Gate Institutional Weekly: BTC và khối lượng mở đồng loạt phục hồi, trong khi lĩnh vực LST bật tăng nhờ sức mạnh của SOL (ngày 8 – 14 tháng 6 năm 2026)

Tổng quan

• Tuần trước, thị trường tạm thời rơi vào trạng thái e ngại rủi ro do chỉ số CPI vượt dự báo và căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông leo thang. Khi tài sản rủi ro phục hồi, BTC, ETH và toàn bộ thị trường tiền điện tử đã đảo chiều đi lên, trong khi dòng vốn ETF cũng cải thiện rõ rệt.

• Khối lượng giao dịch TradFi Perp hàng ngày của Gate đã nhiều lần vượt mốc 500 triệu USD, đạt đỉnh gần 700 triệu USD vào khoảng ngày 11 tháng 6. Hoạt động giao dịch chuyển dịch sang nhóm cổ phiếu công nghệ, tài sản trước IPO và các cổ phiếu phổ biến của Hoa Kỳ.

• Khối lượng giao dịch trên các sàn DEX nhìn chung giảm so với tuần trước, với các giao thức lớn như Uniswap và PancakeSwap hạ nhiệt so với mức đỉnh gần đây. Nguồn cung stablecoin tiếp tục thu hẹp, cho thấy đà phục hồi chủ yếu đến từ sự luân chuyển của dòng vốn hiện hữu, chứ không phải dòng tiền mới đổ vào.

• Lĩnh vực LST đã phục hồi cùng với ETH và SOL, trong đó các tài sản staking trên Solana hoạt động vượt trội hơn. Hoạt động cho vay trên Aave cũng khởi sắc trở lại, với mức tăng trưởng tập trung vào thị trường cốt lõi của Ethereum.

• Lãi suất vay trên Aave vẫn duy trì ở mức thấp, áp lực tài trợ USDC giảm bớt, cho thấy mức độ mở rộng đòn bẩy còn hạn chế. Doanh thu của các giao thức đã trở về trạng thái bình thường khi hiệu ứng đẩy tạm thời từ các sản phẩm phái sinh, MEV và giao dịch trên chuỗi suy yếu dần.

• Thị trường phái sinh phục hồi cùng với đà tăng của BTC. Đòn bẩy quay trở lại, nhu cầu phòng ngừa rủi ro suy yếu, và cả khối lượng quyền chọn lẫn biến động ngụ ý đều giảm, cho thấy một môi trường ổn định hơn với biến động thấp hơn.

• Tỷ trọng khối lượng giao dịch từ các tổ chức trên Gate tăng 7,5% so với tháng trước. Giao dịch giao ngay BTC và ETH hoạt động tốt hơn so với mặt bằng chung của thị trường, với thị phần kết hợp trên toàn nền tảng tăng 9,62% so với tháng trước. Khối lượng giao dịch CrossEx tăng 22,6% so với tuần trước, với 37 cặp giao dịch mới được hỗ trợ thêm.

1. Phân tích trọng tâm thị trường

Sự kiện kinh tế vĩ mô quan trọng nhất trong tuần trước là dữ liệu CPI tháng 5 được công bố vào thứ Tư. CPI tổng thể tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, trong khi CPI lõi tăng 2,9% so với cùng kỳ, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp tăng tốc và phản ánh tác động trễ từ đợt tăng giá năng lượng trước đó. Dữ liệu này đã gây ra một đợt bán tháo mạnh trên thị trường chứng khoán Mỹ, và căng thẳng Trung Đông càng làm gia tăng tâm lý e ngại rủi ro trước khi dần hạ nhiệt khi thị trường ổn định trở lại.

