốt

Cuộc chiến Mỹ–Israel nhằm vào Iran đã làm hư hại các lĩnh vực kinh tế quan trọng của UAE, bao gồm hàng không, du lịch, năng lượng và các ngành định hướng tiêu dùng, qua đó tác động trực tiếp đến hoạt động của ngân hàng và sự ổn định tiền gửi. Các nhà kinh tế đánh giá rủi ro dòng tiền chảy ra so với tiền lệ lịch sử: trong giai đoạn 1990–1991, tiền gửi tại các ngân hàng UAE giảm 15% sau cuộc xâm lược Kuwait của Iraq, theo Giyas Gokkent, nhà kinh tế trưởng tại Arab Banking Corporation của Bahrain. Gokkent cho biết cuộc chiến Iran khó có khả năng kích hoạt các đợt rút tiền với quy mô tương tự.

Tuy nhiên, các khoản rút tiền gửi lớn có thể làm thắt chặt điều kiện tài chính và tạo ra chi phí cho ngân sách. “Dù điều gì xảy ra, các tài sản đối ngoại lớn của UAE có thể giúp che chắn nền kinh tế trước biến động do dòng tiền chảy ra,” Gokkent nói.

Căng thẳng cho vay liên ngân hàng và phản ứng của ngân hàng trung ương

Báo cáo của Oxford Economics xác định chi phí cho vay liên ngân hàng tăng là “dấu hiệu rõ ràng cho thấy các đợt rút vốn đang diễn ra đang gây áp lực lên hệ thống ngân hàng.” Chênh lệch trên lãi suất cho vay liên ngân hàng kỳ hạn 3 tháng của UAE (EIBOR) so với chỉ số hoán đổi qua đêm của Mỹ đã tăng hơn gấp đôi trong tháng 3. EIBOR quyết định lãi suất vay của UAE, vì vậy chênh lệch tăng cho thấy thanh khoản nội địa bị siết chặt và chi phí huy động vốn tương đối cao hơn trên toàn hệ thống ngân hàng.

Đáp lại, ngân hàng trung ương đã triển khai gói mà cơ quan này mô tả là toàn diện nhằm “tăng cường sự ổn định và khả năng chống chịu” của hệ thống ngân hàng UAE vào giữa tháng 3. Sáng kiến này bao gồm việc cung cấp thêm thanh khoản cho các ngân hàng và tạm thời nới lỏng một số quy định quản lý, theo Gokkent. Điều này đã giúp M0 bật lên phần nào, dù sau đó lại giảm trở lại.

“Ổn định tài chính đã được duy trì và áp lực lên các ngân hàng không leo thang,” Gokkent nói. “Đây là các biện pháp nhằm giảm thiểu tác động của các cú sốc bên ngoài bất lợi.”

Zangana cảnh báo rằng một giai đoạn kéo dài với chênh lệch EIBOR ở mức cao sẽ là một vấn đề kéo dài đối với các ngân hàng. “Đó là lý do vì sao việc ngân hàng trung ương UAE bơm thanh khoản là rất quan trọng,” ông nói. “Khả năng cao sẽ không phải là lần duy nhất trong năm nay mà họ làm vậy.”

Các biện pháp phòng ngừa

Zangana mô tả thỏa thuận hoán đổi dirham–đô la giữa UAE và Hoa Kỳ là “mang tính phòng ngừa.” “Tốt hơn là có sẵn trước khi bạn cần, để bạn không phải chờ đến lúc cần mới có,” ông nói. “Đây không phải là câu chuyện giải cứu quốc gia. UAE vẫn có một lượng dự trữ và tài sản định danh bằng ngoại tệ rất lớn.”

Hỏi đáp

M0 là gì và vì sao giảm?

M0, cơ sở tiền tệ, bao gồm tiền mặt lưu thông và dự trữ của các ngân hàng thương mại được nắm giữ tại ngân hàng trung ương. Theo báo cáo của Oxford Economics, M0 đã giảm 74,6 tỷ AED (8,2%) tính đến ngày 30/3/2026, chủ yếu do các hộ gia đình và doanh nghiệp rút tiền gửi quy mô lớn khỏi hệ thống ngân hàng. Các nhà kinh tế cho rằng điều này liên quan đến nhiều yếu tố như người rời khỏi đất nước, mất việc làm và thu nhập giảm khiến người tiết kiệm rút bớt tiền gửi.

EIBOR là gì và vì sao tăng vọt?

EIBOR là lãi suất cho vay liên ngân hàng kỳ hạn 3 tháng của UAE, quyết định chi phí vay trên khắp nền kinh tế UAE. Chênh lệch giữa EIBOR và chỉ số hoán đổi qua đêm của Mỹ đã tăng hơn gấp đôi trong tháng 3/2026, cho thấy thanh khoản nội địa bị siết chặt và chi phí huy động vốn tương đối cao hơn trong hệ thống ngân hàng do dòng vốn chảy ra làm căng dự trữ của ngân hàng.

Ngân hàng trung ương đã làm gì để ổn định khu vực ngân hàng?

Vào giữa tháng 3/2026, ngân hàng trung ương UAE đã triển khai một gói toàn diện được mô tả là nhằm “tăng cường sự ổn định và khả năng chống chịu” của khu vực ngân hàng. Sáng kiến này bao gồm việc cung cấp thêm thanh khoản cho các ngân hàng và tạm thời nới lỏng một số quy tắc quản lý, theo nhà kinh tế trưởng Giyas Gokkent. Các biện pháp này giúp M0 phục hồi tạm thời, dù sau đó lại giảm.