2026年6月25日，全球資本市場在經歷「黑色星期二」的劇烈震盪後，迎來一場激烈的博弈。比特幣盤中一度跌破60,000美元這一重要心理關卡，最低觸及59,108.6美元，創下自2024年10月以來新低。隨後多頭展開反擊，價格自低點反彈約3%，重返61,000美元上方。截至6月25日，根據 Gate 行情數據，比特幣報61,738.5美元，24小時跌幅1.38%，過去7天累計下跌7.63%，過去30天累計下跌10.73%。
以太幣同步承壓，盤中一度失守1,600美元關卡，最低下探1,552.72美元，隨後反彈至1,648.16美元，24小時跌幅1.02%，過去30天累計下跌20.92%。ETH/BTC 匯率持續走弱，反映主流加密資產在宏觀壓力下的系統性承壓。
更廣泛的加密市場總市值於24小時內下跌約4%，至2.06兆美元，恐懼與貪婪指數一度觸及12（極度恐懼）。
與此同時，國際油價延續跌勢——WTI原油期貨跌幅擴大至2%，報68.919美元/桶；布蘭特原油期貨跌破73美元/桶，報72.94美元/桶，為2026年2月27日以來首次。能源價格的持續通縮與聯準會緊縮立場進一步加強，正形成一場罕見的宏觀拉鋸。根據6月25日最新市場數據，本文將從油價下跌的驅動邏輯、聯準會政策路徑的深層含義，以及兩者對加密資產的疊加效應三個面向，拆解下半年市場節奏的可能走向。
油價再創新低：從地緣溢價到通縮壓力的加速釋放
6月25日，國際油價延續前一交易日的暴跌走勢。WTI原油期貨報68.919美元/桶，跌幅擴大至2%；布蘭特原油期貨報72.94美元/桶，日內跌幅超過1%。截至下午時段，布蘭特原油期貨價格下跌1.15%，至每桶72.89美元，WTI期貨下跌0.6%，報69.93美元。布蘭特原油較4月30日創下的126美元/桶高點下跌約42%。
本輪油價下跌的核心驅動在於地緣風險溢價的快速且持續出清。美伊雙方達成60天協議路線圖，霍爾木茲海峽正式通航。美國能源部長賴特指出，目前經由霍爾木茲海峽的原油流量已接近戰前水平。美國已暫時允許購買制裁收緊前已裝載的伊朗原油，市場預期波斯灣地區石油出口量將持續回升。
供給端的恢復正在加速。麥格理預計，隨著供應鏈逐步恢復、霍爾木茲海峽重啟，油價將很快回到戰前水平，預測第三季布蘭特原油和WTI原油平均價格將分別達67美元和62美元，遠低於第二季平均的94美元和87美元。需求端同樣形成壓力——亞洲市場需求持續低迷，自4月以來中國原油進口量持續下滑，地方煉油廠開工率降至近年同期低點。
油價下跌的宏觀意義遠超能源板塊本身。布蘭特原油自衝突期間的126美元/桶高點回落至73美元下方，跌幅超過40%。這一幅度通過兩個管道影響資產定價：其一，直接壓低通膨預期；其二，透過降低企業能源成本，改善非能源產業的獲利預期，同時削弱能源板塊的盈利前景。
能源板塊的持續拋售：通縮預期的鏡像
油價的持續下行已直接傳導至股票市場。6月25日，標普500指數初步收跌0.2%，能源板塊下跌1.7%，科技板塊下跌0.8%。那斯達克100指數初步收跌0.6%。在美伊達成重啟霍爾木茲海峽的臨時協議後，油價持續下跌使能源股承壓。煤炭開採產業整體下跌1.87%，24檔個股下跌；能源金屬產業下跌2.51%，11檔個股下跌。
CNBC報導指出，供應過剩恐慌拉低油價，標普500能源板塊整體下挫約2%，國際油價暴跌導致煉油利潤壓縮與業績放緩預期成為明確利空，促使機構對能源板塊全面拋售。
能源板塊的拋售不僅僅是油價的簡單映射，更反映市場對「能源通縮」持續性的定價。當市場開始相信油價將長期維持低檔時，能源企業的資本支出計畫、股利能力與估值邏輯都需進行系統性重估。