Từ thứ Năm trở đi, tâm lý thị trường phục hồi nhanh chóng và tài sản rủi ro đã bật tăng mạnh mẽ. Thị trường tiền điện tử cũng đi theo mô hình tương tự: BTC tăng khoảng 4,2% trong tuần, hồi phục từ mức thấp gần 60.000 USD giữa tuần để kết thúc tuần ở trên 65.000 USD; trong khi ETH tăng khoảng 2,1%, hồi phục từ 1.604 USD lên đóng cửa gần 1.726 USD. Altcoin cũng phục hồi, mặc dù mức độ biến động khác nhau. Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử phần lớn đã lấy lại được những gì đã mất vào giữa tuần, trong khi Chỉ số Sợ hãi & Tham lam phục hồi từ vùng "Cực kỳ sợ hãi" nhưng vẫn ở mức tương đối yếu.

Về phía Fed, triển vọng chính sách hầu như không thay đổi. Lạm phát cao và dữ liệu thị trường lao động kiên cường vẫn tiếp tục ủng hộ lập trường duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn. Tuy nhiên, giá dầu Brent đã giảm mạnh trong tháng qua và lạm phát lõi có phần hạ nhiệt cho thấy áp lực lạm phát do năng lượng gây ra có thể đang giảm bớt. Lãi suất quỹ liên bang hiện vẫn ở mức 3,50%–3,75%, với thị trường định giá gần như 99% khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 16–17 tháng 6. Mặc dù kỳ vọng về việc thắt chặt thêm vào cuối năm nay vẫn còn cao, nhưng việc giá năng lượng và lạm phát nói chung tiếp tục giảm có thể sẽ làm thay đổi triển vọng đó.

2. Phân tích thanh khoản

2.1 Tâm lý thị trường hồi phục, dòng vốn ETF BTC và ETH đảo chiều rút ròng

Tuần trước, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã chứng kiến sự chuyển đổi rõ rệt từ trạng thái rút ròng đầu tuần sang dòng vốn đổ vào trở lại. Vào thứ Hai, IBIT của BlackRock ghi nhận dòng ròng rút ra khoảng 233 triệu USD, góp phần vào tổng dòng ròng rút ra khoảng 91 triệu USD trên toàn bộ các quỹ ETF Bitcoin và kéo dài đà tiêu cực của tuần trước đó. Bước ngoặt đến vào thứ Tư, khi IBIT ghi nhận dòng ròng đổ vào lần đầu tiên trong tuần. Khi những lo ngại liên quan đến CPI tan dần và tâm lý thị trường được cải thiện, các quỹ ETF Bitcoin đã thu hút khoảng 86 triệu USD dòng ròng đổ vào vào thứ Năm, với tất cả 12 quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đều không ghi nhận dòng ròng rút ra trong ngày hôm đó.

IBIT của BlackRock vẫn là sản phẩm thống trị với hơn 70 tỷ USD AUM, tiếp theo là FBTC của Fidelity với khoảng 17,7 tỷ USD. Mặc dù dòng vốn ETF cho thấy khả năng phục hồi sau đợt bán tháo, nhưng vẫn chưa rõ liệu dòng tiền đổ vào bền vững có hình thành nên một xu hướng dài hạn hay không.

Các quỹ ETF Ethereum giao ngay đã hoạt động tốt hơn các quỹ ETF Bitcoin trong tuần qua. Trong khi các quỹ ETF BTC chứng kiến dòng rút ròng đáng kể vào đầu tuần, các quỹ ETF ETH lại thu hút dòng ròng đổ vào, làm nổi bật sự luân chuyển vốn của các tổ chức chứ không phải là sự rút lui trên diện rộng khỏi thị trường tiền điện tử. Riêng trong ngày thứ Hai, các quỹ ETF Ethereum đã ghi nhận khoảng 82 triệu USD dòng ròng đổ vào, dẫn đầu là FETH của Fidelity và sản phẩm ETHB hỗ trợ staking của BlackRock.

