金融科技公司 Mercury 於 2026 年 5 月宣布完成 2 億美元 D 輪融資，由 TCV 領投，紅杉資本、Andreessen Horowitz（a16z）與 Coatue Management 等機構參投，投後估值達到 52 億美元。這一估值較 14 個月前的上一輪融資上漲 49%，在全球金融科技產業整體融資趨緩的環境中實現逆勢擴張。
Mercury 的核心業務並非傳統意義上的銀行，而是為新創企業提供數位化銀行服務，涵蓋公司帳戶開立、支付、財務管理等場景。截至目前，其客戶數量已超過 30 萬家，覆蓋美國近三分之一的早期新創企業，年化收入約 6.5 億美元，並已連續四年實現 GAAP 淨利與 EBITDA 雙指標獲利。在一個以「燒錢擴張」著稱的金融科技賽道中，這一獲利指標極為稀有。
TCV 領投背後的投資邏輯是什麼
本輪融資的領投方 TCV（Technology Crossover Ventures）是一家以成長期科技投資聞名的創投機構，曾投資 Revolut、Nubank 等全球頂尖金融科技企業。TCV 的進場意味著 Mercury 已從早期創業階段的「賽道探索」進入到資本定義的「規模化成長」階段——此類創投通常選擇在企業具備明確獲利模式與較大客戶基礎時下注。
a16z 與紅杉資本的持續加碼同樣值得關注。a16z 長期布局金融科技領域，2025 年其參與的 206 筆交易中，金融科技類占比接近四分之一，其中區塊鏈相關投資占比達 22%。紅杉資本近年來也從「早期試水」轉向「全面擁抱」加密與數位金融賽道，申請成為註冊投資顧問並設立專門的加密基金。三家頂級創投在 Mercury 這一標的上的集體匯流，客觀上反映出加密銀行服務賽道正獲得主流資本的持續認可。
30 萬客戶與 6.5 億美元年收入的成長模型是否可持續
Mercury 的成長並非來自單一產業的自然擴張，而是精準掌握了兩大結構性紅利。首先，AI 創業熱潮顯著推升了新公司註冊與帳戶開立需求。公司 CEO Immad Akhund 指出，AI 極大降低了從想法到公司的轉化成本，預期未來五年內的新創公司數量將超越過去二十年。自 2022 年底 ChatGPT 問世以來，生成式 AI 不僅衝擊了大量傳統產業，更催生了眾多新興創業專案，Mercury 憑藉精準鎖定新創企業的帳戶服務，成為這波浪潮的直接受益者。2026 年第一季，公司帳戶申請數量較 2025 年同期成長 2.5 倍。
其次，2023 年矽谷銀行倒閉事件成為關鍵轉折點。該事件暴露出傳統銀行體系對科技新創公司服務的脆弱性，大量新創企業被迫尋找更穩定、靈活的替代服務供應商，Mercury 因此顯著提升了市場占有率。目前，超過 73% 的新客戶已來自 AI 與科技新創以外產業，顯示其客戶基礎正向更廣泛的商業領域延伸。
取得聯邦銀行執照將如何改變遊戲規則
Mercury 已獲得美國貨幣監理署（OCC）的有條件批准，計畫申請聯邦銀行執照，預計 2027 年完成最終審核。這不僅是單純的合規動作，而是從「前端分發層」邁向「基礎設施層」的根本性轉型。
取得執照後，Mercury 將獲得三項核心能力：第一，可自主開展放款業務，將客戶存款轉化為信貸收入；第二，可接入 Zelle 等主流即時支付網路，降低對合作銀行的依賴；第三，可保留更多自營業務收益，而非將利潤讓渡給掛靠的合作銀行機構。過去金融科技中介服務商 Synapse 倒閉，已揭露產業長期沿用的銀行合作掛靠模式存在系統性風險，Mercury 主動申辦自有銀行執照，實質上是對這一產業結構缺陷的制度性對沖。
從更長遠的觀點來看，這一轉型符合金融科技 4.0 趨勢，即運用可程式化基礎設施降低對傳統銀行體系的依賴，重構核心金融流程。當 Mercury 從「協助客戶開帳戶」進化為「自身就是帳戶背後的銀行」，其商業模式重心將從服務費收入轉向淨利息收入，單位經濟效益將產生質變。
加密銀行賽道的競爭格局將如何演變
加密銀行賽道並非 Mercury 一家獨大。截至 2026 年，已有超過 50 家加密數位銀行上線，全球數位銀行市場規模預估將達約 5,520 億美元。2025 至 2026 年間，超過 18 家加密與金融科技公司取得 OCC 國家信託執照，包括 Circle、Ripple、BitGo、Paxos 等主要參與者。
然而，這一賽道的競爭邏輯並非單純的執照數量競賽。76% 的傳統數位銀行未能獲利，成功者如 Nubank、Revolut、SoFi 並非依靠刷卡手續費獲利，而是透過放款帳本與淨利息收入實現成長——手續費僅是入口，信貸才是核心業務。Mercury 目前 6.5 億美元年化收入的組成仍以服務費為主，其取得聯邦執照後的關鍵任務在於建立信貸產品供給能力與風險管理體系。
