2019 年，一家名為 Darsana Capital 的對沖基金押注了一家當時估值約 300 億美元的私人火箭公司。七年後的今天，這家公司——SpaceX——即將登入納斯達克，估值高達 1.75 兆美元。Darsana 當年投入的約 6 億美元，如今價值約 150 億美元，成為華爾街歷史上最賺錢的對沖基金單筆交易之一。
SpaceX 預計於 2026 年 6 月 12 日以股票代號 SPCX 在納斯達克掛牌上市，由高盛領銜承銷，目標估值 1.75 兆至 2 兆美元，募資規模上看 750 億美元，預計將成為史上全球最大規模的 IPO。SpaceX 已啟動 1 拆 5 股票分割，單股公允市價降至約 105.32 美元，此舉被普遍認為是降低散戶投資門檻的重要措施。
然而，一個殘酷的事實擺在一般投資人眼前：這場萬億市值的財富盛宴，普通人真的能參與嗎？
傳統 Pre-IPO 投資的門檻有多高？
傳統 Pre-IPO 投資長期被頂級創投、私募股權基金與超高淨值人士壟斷。在美國，合格投資人資格要求年收入超過 20 萬美元（共同申報者為 30 萬美元），或淨資產達到 100 萬美元（不含主要住宅）。即使達到這一標準，單筆交易的最低門檻通常也在 1,000 萬美元以上。
SpaceX 的持股名單更印證了這種寡頭格局：大型機構與策略股東動輒持有數十億甚至上百億美元，Google 母公司 Alphabet 一家就持有上千億美元規模的 SpaceX 股份。2024 年全球私募二級市場規模約 1,620 億美元，2025 年增至約 2,300 億美元，但一般投資人幾乎無緣參與。
更值得注意的是，在 SpaceX 私有期長達 24 年的背景下，其私募二級市場催生了至少 170 個圍繞其股份的 SPV（特殊目的載體），部分嵌套深度高達五層，導致最底層買家可能無法確認其份額是否對應真實股份。層層嵌套之下，每一次交易都被層層收費，最底層的買家甚至不知道自己買到的究竟是不是真的 SpaceX 股票。
加密市場的破局：代幣化 Pre-IPO 產品
正是在這樣的背景下，加密貨幣交易所在 2026 年 4 月悄然推出了代幣化 Pre-IPO 產品。根據分析機構 Arkstream Capital 的報告，Bitget、Gate 和 Binance 三家主流交易所在 4 月相繼推出了與 SpaceX 相關的代幣化產品，將原本僅對超高淨值人群開放的私募二級市場，首次向一般用戶敞開大門。
Gate Pre-IPOs 的運作機制
Gate 於 2026 年 4 月正式推出 Gate Pre-IPOs 機制，首期項目為 SpaceX，資產憑證為 SPCX。與傳統模式不同，這一機制的核心在於代幣化封裝：平台將傳統 Pre-IPO 股權或融資權益透過區塊鏈技術進行代幣化處理，形成可在平台內認購與交易的數位資產。
SPCX 本質上並非 SpaceX 股票，而是一種 Mirror Note（鏡像票據），用於映射 SpaceX 在 IPO 前後的市場價值變化。Gate 透過場外持有 SpaceX 股權或衍生品進行對沖，發行 SPCX 映射其價值，本質上是交易所搭建的「Pre-IPO 二級市場」。
首期認購的核心參數為：認購價格 1 SPCX = 590 美元，隱含 SpaceX 估值約 1.4 兆美元，最低參與門檻僅 100 USDT。認購開啟 24 小時內，總金額即突破 3.53 億美元。
值得注意的是，截至 2026 年 5 月 20 日，MEXC 也推出了 SpaceX 相關的 Pre-IPO 代幣化產品，認購價格為每份 650 USDT，總供應量為 7,700 份。代幣化 Pre-IPO 市場正迅速擴張。
你必須知道的四大風險
代幣化 Pre-IPO 產品大幅降低了投資門檻，但風險並未消失——只是被重新包裝。
第一，結算風險。 你買進的 PreToken 本質上是「未來的承諾」，而非現有的真實資產。如果底層公司最終未能如期上市，或代幣發行計畫取消，你持有的 PreToken 可能面臨直接歸零的風險。與傳統證券投資不同，這類代幣通常不受任何證券法的投資人保護機制保障。
第二，底層資產真實性風險。 近期 Anthropic 的案例是對整個產業最直接的警示。2026 年 5 月 13 日，Anthropic 重申未經授權的私有股轉讓「無效」，導致某代幣化 Pre-IPO 產品價格暴跌近 50%。對於 Unauthorized Tokenization 等未獲底層公司官方認可的產品，一旦發生糾紛，代幣的價值基礎可能瞬間瓦解。
第三，高溢價與流動性風險。 SPCX 的認購價格隱含估值約 1.4 兆美元，而同期私募市場公開估值約為 8,000 億至 1.25 兆美元，定價權完全掌握在交易所手中，存在高估風險。此外，盤前交易市場深度遠不如主板市場，價格極易被操控，且難以大額退出，流動性風險高。
第四，監管不確定性。 SpaceX 尚未正式 IPO，此類代幣化產品在多地屬於監管灰色地帶，存在被認定為非法證券或遭遇政策叫停的風險。將股權代幣化並跨境銷售，面臨嚴格的證券法監管不確定性。
總結
自 2026 年 4 月以來，Gate 等加密貨幣交易所推出了以 SpaceX 為底層資產的代幣化 Pre-IPO 產品，首次讓原本僅屬於頂級機構與超高淨值人群的投資機會向一般用戶開放，最低門檻降至 100 USDT。然而，這類產品並不等同於真正的股權，存在結算風險、底層資產真實性風險、高溢價與流動性風險，以及監管不確定性。SpaceX 正式 IPO 後，代幣化資產的最終定價機制與底層股權的對應關係將面臨市場檢驗。
FAQ
Q1：在 Gate 購買 SPCX 等於持有 SpaceX 股票嗎？
不等於。SPCX 是一種 Mirror Note（鏡像票據），持有人擁有的是經濟收益權（追蹤 SpaceX 估值變化），不具備 SpaceX 股東的投票權、分紅權，也無法直接兌換為納斯達克股票。
Q2：SPCX 在 SpaceX 正式上市後會發生什麼事？
若 SpaceX 成功 IPO，使用者可選擇將 SPCX 兌換為股票代幣，或依即時市場價格兌換為 USDT。若上市未成功，則依「合理市場價值」結算。
Q3：最低投資金額是多少？
Gate 首期 SPCX 認購最低門檻為 100 USDT。其他交易所產品門檻略有不同，例如 MEXC 的 SPACEX(PRE) 為每份 650 USDT。
Q4：代幣化 Pre-IPO 產品的最大風險是什麼？
最大風險是底層資產真實性風險。例如 Anthropic 宣布未授權股票轉讓無效，導致相關代幣暴跌近 50%。此外，產品也可能因監管政策變動而遭到叫停或下架。
Q5：SpaceX 什麼時候正式上市？
據多家媒體報導，SpaceX 計劃於 2026 年 6 月 12 日在納斯達克以股票代號 SPCX 掛牌上市。正式路演預計最早 6 月 4 日展開，定價最早 6 月 11 日。