Nhìn chung, dòng vốn ETF Ethereum vẫn duy trì trạng thái tích cực trong suốt tuần. Tổng AUM của các quỹ ETF ETH giao ngay hiện ở mức khoảng 21,5 tỷ USD, với các sản phẩm hỗ trợ staking đặc biệt thu hút nhu cầu mạnh mẽ, phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức đối với Ethereum và hệ sinh thái tạo ra lợi suất của nó.

2.2 Thanh khoản TradFi

• TradFi Perp DEX: Hoạt động giao dịch tiếp tục luân chuyển khỏi nhóm hàng hóa và hướng tới cổ phiếu cũng như các sản phẩm chỉ số/ETF. Kể từ giữa tháng 5, tỷ trọng hàng hóa trong khối lượng giao dịch đã giảm từ gần 70% xuống còn khoảng 25%–35%, trong khi cổ phiếu phục hồi lên khoảng 30% và các sản phẩm chỉ số/ETF tăng lên 35%–40%, trở thành động lực tăng trưởng khối lượng chính. Sự thay đổi này phản ánh động lực thị trường đang biến chuyển. Nhu cầu trú ẩn an toàn liên quan đến căng thẳng Trung Đông đã đẩy vàng và các hàng hóa khác lên cao trước khi hoạt động giao dịch hạ nhiệt, trong khi sự nhiệt tình tiếp diễn xoay quanh AI, cổ phiếu bán dẫn và các sự kiện lớn như đợt niêm yết của SpaceX đã thu hút dòng vốn quay trở lại cổ phiếu phổ biến của Mỹ và các sản phẩm chỉ số liên quan. Kết quả là, nhu cầu của người dùng trên các nền tảng TradFi Perp đang mở rộng vượt ra ngoài giao dịch vàng, hướng tới một loạt các tài sản đa dạng hơn, bao gồm cổ phiếu, ETF và các cơ hội Pre-IPO.

• Khối lượng TradFi Perp của Gate: Hoạt động giao dịch vẫn duy trì ở mức sôi động trong tuần qua, với khối lượng hàng ngày vượt 500 triệu USD nhiều lần và đạt đỉnh gần 700 triệu USD vào khoảng ngày 11 tháng 6. Kim loại quý tiếp tục chi phối tổng khối lượng giao dịch, trong đó các sản phẩm liên quan đến vàng chiếm phần lớn hoạt động. Trong khi đó, tỷ trọng giao dịch cổ phiếu tăng lên, phản ánh sự quan tâm ngày càng lớn đối với cổ phiếu công nghệ, tài sản Pre-IPO và cổ phiếu phổ biến của Mỹ. Đáng chú ý, bất chấp tâm lý thận trọng trên toàn thị trường tiền điện tử, hoạt động TradFi Perp vẫn kiên cường, cho thấy một phần vốn đầu cơ đang chuyển dịch từ tài sản tiền điện tử gốc sang các công cụ tài chính truyền thống như vàng, cổ phiếu và các chỉ số.

• Dịch vụ chứng khoán Mỹ TradFi của Gate: Gate đã chính thức ra mắt dịch vụ giao dịch chứng khoán Mỹ vào ngày 2 tháng 6. Được hỗ trợ bởi tài sản cơ sở thực tế, thanh toán bằng USDT, không tính phí nắm giữ qua đêm và thanh khoản sâu, sản phẩm này đã đạt được sức hút thị trường ổn định và tăng trưởng khối lượng giao dịch kể từ khi ra mắt. Gate hiện hỗ trợ bảy loại tài sản, bao gồm ADRC, cổ phiếu, ETF, ETN, ETS, ETV và PFD, và tiếp tục mở rộng phạm vi sản phẩm. Tổng số công cụ có thể giao dịch đã tăng gấp đôi kể từ khi ra mắt, trong đó cổ phiếu có mức tăng trưởng mạnh nhất, tăng từ khoảng 70% lên 85% tổng số tài sản niêm yết. Trong tương lai, Gate có kế hoạch mở rộng khả năng tiếp cận thị trường, tích hợp thanh khoản toàn cầu và tăng cường năng lực giao dịch xuyên thị trường, qua đó củng cố thêm vị thế là một nền tảng giao dịch đa tài sản toàn cầu.