另一層競爭面向在於對「加密友善型」銀行服務定義本身。與傳統銀行不同，加密銀行需同時滿足法幣資金流轉與加密資產互動的雙重需求。Mercury 專為加密新創公司與 Web3 公司設計服務，客戶包括 Phantom、Rarible 等數千家加密企業，並支援無限制的加密相關交易。其能否在支持加密資產業務的同時，維持對監管合規的嚴格把控，將在很大程度上決定其未來的市場邊界。
傳統金融的入場是否在改變遊戲基本面
Mercury 本次融資所處的宏觀背景，是傳統金融體系對加密資產的系統性接納正加速進行。2025 至 2026 年間，美國證券交易委員會撤銷 SAB 121 會計公告，消除了銀行託管加密資產的主要會計障礙；OCC 發布信函 1188，明確國家銀行無需特殊許可即可持有數位資產並提供託管服務。傳統金融機構如摩根大通已開放無限制加密交易所轉帳，美國銀行成立數位資產研究團隊，富國銀行推出比特幣抵押貸款。
這一趨勢對 Mercury 等加密友善型銀行的影響是雙向的。一方面，監管明朗化降低了合規成本與不確定性，為加密銀行拓展業務創造更明確的制度環境；另一方面，傳統銀行的加入意味著競爭層次從「誰能接受加密資產」升級為「誰能在利率、信貸、支付體驗等全方位服務上勝出」。Mercury 的核心差異化優勢在於深耕新創企業客群的服務細緻度，這一客群對傳統大型銀行的「標準化產品」有天然抗拒。但同時值得注意的是，超過 73% 的新客戶來自非科技產業，顯示其客戶結構正趨向多元化，對傳統銀行的競爭防禦力也在提升。
新創企業客戶網絡的貨幣化潛力有多大
Mercury 目前服務超過 30 萬家新創企業，這一客戶網絡本身構成其最具價值的資產。公司正透過產品矩陣擴展，逐步釋放這一網絡的貨幣化潛力。近期推出的 Mercury Insights 是其首款產品內建 AI 工具，為客戶提供即時財務健康視圖；透過 Model Context Protocol 提供 AI 開發者工具的安全銀行存取介面；並透過收購 Central，將 AI 原生薪酬管理服務直接整合進平台。預計 2026 年內還將推出 Mercury Command，讓客戶能以自然語言指令完成資金查詢、轉帳規則調整、交易分類、發票發送等一系列財務操作。
從商業邏輯來看，Mercury 的發展路徑具有明確的階段性：第一階段是作為新創企業的「開戶入口」取得客戶；第二階段透過產品深度滲透（AI 工具、薪酬管理、個人財務帳戶）提升單一客戶收入；第三階段則是取得自有銀行執照建立信貸能力，將客戶關係從「服務關係」轉化為「資產負債關係」。CEO 明確表示其長期目標是獨立上市而非被收購，這一定位決定公司必須持續證明自身作為獨立平台的獲利能力與市場競爭力。
總結
Mercury 完成 2 億美元融資、估值達 52 億美元的案例，是觀察加密銀行服務賽道估值邏輯的重要樣本。在金融科技產業整體融資趨緩的背景下，其逆勢成長的核心動力來自 AI 創業浪潮的結構性紅利，以及矽谷銀行事件後新創企業對替代性銀行服務需求的激增。30 萬家客戶與連續四年獲利的數據顯示，加密銀行賽道的競爭已超越「用戶成長」的早期階段，進入「獲利模型驗證」與「自有銀行執照取得」的新週期。TCV、a16z、紅杉等頂級創投的集體注資，以及傳統金融機構對加密資產的系統性轉向，共同指向一個趨勢：加密銀行不再是邊緣實驗，而是正成為金融服務基礎設施中不可忽視的組成部分。Mercury 未來估值能否持續提升，將在很大程度上取決於其取得聯邦銀行執照後，能否將規模化的新創客戶網絡成功轉化為信貸業務的利息收入增量。
常見問題（FAQ）
Q：Mercury 是一家加密銀行嗎？
Mercury 主要為新創企業提供數位銀行服務，其客戶中包含大量加密與 Web3 公司，並支援無限制的加密相關交易，因此在市場分類中常被歸為「加密友善型銀行」範疇。但其核心業務並不限於加密領域，服務範圍涵蓋電商、專業服務等多個產業。
Q：本輪融資的估值較上一輪上漲了多少？
Mercury 本輪為 D 輪，投後估值 52 億美元，較 14 個月前的上一輪融資估值上漲 49%。
Q：Mercury 目前是否已經獲利？
是的。Mercury 已連續四年實現 GAAP 淨利與 EBITDA 雙指標獲利，這在仍以虧損擴張為主的金融科技賽道中相當罕見。
Q：Mercury 取得聯邦銀行執照後能做什麼？
獲得 OCC 批准轉型為聯邦監管的正規銀行後，Mercury 可自主開展放款業務、接入 Zelle 等即時支付網路，並降低對合作銀行的依賴，從而保留更多自營業務收益。
Q：目前全球加密銀行賽道的規模有多大？
根據第三方研究機構資料，已有超過 50 家加密數位銀行上線營運，預計 2026 年全球數位銀行市場規模將達約 5,520 億美元。
Q：Mercury 的 IPO 計畫是什麼？
公司 CEO 表示，Mercury 的長期目標是獨立上市，而非被其他金融機構收購。
