UBS nâng dự báo lợi nhuận cổ phiếu A-share năm 2026 lên 11%

UBS nâng dự báo lợi nhuận cổ phiếu hạng A năm 2026

UBS Securities đã nâng dự báo tăng trưởng lợi nhuận cổ phiếu hạng A năm 2026 từ 8% lên 11%, công bố ngày 11/5 trong một buổi họp báo truyền thông. Việc điều chỉnh phản ánh mức phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp mạnh hơn kỳ vọng, đặc biệt là ngoài lĩnh vực tài chính, theo nhà phân tích chiến lược cổ phiếu Trung Quốc của UBS Securities, Meng Lei.

Sự quan tâm của nhà đầu tư quốc tế đối với tài sản Trung Quốc

Xét trên góc nhìn toàn cầu, sự chú ý của thị trường quốc tế đối với tài sản Trung Quốc đang gia tăng. Fang Dongming, người đứng đầu UBS Global Financial Markets phụ trách Trung Quốc, cho biết trong bối cảnh bất định toàn cầu ngày càng tăng và biến động địa chính trị, các đặc điểm chống chịu rủi ro và tương quan thấp của tài sản Trung Quốc ngày càng trở nên hấp dẫn. Fang nhấn mạnh rằng thị trường vốn Trung Quốc có chuỗi công nghiệp đầy đủ và cơ cấu năng lượng đa dạng, qua đó định vị như một “bến cảng an toàn” toàn cầu cho các nhà đầu tư tổ chức nhằm giảm rủi ro danh mục và đa dạng hóa nắm giữ.

Hiện nhà đầu tư quốc tế đang tập trung vào 3 hướng chính: đổi mới AI và các ngành công nghệ cao, mở rộng toàn cầu của các doanh nghiệp Trung Quốc, và các cơ hội mới xuất hiện từ nỗ lực “chống trào lưu” (những nỗ lực giảm cạnh tranh nội bộ lãng phí).

Động lực thúc đẩy thị trường

Chỉ số Shanghai Composite đã đạt mức cao nhất trong ngày là 4.229,58 điểm vào ngày 11/5, đánh dấu mức cao nhất kể từ ngày 2/7/2015. Meng Lei mô tả đây là một bước trong chuỗi các mốc mang tính “số tròn” sau những đột phá đi lên liên tục của thị trường, có động lực tích cực mạnh mẽ nhưng vẫn còn khá xa so với mục tiêu cuối cùng.

Đà tăng của thị trường cổ phiếu hạng A đến từ hai nguồn chính: thứ nhất, phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp sẽ là động lực cốt lõi cho đà tăng của thị trường trong năm nay, với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số; thứ hai, trong bối cảnh thanh khoản dồi dào và tầm quan trọng chiến lược ngày càng tăng của thị trường hạng A, dòng tiền bổ sung liên tục sẽ hỗ trợ việc nâng định giá cổ phiếu.

Phục hồi lợi nhuận dẫn dắt bởi lĩnh vực phi tài chính

Meng Lei giải thích rằng đà phục hồi lợi nhuận năm nay chủ yếu được thúc đẩy bởi lĩnh vực phi tài chính. Trong Q1, lợi nhuận của khu vực phi tài chính tăng 11,8% so với cùng kỳ năm ngoái, mức tăng đáng kể so với 0,8% của cả năm 2025. Sự phát triển AI toàn cầu và các sáng kiến tự chủ đã mở rộng nhu cầu, thúc đẩy tăng trưởng tốc độ cao liên tục trong lợi nhuận các ngành công nghệ vốn hóa lớn. Tiến triển trong các nỗ lực “chống trào lưu” đã đẩy Chỉ số giá sản xuất (PPI) từ vùng âm sang vùng dương và thúc đẩy phục hồi lợi nhuận của các ngành thượng nguồn. Dựa trên các diễn biến này, UBS đã điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận toàn bộ cổ phiếu hạng A năm 2026 từ 8% lên 11%.

Hỗ trợ định giá nhờ thanh khoản và lợi suất trái phiếu thấp

Thanh khoản dồi dào tạo hỗ trợ mạnh cho việc tăng định giá. Meng Lei cho biết: “Trong năm nay, cùng với tăng trưởng lợi nhuận, đà vận động của thị trường cổ phiếu hạng A đã chuyển từ ‘được thúc đẩy bởi thanh khoản’ sang tăng trưởng hai động cơ ‘lợi nhuận cộng thanh khoản’.” Mặc dù định giá tuyệt đối của cổ phiếu hạng A đã tăng lên cao hơn mức trung bình lịch sử, lợi suất trái phiếu chính phủ của Trung Quốc vẫn ở mức thấp kỷ lục lịch sử là 1,7% đến 1,8%, nghĩa là mức chênh lệch rủi ro cổ phiếu vẫn cực kỳ cao.

Meng Lei cho rằng định giá cổ phiếu hạng A cao hơn mức trung bình lịch sử vẫn còn dư địa tăng. Khi lợi nhuận dần hiện thực, định giá sẽ tự nhiên hạ nhiệt, và mức chênh lệch rủi ro cổ phiếu hiện tại còn xa so với mức quá nóng hoặc đỉnh cao. Tâm lý thị trường vẫn chưa đạt mức cao tổng thể. Với lợi suất cao còn hiếm và nguyên tắc “nhà ở để ở, không phải để đầu cơ” đã ăn sâu, việc phân bổ lại tiền gửi của hộ gia đình đang diễn ra dần dần và ổn định, trong khi dòng tiền từ quỹ trung và dài hạn tiếp tục hỗ trợ việc tăng định giá thị trường.

Triển vọng sắp tới và phân bổ phong cách

Các dữ liệu kinh tế gần đây ủng hộ việc tiếp tục tăng trưởng lợi nhuận cổ phiếu hạng A. Sự chuyển dịch của PPI từ âm sang dương và tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp công nghiệp trong Q1 đạt 15,5% so với cùng kỳ năm ngoái đều cho thấy đà phục hồi lợi nhuận. Đồng thời, kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 của chỉ số CSI 300 đã liên tục được nâng từ 10,2% vào cuối năm ngoái lên 15,9% gần đây, phản ánh việc cải thiện dự báo lợi nhuận theo cách tiếp cận từ dưới lên.

Meng Lei bày tỏ sự tự tin đối với cổ phiếu theo phong cách tăng trưởng dựa trên lộ trình thị trường “bull chậm”. Ông cũng ưu tiên cổ phiếu chu kỳ nhờ PPI và lợi nhuận công nghiệp phục hồi, đồng thời vẫn lạc quan về cổ phiếu vốn hóa nhỏ trong bối cảnh thanh khoản dồi dào. Tuy nhiên, Meng nhấn mạnh rằng do dòng ròng vào các ETF vốn hóa lớn, hiệu suất tương đối giữa cổ phiếu vốn hóa lớn và nhỏ sẽ có xu hướng tiến tới cân bằng so với năm ngoái. Nhìn chung, khi chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp hình thành và dòng vốn trong nước lẫn quốc tế hội tụ, thị trường chứng khoán Trung Quốc đang thể hiện sức hấp dẫn đầu tư dài hạn mạnh mẽ.