• Độ sâu sổ lệnh TradFi: Chúng tôi đã phân tích độ sâu sổ lệnh (Delta) của XAUT, tài sản TradFi được giao dịch sôi động nhất trên nền tảng. Điều kiện thanh khoản cho thấy mô hình "yếu rồi phục hồi" trong tuần qua. Từ ngày 10 đến ngày 12 tháng 6, căng thẳng Trung Đông leo thang và nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng đã dẫn đến sự thu hẹp mạnh độ sâu sổ lệnh, với Delta nhiều lần giảm xuống dưới -1 triệu USD, cho thấy hoạt động hủy lệnh đáng kể và thanh khoản thắt chặt. Khi vàng ổn định quanh mức 4.050 USD và phục hồi, thanh khoản nhanh chóng quay trở lại sau ngày 13 tháng 6. Vào ngày 14 tháng 6, Delta đã tăng vọt lên trên +2 triệu USD, phản ánh sự phục hồi mạnh mẽ trong hoạt động tạo lập thị trường. Nhìn chung, độ sâu sổ lệnh XAUT đã được cải thiện đáng kể, cung cấp hỗ trợ thanh khoản mạnh mẽ hơn cho giá vàng ở các mức cao hiện tại.

3. Thông tin chi tiết từ dữ liệu trên chuỗi

3.1 Khối lượng DEX hạ nhiệt bất chấp thị trường hồi phục

Hoạt động giao dịch trên các sàn DEX đã giảm đáng kể so với tuần trước, với các giao thức chính bao gồm Uniswap, PancakeSwap, Aerodrome và Curve đều giảm khỏi các mức đỉnh gần đây. Mặc dù sự phục hồi của thị trường ban đầu đã thúc đẩy hoạt động giao dịch, nhưng đà tăng không thể duy trì trong suốt tuần. PancakeSwap đã giành lại vị trí dẫn đầu trước Uniswap, mặc dù khoảng cách vẫn còn hẹp, với thanh khoản tập trung vào các hệ sinh thái BNB Chain và Ethereum.

Trên Solana, Meteora, Raydium và Whirlpool cũng chứng kiến khối lượng giao dịch thấp hơn. Mặc dù PumpSwap vẫn duy trì hoạt động người dùng mạnh mẽ, nhưng quy mô giao dịch không tăng tương ứng, cho thấy các giao dịch giá trị thấp do nhà đầu tư bán lẻ thực hiện. Trong khi đó, vốn đầu cơ ngày càng luân chuyển vào các đợt IPO công nghệ, các sản phẩm liên quan đến dầu mỏ và các hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu trên chuỗi, làm giảm vị thế thống trị của tiền điện tử như là điểm đến chính của dòng vốn chấp nhận rủi ro.

3.2 Nguồn cung stablecoin tiếp tục thu hẹp

Nguồn cung của các stablecoin chính nhìn chung đã giảm trong tuần này. USDT và USDC ghi nhận mức giảm khiêm tốn, trong khi USDS, USD1, DAI và PYUSD chứng kiến sự thu hẹp đáng kể hơn. USDe vẫn ổn định ở mức độ rộng, trong khi GHO là một trong số ít stablecoin mở rộng, được hỗ trợ bởi sự chấp nhận ngày càng tăng đối với stablecoin gốc của Aave.

