Thị trường chứng khoán châu Á tiếp tục đà giảm mạnh vào ngày 8/6 so với phiên giảm sâu của tuần trước vào thứ Sáu. Cổ phiếu ngành bán dẫn là nhóm giảm mạnh nhất, chỉ số chứng khoán tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI) giảm hơn 4,5%. Theo Reuters Singapore, nguyên nhân khiến thị trường Mỹ giảm mạnh vào thứ Sáu tuần trước là do số liệu việc làm mạnh mẽ làm tăng khả năng Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay, khiến nhà đầu tư bán tháo các cổ phiếu công nghệ và liên quan AI vốn có thành quả tốt nhất trong năm nay. Kết quả kinh doanh của Broadcom không đạt kỳ vọng cũng là một trong những tác nhân.
Đánh giá xác nhận của 4 nhà phân tích
Frank Benzimra của Ngân hàng Hưng nghiệp Pháp: “Thị trường nhạy cảm cực cao với lợi nhuận; chỉ cần xuất hiện bất kỳ lo ngại nào về đà tăng trưởng lợi nhuận tích cực, thị trường sẽ trở nên rất căng thẳng. Các ETF đòn bẩy, do đặc tính cấu trúc của chúng, sẽ khuếch đại mọi đợt sụt giảm, tạo ra biến động bổ sung.”
Thomas Mathews, giám đốc phụ trách thị trường khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại Capital Economics: “Kết quả của Broadcom yếu hơn dự kiến có thể khiến một số nhà đầu tư lo ngại về giao dịch AI; các dữ liệu thị trường lao động Mỹ và những thay đổi kỳ vọng tương ứng về Fed khiến sự lo ngại đó càng gia tăng. Nhưng xét từ góc nhìn vĩ mô hơn, các công ty bán dẫn vẫn có lợi nhuận dồi dào, nền kinh tế tổng thể vẫn mạnh mẽ, và đây thường không phải là bối cảnh của một đợt sụt giảm kéo dài.”
Fabien Yip, nhà phân tích thị trường của IG (Sydney): “Việc cổ phiếu công nghệ Mỹ điều chỉnh mạnh vào thứ Sáu đã gây ra đợt bán tháo này. Khi tâm lý lạc quan cho giao dịch AI suy giảm, điều đó cũng có thể gây tác động đến các công ty khai khoáng truyền thống ở châu Á. Những đợt điều chỉnh sau khi tăng liên tục có thể mang lại lợi ích cho thị trường—các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp vẫn vững.”
Mark Willam, giám đốc đầu tư tại Luseerne Asset Management (Singapore): “Tình hình này giống như một sự điều chỉnh vị thế và giải phóng động lượng hơn là việc đánh giá lại triển vọng dài hạn của AI. Cổ phiếu công nghệ Hàn Quốc có tỷ trọng nắm giữ rất lớn; khi kỳ vọng lãi suất thay đổi sau khi báo cáo việc làm được công bố, chúng tự nhiên trở thành nguồn thanh khoản. Vấn đề then chốt là liệu chi tiêu của các trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn cho lĩnh vực AI có bị chậm lại hay không—hiện vẫn chưa thấy bất kỳ dấu hiệu nào.”
Câu hỏi thường gặp
Dữ liệu việc làm mạnh mẽ đã thúc đẩy kỳ vọng Fed tăng lãi suất như thế nào, từ đó tác động đến thị trường chứng khoán?
Dữ liệu việc làm mạnh mẽ cho thấy thị trường lao động đang quá nóng, làm tăng khả năng lạm phát kéo dài. Vì vậy, thị trường đã định giá lại xác suất Fed sẽ tăng lãi suất trước cuối năm. Kỳ vọng lãi suất tăng sẽ đẩy tỷ lệ chiết khấu lên cao, tạo áp lực lên định giá cổ phiếu tăng trưởng (đặc biệt là nhóm công nghệ liên quan AI), khiến nhà đầu tư bán các tài sản này trong bối cảnh kỳ vọng lãi suất tăng.
ETF đòn bẩy đã khuếch đại mức sụt giảm lần này như thế nào?
Benzimra cho biết, thiết kế cấu trúc của ETF đòn bẩy yêu cầu chúng phải bán tiếp cổ phiếu nắm giữ khi tài sản cơ sở giảm, nhằm duy trì tỷ lệ đòn bẩy mục tiêu (như 2 lần hoặc 3 lần). Cơ chế “bị buộc phải giảm đòn bẩy” này hình thành vòng xoáy bán tháo tự củng cố trong bối cảnh thị trường giảm mạnh, khiến mức giảm vượt quá phạm vi mà các yếu tố cơ bản của tài sản cơ sở có thể giải thích.
Nhiều nhà phân tích cho rằng đây là “điều chỉnh vị thế” chứ không phải “đảo chiều xu hướng”; căn cứ là gì?
Mathews và Willam đều chỉ ra cùng một logic nền tảng: tổng thể các công ty bán dẫn vẫn có lợi nhuận dồi dào, và chi tiêu vốn cho AI của các trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn hiện chưa có dấu hiệu chậm lại. Willam cho biết cổ phiếu công nghệ Hàn Quốc, do lượng nắm giữ lớn, trở thành “nguồn thanh khoản” khi kỳ vọng lãi suất điều chỉnh; đây là áp lực bán mang tính kỹ thuật hơn là việc thị trường đánh giá lại chu kỳ thuận lợi của AI.