更值得關注的是，能源股的拋售發生在更廣泛的市場調整背景下。6月23日至24日，全球市場遭遇「黑色星期二」——南韓KOSPI暴跌近10%觸發熔斷，日經225下跌3.55%，恒生科技下跌3.30%，美股那指重挫2.21%，費城半導體指數暴跌7.87%。加密市場同步走弱，比特幣跌破60,000美元關鍵支撐。這意味著市場並非僅僅進行「能源轉科技」的板塊輪動，而是在經歷一場跨資產類別的風險偏好系統性收縮。
聯準會的鷹派轉身：流動性預期的持續壓制
如果說油價下跌是能源通縮的供給端故事，那麼聯準會的政策立場則是需求端與流動性層面的主導變數。
2026年6月FOMC會議是沃什就任聯準會主席後的首次亮相。會議以12票贊成、0票反對一致決議，將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%不變。
真正引發市場重定價的是點陣圖的鷹派轉向。在提交預測的18名官員中，有9人預計2026年底前至少升息一次，其中6人主張累計升息50個基點或以上。而2026年3月的預測中，無一人預計年內需升息。2026年底聯邦基金利率預期中值由3月的3.4%上調至3.8%，隱含年內升息25個基點一次。聯準會將2026年核心PCE通膨預測由2.7%大幅上調至3.3%，同時將GDP成長預測由2.4%下調至2.2%。
沃什本人未提交點陣圖預測，強調點陣圖僅是帶「橡皮擦」的情境判斷，而非對未來政策路徑的承諾。但市場已將其解讀為明確的鷹派訊號。聯準會主席鮑爾6月24日在眾議院證詞中重申「不急於降息，若通膨反彈將繼續收緊」。根據CME「聯準會觀察」，市場已定價聯準會7月維持利率不變的機率為65.8%，累計升息25個基點的機率為34.2%；到9月累計升息25個基點的機率為49.7%，累計升息50個基點的機率為16.7%。期貨市場隱含的2026年12月決策會議目標利率已升至4.05%。美元指數站上101.8，創近12個月新高；10年期美債殖利率維持在4.50%以上。
渣打財富方案首席投資辦公室預計，下半年聯準會將維持利率不變，明年上半年則仍有一次降息空間。但在此之前，加密市場仍將在高利率環境下持續承壓。
兩股力量的角力：加密市場在宏觀夾縫中尋找底部
能源通縮與聯準會鷹派，這兩股力量對加密資產的影響路徑截然不同，甚至相互矛盾。
截至2026年6月25日，比特幣報61,738.5美元，24小時跌幅1.38%；以太幣報1,648.16美元，24小時跌幅1.02%。比特幣盤中最低下探59,108.6美元，最高觸及63,221.2美元；以太幣盤中最低觸及1,552.72美元。比特幣市值約1.23兆美元，市占率為55.42%；以太幣市值約1,989.06億美元，市占率為7.19%。
比特幣自2025年10月創下的126,193美元歷史高點已回檔超過50%。過去7天比特幣下跌7.63%，過去30天下跌10.73%，過去一年下跌33.74%。以太幣過去7天下跌7.38%，過去30天下跌20.92%，過去一年下跌31.14%。比特幣在60,000美元關口的反覆爭奪，本質上是對宏觀不確定性的持續定價。
槓桿結構進一步放大了下行壓力。6月24日至25日的暴跌中，全網爆倉金額持續攀升。CoinGlass數據顯示，過去24小時近8億美元加密貨幣多頭部位被強制平倉。劇烈震盪導致全網近24小時爆倉金額飆升至6.53億美元，近14萬人遭強平。
為什麼能源通縮未能提振加密資產？答案在於聯準會的鷹派立場成為更主導的定價力量。美伊談判突破緩解地緣風險後，地緣風險溢價快速消退，但避險資產未受惠，反而隨風險資產下跌。強勢美元與鷹派貨幣政策增加比特幣的不利因素——在風險與利率重定價週期中，比特幣如同一種不生息資產。黃金已與加密市場同步下跌，「避險敘事」暫時失效。
下半年的節奏推演：誰將主導？
展望2026年下半年，能源通縮與聯準會鷹派之間的角力將決定市場節奏，但兩者的權重並非一成不變。