Sự thu hẹp nguồn cung stablecoin phù hợp với hoạt động giao dịch DEX yếu hơn, cho thấy mức tăng gần đây của thị trường phần lớn được thúc đẩy bởi sự luân chuyển vốn chứ không phải là thanh khoản mới đổ vào hệ sinh thái. Đáng chú ý, USD1 của World Liberty Financial đã nhận được sự chú ý rộng rãi của công chúng thông qua chương trình tiền thưởng dành cho võ sĩ UFC, nhưng dữ liệu nguồn cung vẫn chưa phản ánh bất kỳ sự tăng trưởng thực chất nào. Điều này cho thấy thị trường vẫn tiếp tục tập trung vào tiện ích, tính minh bạch và thanh khoản hơn là chỉ riêng mức độ tiếp xúc truyền thông.

3.3 Lĩnh vực LST bước vào giai đoạn phục hồi, tài sản dựa trên SOL hoạt động vượt trội

Lĩnh vực LST đã phục hồi trong tuần này sau sự suy giảm trên diện rộng của tuần trước. Các giao thức dựa trên Ethereum như Lido, Rocket Pool và StakeWise ghi nhận mức hồi phục khiêm tốn, trong khi vốn staking nhìn chung vẫn ổn định.

Các giao thức staking trên Solana cho thấy động lực mạnh mẽ hơn, với Sanctum, Jito và Jupiter Staked SOL ghi nhận mức tăng TVL lớn hơn so với các đối thủ trên Ethereum. Sanctum là nền tảng hoạt động tốt nhất trong số các nền tảng LST chính. Tuy nhiên, phần lớn sự phục hồi TVL đến từ giá ETH và SOL cao hơn chứ không phải là dòng vốn ròng đáng kể. Tác động của sự cố chuỗi chéo KelpDAO vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, và các tổ chức ngày càng trở nên thận trọng và chọn lọc hơn khi đánh giá các LST tiêu chuẩn, sản phẩm restaking và tài sản staking chuỗi chéo. Hiện tại, sự phục hồi này dường như chỉ là sự hồi phục về mặt định giá hơn là sự khởi đầu của một chu kỳ mở rộng staking mới.

3.4 Ethereum dẫn dắt sự phục hồi của Aave trong khi tăng trưởng đa chuỗi vẫn yếu

Thị trường cho vay của Aave đã ổn định sau nhiều tuần thu hẹp, với Ethereum chiếm phần lớn trong sự phục hồi đó. Base, Mantle và BNB Chain có những cải thiện khiêm tốn, trong khi Plasma, MegaETH, Avalanche và Ink tiếp tục suy giảm, với Ink ghi nhận mức thu hẹp lớn nhất.

Dòng vốn dường như đang quay trở lại Ethereum, nơi độ sâu tài sản thế chấp, thanh khoản thanh lý và các tham số rủi ro vẫn có tính dự đoán cao hơn. Sự thận trọng sau sự cố rsETH/KelpDAO vẫn chưa hoàn toàn lắng xuống, và thị trường tiếp tục theo dõi các biện pháp giảm thiểu rủi ro cũng như các bản cập nhật về quản lý tài sản thế chấp. Trong bối cảnh này, kiến trúc Hub-and-Spoke của Aave V4 ngày càng trở nên phù hợp hơn khi giúp cô lập rủi ro giữa các thị trường. Mặc dù hoạt động cho vay có thể đã chạm đáy trong ngắn hạn, nhưng mức tăng trưởng hiện tại vẫn tập trung vào các thị trường cốt lõi của Ethereum.

3.5 Lãi suất vay ổn định, áp lực tài trợ USDC giảm bớt

Lãi suất vay trung bình đối với USDC, USDT và WETH nhìn chung vẫn ổn định trong suốt tuần. Lãi suất USDC và WETH giảm nhẹ, trong khi USDT giao dịch trong một biên độ hẹp. Chi phí vay USDC ở mức đỉnh cũng giảm so với tuần trước, cho thấy áp lực thanh khoản đang giảm bớt và các giai đoạn sử dụng vốn cực đoan ít xảy ra hơn.

