Tóm tắt
- GameStop đã cam kết 4,709 BTC vào một chiến lược covered-call trên Coinbase Prime, cho phép sàn giao dịch có quyền rehypothecate hoặc bán các đồng coin.
- Động thái này phân loại lại tài sản từ tài sản vô hình thành tài sản phải thu, thay đổi cách mà lợi nhuận và thua lỗ chảy qua thu nhập.
- Giám đốc điều hành Ryan Cohen đã từ chối loại trừ khả năng bán Bitcoin của GameStop, gọi các cơ hội khác của công ty là "hấp dẫn hơn nhiều."
Nhà bán lẻ trò chơi điện tử GameStop đã tiết lộ trong tuần này rằng họ đã chuyển tất cả trừ 1 BTC giá trị của các tài sản Bitcoin kho bạc của mình vào một chiến lược quyền chọn gọi covered call trên Coinbase Prime.
Bằng cách làm như vậy, kho BTC 4,709 BTC—được định giá khoảng 315 triệu USD tại thời điểm viết—đã trở thành tài sản phải thu thay vì tài sản vô hình trên bảng cân đối của công ty. Việc phân loại lại này quan trọng, vì nó sẽ thay đổi cách mà lợi nhuận và thua lỗ từ Bitcoin chảy qua thu nhập hàng quý của GameStop.
Các công ty kho bạc Bitcoin đã tương đối im ắng kể từ đầu năm. Giá BTC bắt đầu năm ở mức khoảng 87,000 USD, nhưng đã gặp khó khăn trong việc duy trì trên 70,000 USD kể từ tháng Hai. Tại thời điểm viết, Bitcoin đang giao dịch ở mức khoảng 67,000 USD sau khi giảm 5% trong tuần qua, theo nhà tổng hợp giá tiền điện tử CoinGecko.
Sự biến động gia tăng đã đặt các công ty có BTC trên bảng cân đối vào tình trạng căng thẳng. GameStop, công ty đã chi hơn 500 triệu USD để mua BTC vào tháng Năm năm ngoái, đã thấy giá trị của các tài sản của mình giảm đáng kể trong những tháng gần đây.
GameStop đã lưu ý trong báo cáo của mình rằng các điều khoản của thỏa thuận tài sản đảm bảo có nghĩa là Coinbase Prime có quyền "rehypothecate, kết hợp, hoặc bán đơn phương" Bitcoin của nhà bán lẻ.
Điều đó có nghĩa là GameStop không bán Bitcoin của mình—nhưng nó có thể được bán.
"Mặc dù việc phân loại các tài sản này đã thay đổi, nhưng mức độ rủi ro kinh tế của chúng tôi vẫn nhất quán với việc sở hữu trực tiếp Bitcoin cơ sở," công ty cho biết trong báo cáo thường niên 10-K của mình với SEC.
Trong một chiến lược covered call, một nhà đầu tư giữ một tài sản—trong trường hợp này là Bitcoin—bán một quyền chọn gọi cho một bên đối tác. Quyền chọn này cho bên đối tác quyền mua tài sản với giá đã xác định trước, gọi là giá thực hiện, trong một khoảng thời gian nhất định. Đổi lại, người nắm giữ nhận được một khoản phí ngay từ đầu, tạo ra thu nhập trên một tài sản mà nếu không sẽ chỉ ngồi trên bảng cân đối.
Nếu giá Bitcoin tăng lên trên giá thực hiện, thì bên đối tác có thể thực hiện quyền chọn và mua Bitcoin với giá thấp hơn đã thỏa thuận, giới hạn lợi nhuận của người nắm giữ. Nếu Bitcoin giữ dưới giá thực hiện, thì quyền chọn sẽ hết hạn và GameStop giữ lại phí—cộng với Bitcoin của mình.
Bằng cách cam kết gần như toàn bộ BTC của mình làm tài sản đảm bảo cho chiến lược thông qua Coinbase Prime, GameStop thực sự đang đặt cược rằng Bitcoin sẽ không tăng mạnh đủ để kích hoạt các quyền chọn—thu được lợi suất trong thời gian này.
Công ty đã mua Bitcoin ban đầu vào tháng Năm năm 2025 sau khi hoàn thành một đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 1,5 tỷ USD cho các nhà đầu tư vào tháng trước đó.
Giám đốc điều hành GameStop Ryan Cohen đã ám chỉ đến việc thâm nhập vào việc mua Bitcoin bằng cách chụp ảnh bên cạnh Chủ tịch Chiến lược Michael Saylor trên X. Chiến lược đã tiên phong trong mô hình kho bạc Bitcoin, và vẫn là người nắm giữ công ty lớn nhất với khoảng 51 tỷ USD trị giá BTC tại thời điểm viết.
Kể từ khi Chiến lược lần đầu tiên phân loại Bitcoin là tài sản kho bạc vào tháng 8 năm 2020, nhiều công ty đã theo bước dẫn đầu của nó—huy động vốn thông qua các chương trình vốn cổ phần ATM, trái phiếu chuyển đổi, và phát hành cổ phiếu ưu đãi, sau đó triển khai vào Bitcoin. Chiến lược đã sử dụng cả ba.
Tuy nhiên, đã có những câu hỏi gần đây về niềm tin của công ty đối với BTC.
Vào tháng 2 năm 2026, Cohen của GameStop đã được hỏi bởi CNBC liệu công ty có đang xem xét bán kho Bitcoin của mình hay không. Cohen từ chối nói, nhưng ám chỉ đến những tham vọng mua lại của công ty là “hấp dẫn hơn nhiều so với Bitcoin.”
