在 2023 年，如果有客戶持有市場急需借入的股票並且參與了股票借貸計畫，那麼客戶整體本可以額外賺取約 4,500 萬美元。
Robinhood 的商業模式早已超越單純的零佣金交易，其最新推出的股票代幣化產品更是引發熱議。而股票借貸，作為其提升用戶資產效率的核心功能之一，提供了一個理解其商業野心的絕佳窗口。
01 運作機制
Robinhood 股票借貸的核心邏輯相當直接：投資人允許 Robinhood 短期借用自己帳戶中已全額付清的股票，作為回報，投資人可以獲得每日利息。
這一流程完全由 Robinhood Securities, LLC 管理。當投資人啟用該功能後，Robinhood 會根據市場需求借用符合條件的股票。
在技術層面，Robinhood 並非直接為投資人尋找外部借入方，而是由 Robinhood Securities 作為統一的借入方。它會出於多種目的借用股票，例如促進交易結算、進行轉借，或將股票作為其他貸款的抵押品。
這種模式的優勢在於簡化流程，對用戶而言，幾乎無需額外操作，只需一鍵啟用即可進入潛在收益池。
要參與該計畫，投資人需符合以下任一條件：帳戶總價值至少 5,000 英鎊、申報收入至少 25,000 英鎊，或具備最低限度的投資經驗。值得注意的是，被標記為「當日交易者」或仍有保證金貸款未結清的帳戶無法參與。
02 收益與風險
參與股票借貸的收益並非固定，極度依賴市場供需關係。
市場供給短缺或借入需求旺盛的股票往往能產生更高的借貸費率。例如，高成長的「難借入」股票在 2022 年曾提供超過 5% 的費率，像 Visa、特斯拉、Uber 等都是近年來的高收益貢獻者。
Robinhood 股票借貸收益場景模擬
| 場景描述 | 投資組合價值 | 假設年化收益率 | 借貸時長 | 預期收益 |
|---|---|---|---|---|
| 持有需求較低的股票 | 1,000 美元 | 0.20% | 1 年 | 2 美元 |
| 持有高需求股票 | 1,000 美元 | 2% | 6 個月 | 10 美元 |
收益分配上，投資人將獲得 Robinhood 透過出借該股票所賺取的總收入的 15%。這相當於在扣除成本後，投資人與平台之間五五分帳。
然而，風險與收益並存。最主要的風險包括：
投票權喪失：當股票被借出時，投資人將無法行使對該公司的股東投票權。
特殊破產風險：雖然罕見，但若 Robinhood Securities 違約無法歸還借入的股票，且此時股價已上漲，投資人可能無法獲得股票上漲部分的全部價值。這是因為用作抵押的現金是按日調整的，一旦違約發生，調整就會停止。
為防範風險，Robinhood 要求借款方（即 Robinhood Securities）提供現金抵押，該抵押品價值每日維持在借出股票市值的 102%，並存放在第三方銀行的信託帳戶中。
03 商業模式創新
股票借貸只是 Robinhood 複雜商業模式中的一塊拼圖。要理解其全貌，必須看到其收入結構的演變。
Robinhood 顛覆性的「零佣金」模式背後，是名為「訂單流付款」的收入來源。簡言之，它將客戶的交易訂單發送給特定的做市商，並從中獲得報酬。數據顯示，加密貨幣交易訂單流帶來的回饋費率是股票交易的 45 倍，這解釋了為何加密貨幣業務迅速成為 Robinhood 的第一大收入來源。
股票借貸計畫進一步深化了這一模式。它讓原本靜態的「買入並持有」資產變成了可以產生額外收益的生產性資產，增加了平台對長期投資人的黏著度，同時也為 Robinhood 自身的做市和避險活動提供了靈活的股票來源。
此外，Robinhood 正在積極探索 股票代幣化 這一前沿領域。它在歐洲推出的「股票代幣」服務，允許用戶交易代表美股（如蘋果、輝達）甚至 OpenAI 等非上市公司的代幣化衍生品。
但分析指出，該產品本質上是「合成封裝」模式，是一種證券衍生品合約，而非對底層資產的 1:1 直接映射。
它與 Kraken 交易所上由 Backed Finance 發行的「數位孿生」模式有本質區別：後者為每一枚代幣都在託管銀行存入一股真實股票，而 Robinhood 持有股票主要是為了避險自身風險，並非對用戶的法律義務。
04 Gate 觀點與加密世界
對於 Gate 這樣的一線加密交易所用戶而言，理解 Robinhood 的股票代幣化嘗試具有前瞻意義。它揭示了傳統金融資產與區塊鏈技術融合的一種路徑。
儘管 Robinhood 當前的代幣化產品被部分評論認為是「有區塊鏈之名，行銷之實」，因其代幣被限制在封閉系統內，無法提取到個人錢包或與外部 DeFi 協議互動。
但這一趨勢本身預示著，未來更多元化的資產（從股票到債券）可能會以某種形式在鏈上表徵和交易。
Robinhood 自身的股票代號為 HOOD。根據截至 2025 年 7 月中旬的數據，其股價為 $109.74，市值約 369 億美元，顯示出市場對其金融科技創新故事的認可。
05 行動指南
如果您是 Robinhood 用戶，考慮參與股票借貸，可以遵循以下步驟：
- 評估資格與需求：確認您的帳戶符合最低資金或收入要求，且您持有的主要是全額付清的完整股票（零股不符合資格）。
- 理解風險偏好：接受在此期間可能失去投票權，並了解極端情況下的潛在風險。
- 啟用功能：在 App 中，進入「帳戶」→「投資」→「管理股票借貸」→在設定中切換啟用。
- 耐心等待與監控：股票是否被借出取決於市場需求，並非立即發生。您可隨時在相同路徑下查看狀態與累積收益。
- 保持彈性：您可隨時出售被借出的股票，交易將自動觸發股票歸還。也可隨時停用整個借貸計畫。
在加密世界，Gate 等平台提供了透過質押、流動性挖礦等方式讓資產「工作」賺取收益的多元選擇。這與股票借貸的核心理念——激活閒置資產價值——不謀而合。
無論是傳統股票還是加密資產，現代投資正從單一的「低買高賣」向更精細化的「資產管理與增值」演變。
未來展望
Robinhood 在宣布股票代幣化服務後，其股價在盤中一度暴漲超過 12%，創下歷史新高。這一市場反應清楚地表明，投資人將金融創新視為其核心成長引擎。
正如 Robinhood 投資策略主管所言，當你投資 ETF 或基金時，股票借貸其實已在基金內部進行，參與其中是「在投資的同時賺取更多收入的機會」。