Chi phí vay WETH vẫn ở mức thấp mặc dù số dư cho vay đã phục hồi, cho thấy các vị thế ETH sử dụng đòn bẩy vẫn tương đối thận trọng. Mặc dù chi phí vay USDC vẫn cao hơn USDT, nhưng nhu cầu tập trung vào các tài sản có tính thanh khoản cao và được các tổ chức chấp nhận. Các điều kiện thị trường hiện tại vẫn hỗ trợ cho các hoạt động quản lý thanh khoản, giao dịch carry và các chiến lược trung lập với thị trường, nhưng chưa cho thấy sự mở rộng đòn bẩy một cách quyết liệt. Nhìn chung, diễn biến lãi suất cho thấy Aave đã vượt qua giai đoạn căng thẳng sau sự cố, mặc dù khẩu vị rủi ro trên diện rộng vẫn còn ở mức thấp.

3.6 Doanh thu giao thức trở về trạng thái bình thường khi cơn sốt giao dịch lắng xuống

Hầu hết các giao thức lớn đều tạo ra doanh thu thấp hơn trong tuần này, phản ánh sự trở về trạng thái bình thường trên diện rộng sau đợt bùng nổ hoạt động của tuần trước. Tether và Circle vẫn là những đơn vị tạo doanh thu lớn nhất, được hỗ trợ bởi quy mô và mô hình kinh doanh dựa trên dự trữ, mặc dù thu nhập từ dự trữ cũng giảm nhẹ.

Hyperliquid Perps đã chứng kiến sự sụt giảm doanh thu đáng kể so với mức đỉnh của tuần trước nhưng vẫn là giao thức giao dịch trên chuỗi có thu nhập cao nhất. Sự chậm lại này diễn ra đồng thời với sự nhiệt tình giảm dần đối với các hợp đồng vĩnh viễn chỉ số cổ phiếu, dầu mỏ và Pre-IPO. Doanh thu của Aave cũng giảm mặc dù số dư cho vay được cải thiện, do lãi suất vay thấp hơn và mức độ sử dụng vốn vừa phải đã hạn chế tăng trưởng doanh thu.

Doanh thu từ các giao thức liên quan đến cơ sở hạ tầng và giao dịch — bao gồm Titan Builder, Base, edgeX và Aerodrome, cũng giảm, cho thấy sự thúc đẩy gần đây từ dòng lệnh, hoạt động MEV và giao dịch phái sinh chỉ mang tính tạm thời. Nhìn chung, cơ cấu doanh thu của ngành đã trở lại một cấu trúc điển hình hơn: stablecoin cung cấp nền tảng ổn định, phái sinh đóng góp mức tăng trưởng theo chu kỳ và các giao thức cho vay tạo ra thu nhập chênh lệch ổn định.

4. Theo dõi thị trường phái sinh

4.1 Giá BTC và Khối lượng mở cùng phục hồi

BTC đã giảm xuống còn khoảng 62.000 USD vào đầu tuần trước khi phục hồi lên vùng 65.000–66.000 USD. Trong quá trình phục hồi, khối lượng mở (OI) đã tăng từ khoảng 22 tỷ USD lên trên 23 tỷ USD, cho thấy các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy đang quay trở lại thị trường và mở các vị thế mới.

Tỷ lệ funding vẫn duy trì dương trong suốt tuần, đạt đỉnh vào khoảng ngày 9–10 tháng 6 khi các vị thế long tăng tốc trong đợt phục hồi ban đầu. Sau đó, tỷ lệ này đã điều chỉnh về mức trung tính-dương, cho thấy sự tập trung quá mức vào phía long đã giảm bớt. Sự kết hợp giữa giá tăng, OI tăng và tỷ lệ funding dương cho thấy thị trường đã chuyển từ giai đoạn giảm đòn bẩy của tuần trước sang giai đoạn xây dựng lại đòn bẩy. Mặc dù đòn bẩy vẫn ở dưới mức cao trước đây, nhưng việc OI và tỷ lệ funding tiếp tục tăng mà không có sự bứt phá quyết định trên 66.000 USD có thể báo hiệu rủi ro ngày càng tăng đối với các vị thế long.