情境一：能源通縮持續深化。 若美伊談判持續推進、霍爾木茲海峽通行持續正常化、波斯灣石油出口穩步恢復，油價可能進一步回歸衝突前水平。麥格理預測第三季布蘭特原油均價將降至67美元。在此情境下，持續低油價將壓低通膨數據，為聯準會鷹派立場帶來數據層面的修正壓力。若通膨下行幅度超預期，市場可能重新定價聯準會的政策路徑——即便聯準會本身尚未轉向。
情境二：地緣風險反覆。 美伊雙方仍存分歧，談判難以一蹴而就。美伊技術團隊將於六月底前在瑞士繼續談判。霍爾木茲海峽掃雷作業仍需數週才能完全恢復正常。若談判出現波折或供應恢復不及預期，地緣風險溢價將重新反映於油價，能源通縮的邏輯將迅速逆轉。
情境三：聯準會政策路徑修正。 目前市場對聯準會鷹派立場的定價已較為充分——點陣圖顯示年內可能升息一次已被納入預期。若後續經濟數據（尤其是通膨與就業數據）出現超預期下行，市場可能提前交易「聯準會轉向」的預期。渣打預計下半年聯準會將維持利率不變，明年上半年仍有降息空間——這意味短期內寬鬆預期難成市場主旋律。
結語
2026年6月25日，比特幣在跌破60,000美元後強勢反彈至61,738.5美元，這一價位本身正是當前宏觀拉鋸的縮影。WTI原油跌破69美元、布蘭特原油回落至73美元下方，能源價格的結構性下行正重塑通膨預期與產業獲利格局。而聯準會點陣圖的鷹派轉向則持續收緊金融條件，強勢美元與高利率環境壓抑風險資產的估值空間。
這兩股力量並非簡單的此消彼長，而是在不同時間尺度與不同資產類別上產生差異化影響。對加密市場參與者而言，關鍵不在於判斷「油價跌了所以比特幣該漲」還是「聯準會鷹派所以比特幣該跌」，而在於理解這兩股力量在不同階段的相對權重。
當前，聯準會的政策立場仍是主導變數——只要點陣圖指向升息而非降息，風險資產的估值擴張就缺乏流動性基礎。比特幣在60,000美元關口的反覆爭奪，本質上是對這一宏觀不確定性的持續定價。但能源通縮的持續深化正為這一格局的潛在轉變累積條件——若油價在第三季進一步下探至麥格理預測的67美元甚至更低，通膨數據的回落或將最終動搖聯準會當前的鷹派共識。
下半年市場節奏的核心變數，或許不是油價本身，而是油價下跌能在多大程度上轉化為通膨數據的實質性下行，以及這種下行能在多大程度上改變聯準會的政策路徑。在那之前，加密市場大概率將繼續在宏觀不確定性的陰影下尋找底部。
FAQ
問：6月25日比特幣為什麼一度跌破60,000美元？
6月25日比特幣跌破60,000美元，是多重因素共振的結果：聯準會鷹派預期持續壓抑風險資產、亞太市場槓桿爆倉引發連鎖反應、全球「黑色星期二」的蔓延效應進一步加劇拋售壓力。比特幣盤中最低下探59,108.6美元，為2024年10月以來新低。
問：美伊60天臨時授權對原油市場的影響有多大？
美國與伊朗達成60天協議路線圖，霍爾木茲海峽正式通航。美國能源部長表示，過去24小時已有約2,000萬桶原油通過海峽。這一進展是油價自衝突期間126美元/桶高點回落至73美元下方的核心驅動因素。
問：摩根大通對下半年油價的預測為何？
摩根大通6月24日下調布蘭特原油展望，預計2026年第三季均價86美元/桶，第四季80美元/桶，2026年底78美元/桶。主要依據為經合組織商業庫存降幅未達預期，且需求損失超出預期。麥格理的預測更為悲觀，認為第三季布蘭特原油均價可能降至67美元。
問：聯準會2026年下半年會升息還是降息？
6月FOMC點陣圖顯示2026年底利率中值為3.8%，較3月上調40個基點，9名官員預計年內至少升息一次。根據CME「聯準會觀察」，市場定價9月累計升息25個基點的機率為49.7%。渣打預計下半年聯準會將維持利率不變。
問：能源股拋售是否意味市場在定價衰退？
標普500能源板塊6月25日下跌1.7%，主要受油價持續下跌拖累。但能源板塊的拋售發生在更廣泛的市場調整中——那指和標普500均連續三日下跌。這更多反映的是地緣風險溢價消退與風險偏好收縮，而非單純的衰退預期定價。