4.2 Khối lượng quyền chọn hạ nhiệt, hợp đồng hàng tháng vẫn chiếm ưu thế

Khối lượng giao dịch quyền chọn BTC đã giảm đáng kể so với tuần trước. Khối lượng hàng ngày đạt đỉnh khoảng 35.000 hợp đồng vào ngày 8 tháng 6 và ngày 10 tháng 6, trong khi hầu hết các ngày giao dịch đều ghi nhận khối lượng trong khoảng 25.000–30.000 hợp đồng trước khi giảm mạnh vào cuối tuần.

Các hợp đồng hàng tháng tiếp tục chi phối hoạt động, cho thấy những người tham gia thị trường vẫn tập trung vào định vị trung hạn và quản lý rủi ro hơn là đầu cơ ngắn hạn. Sự sụt giảm khối lượng quyền chọn cùng với sự ổn định của giá BTC cho thấy hoạt động phòng ngừa rủi ro mang tính hoảng loạn và tái cơ cấu danh mục đầu tư quy mô lớn đã phần lớn lắng xuống. Nhìn chung, thị trường đã chuyển sang trạng thái "phục hồi giá, hoạt động thấp hơn và định vị trung hạn". Một động thái bền vững vượt trên 66.000 USD có thể sẽ là yếu tố cần thiết để khơi thông trở lại giao dịch quyền chọn theo hướng.

4.3 25D Skew phục hồi khi nhu cầu phòng hộ giảm giá suy yếu

Chỉ số 25D Skew của BTC đã phục hồi đáng kể trên tất cả các kỳ hạn trong tuần trước. Đầu tuần, thị trường vẫn ở thế phòng thủ, với Skew 7 ngày tiến gần đến -14 và Skew 30 ngày ở gần -9, phản ánh nhu cầu cao đối với quyền chọn put và các biện pháp bảo vệ giảm giá.

Khi BTC phục hồi từ khoảng 62.000 USD lên 65.000–66.000 USD, các mức Skew đã phục hồi nhanh chóng. Đến ngày 12 tháng 6, Skew 7 ngày đã cải thiện lên khoảng -3,5, trong khi Skew 30 ngày, 60 ngày và 90 ngày tăng lên trong khoảng -5 đến -6. Mức phục hồi mạnh hơn ở Skew ngắn hạn cho thấy nỗi sợ hãi ngắn hạn đã tan biến nhanh chóng khi giá ổn định.

Mặc dù Skew vẫn âm trên tất cả các kỳ hạn, cho thấy nhu cầu phòng hộ vẫn còn, nhưng thị trường quyền chọn rõ ràng đã rời xa khỏi trạng thái phòng thủ cực đoan đã thấy trước đó. Sự ổn định thêm nữa trên 66.000 USD có thể đưa Skew đến gần mức trung tính hơn, trong khi một đợt giảm trở lại dưới 63.000 USD có thể làm sống dậy nhu cầu phòng ngừa rủi ro.

4.4 DVOL giảm khi kỳ vọng biến động trở về bình thường

Chỉ số biến động (DVOL) của BTC đã có xu hướng giảm dần trong suốt tuần. Chỉ số bắt đầu trong phạm vi 47–49, phản ánh phần bù rủi ro còn sót lại từ đợt bán tháo mạnh của tuần trước. Khi BTC ổn định và phục hồi, biến động ngụ ý đã giảm đều đặn.

Mặc dù DVOL tạm thời phục hồi lên khoảng 48 vào ngày 10 tháng 6, nhưng động thái này chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Chỉ số sau đó đã giảm xuống còn khoảng 41 vào ngày 12 tháng 6 và tiến gần đến 40 vào cuối tuần. Sự sụt giảm của DVOL diễn ra đồng thời với khối lượng quyền chọn thấp hơn, Skew cải thiện và giá BTC phục hồi, tất cả đều cho thấy kỳ vọng về sự biến động mạnh của thị trường trong ngắn hạn đã giảm đáng kể.

Nhìn chung, thị trường phái sinh đã chuyển từ môi trường biến động cao, phòng thủ sang một giai đoạn ổn định hơn, đặc trưng bởi sự phục hồi giá và nén biến động. Nếu BTC tiếp tục giao dịch trong phạm vi 63.000–66.000 USD, biến động có khả năng sẽ vẫn ở mức thấp, mặc dù một sự bứt phá ra khỏi phạm vi này có thể kích hoạt sự mở rộng biến động trở lại.

5. Triển vọng

6. Cập nhật về mảng tổ chức của Gate

Hiệu suất giao dịch mạnh mẽ, liên tục vượt trội so với thị trường

• Hiệu suất giao dịch giao ngay và phái sinh tiếp tục vượt trội so với mặt bằng chung của thị trường, với tỷ trọng khối lượng giao dịch từ các tổ chức tăng 7,5% so với tháng trước.

• Giao dịch giao ngay BTC và ETH hoạt động tốt hơn thị trường, với thị phần kết hợp trên tổng khối lượng giao ngay toàn nền tảng tăng 9,62% so với tháng trước.

• Hoạt động giao dịch ở các altcoin đuôi dài vẫn sôi động, tiếp tục đóng góp vào tăng trưởng thị phần.

• Cơ cấu khách hàng tổ chức tiếp tục được cải thiện, với nhiều công ty giao dịch định lượng và nhà tạo lập thị trường gia tăng ổn định khối lượng giao dịch.

Hệ sinh thái CrossEx tiếp tục tăng trưởng

• Khối lượng giao dịch CrossEx tăng 22,6% so với tuần trước, phản ánh nhu cầu giao dịch liên sàn tăng trưởng bền vững.

• Dịch vụ CrossEx Colo mới đã được ra mắt, giúp giảm thêm độ trễ cho các giao dịch liên sàn.

• Hỗ trợ đã được bổ sung cho 37 cặp giao dịch mới, nâng phạm vi bao phủ lên 6 sàn giao dịch lớn và 5.836 cặp giao dịch.

Tối ưu hóa liên tục về công nghệ và cơ sở hạ tầng

• Chính thức ra mắt Chế độ Chiến lược Trung lập Delta, được thiết kế dành riêng cho các nhà giao dịch thực hiện các chiến lược chênh lệch giá tỷ lệ funding, giao dịch cơ sở và các chiến lược trung lập delta khác.

• Tiếp tục cải tiến năng lực xử lý lệnh và độ ổn định của hệ thống, với phiên bản mới nhất mang lại cải thiện hiệu suất 30%.

Nguồn dữ liệu:

• Investing, https://investing.com/currencies/xau-usd-historical-data
• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• CMC, https://coinmarketcap.com/real-world-assets/?type=all-tokens
• Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/depth-delta
• Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-tradfi#weekly-volume
• Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-institutional-weekly-report
• Bybit, https://www.bybit.com/future-activity/en/tradfi
• Bitget, https://www.bitgettradfi.com/tradfi/XAUUSD
• CryptoQuant, https://cryptoquant.com/asset/btc/chart/derivatives
• Amberdata, https://pro.amberdata.io/options/deribit/btc/current/

Gate Research là một nền tảng nghiên cứu toàn diện về blockchain và tiền điện tử, cung cấp các nội dung chuyên sâu cho độc giả, bao gồm phân tích kỹ thuật, thông tin chi tiết về thị trường, nghiên cứu ngành, dự báo xu hướng và phân tích chính sách kinh tế vĩ mô.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm Đầu tư vào thị trường tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro cao. Người dùng được khuyến nghị nên tự tiến hành nghiên cứu và hiểu đầy đủ về bản chất của tài sản cũng như sản phẩm trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Gate không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ các quyết định đó.