DeFi 世界一直飽受無常損失的困擾，無數流動性提供者因價格波動而蒙受損失。作爲 Curve Finance 的創始人，Michael Egorov 攜新作 Yield Basis 重返戰場，旨在徹底改變這一現狀。
該協議於 2025 年初獲得 500 萬美元融資，估值高達 5000 萬美元，並在短時間內超募 15 倍，顯示出市場對其解決方案的高度期待。
01 Kraken Launchpad 首秀：老牌交易所的新徵程
9 月中旬，老牌交易所 Kraken 與 ICO 平台 Legion 合作推出的代幣發行平台 Kraken Launch 即將上線首期項目 Yield Basis，這一舉動標志着 Kraken 成爲繼幣安、OKX 之後又一個布局 Launchpad 業務的主流交易所。
Kraken Launch 的首秀承載了市場對技術創新和財富效應的雙重期待。
回顧其他交易所 Launchpad 的表現，在過去的一年中，各大交易所通過 Launchpad 創造了令人矚目的收益表現。幣安 Alpha 單號月均受益一度超過 1500U，如果持有幣安 Alpha 給每位參與用戶 1667 枚 $MYX 空投到本月初最高收益甚至一度逼近 3 萬U。
這些數據背後反映出了市場對於老牌交易所 Launchpad 的核心邏輯：優質交易所的首發項目往往能夠獲得巨大流動性溢價和關注度，而這些關鍵信息都將轉化爲實際的投資回報。
02 Yield Basis 項目起源：解決 DeFi 領域的痛點
Yield Basis 由 Curve Finance 創始人 Michael Egorov 創建，是 2025 年 DeFi 領域最受期待的項目之一。
該協議旨在解決 DeFi 領域中的老大難問題——無常損失（Impermanent Loss）。
在傳統 AMM 機制中，當價格劇烈波動時，會對流動性提供者帶來較大遠低於直接持有的收益。
數據顯示，當價格變動 5 倍時，無常損失可達 25%。這個問題困擾了 DeFi 發展多年，也讓許多 BTC 持有者對參與流動性挖礦望而卻步。
Yield Basis 的核心價值主張就是解決這一問題，讓 BTC 持有者能夠在參與流動性提供的同時，免受無常損失的困擾。
03 核心機制：雙代幣系統與槓杆 AMM 模型
Yield Basis 的核心創新在於其重新設計的自動化做市商（AMM）模型，旨在消除無常損失這一 DeFi 領域的長期痛點。
槓杆 AMM 模型
協議採用 2 倍槓杆流動性策略，通過借入 Curve 的 crvUSD 穩定幣，將流動性頭寸擴大一倍。
當用戶存入價值 100 美元的 wBTC 時，協議會以該 wBTC 爲抵押，借入價值 100 美元的 crvUSD，然後將總價值 200 美元的資產存入 Curve 的 wBTC/crvUSD 流動性池中。
這種機制通過數學原理將流動性提供者的頭寸價值與基礎資產價格的關係從 √P 變爲 P，從而從根本上消除無常損失。
雙代幣系統
Yield Basis 採用雙代幣設計：
- ybBTC/ybETH：代表用戶槓杆流動性頭寸的衍生代幣
- YB：協議的治理代幣，採用類似 Curve 的 ve-tokenomics 模型
用戶通過存入 BTC 或 ETH 獲得 ybBTC 或 ybETH，這些代幣自動累積交易費用，並可進一步質押以獲得額外獎勵。
04 代幣經濟：YB 代幣模型與分配機制
Yield Basis 的代幣經濟模型設計精細，融合了 Curve 的 veTokenomics 經驗，並進行了針對性優化。
代幣分配
YB 代幣總供應量爲 10 億枚，初始流通供應量爲 8790 萬枚（佔總量的 8.79%）。
代幣分配方案如下：
- 30% 用於社群激勵，通過流動性挖礦發放
- 25% 分配給團隊
- 15% 作爲開發儲備
- 10% 用於 Curve 技術授權
- 10% 用於合作計劃
- 5% 作爲生態儲備
- 2.5% 用於預售
- 1.3% 用於流動性提供
團隊和投資者的代幣有 6 個月鎖定期，隨後在兩年內線性解鎖。
治理機制
YB 採用投票托管模型（veYB），代幣持有者必須鎖定 YB 才能參與治理並賺取協議費用。
veYB 持有者可獲得高達 2.5 倍的收益提升和協議收入分成，這鼓勵長期參與並減少市場拋壓。
05 公售詳情：時間安排與參與指南
根據 Kraken 公布的數據，YB 代幣總供應量 10 億枚，公開銷售分配 2.5%（25,000,000 YB），公售完全稀釋估值（FDV）爲 2 億美元，每枚代幣的單價固定爲 0.2 美元。
銷售階段
此次 Yield Basis 項目發射共有兩個階段：
- 預售階段（已開啓）：此階段在 Legion 平台上進行採用 Merit-Based 分配機制，需要在平台上連接錢包、Twitter、Github 等平台帳號。
Legion 將會基於帳戶的鏈上活動、社交貢獻以及代碼貢獻綜合計算給予用戶評分，高評分用戶將會在這個階段獲得更高的分配份額。
- 公售階段：將在 Legion 和 Kraken Launch 同步進行，採取先到先得的方式面向所有通過 KYC 的用戶開放。
具體時間安排
- Legion 預售：已於 9 月 29 日晚間開放，將持續至 9 月 30 日晚間 10 點
- 預售申請結果公布：將於 10 月 1 日晚間 9 點公布
- 公售輪：Kraken 與 Legion 將在 10 月 1 日晚間 10 點同步開啓，直至額度耗盡
需要注意的是，Kraken 和 Legion 平台的 KYC 相對比較嚴格，需要提前準備相關的身分證明以及生活單據等信息，並且部分地區（美國、加拿大、澳大利亞等）用戶可能無法參與到此次打新中。
06 競爭優勢：解決 DeFi 核心痛點
Yield Basis 在競爭激烈的 DeFi 領域中擁有多項差異化優勢，使其具備長期發展潛力。
無常損失解決方案
協議的核心優勢在於其創新的無常損失消除機制。
通過 2 倍槓杆和動態再平衡，Yield Basis 使 LP 能夠在不承擔無常損失風險的情況下賺取交易費用，這解決了 DeFi 領域長期存在的痛點。
做市商背景與經驗
Egorov 作爲 Curve Finance 的創始人，在 AMM 算法設計方面擁有豐富經驗，先後推出 stableswap 和 cryptoswap 算法。
項目繼承了 Curve 五年基礎設施的韌性，並在此基礎上進行了創新優化。
多元化收益來源
與許多依賴單一收益策略的 DeFi 協議不同，Yield Basis 的收益來源多元化，包括資金費率套利、跨交易所價差套利等做市商擅長的策略。
這種多元化的收益基礎使其在不同市場條件下都可能保持穩定的收益率。
07 風險與挑戰：復雜機制與市場不確定性
盡管 Yield Basis 提出了創新的解決方案，但投資者仍需警惕其中的風險與挑戰。
技術復雜性風險
協議的動態再平衡機制需要持續監控市場價格並調整頭寸，這增加了系統的復雜性和潛在的操作風險。
在極端市場條件下，再平衡機制可能無法按預期工作，導致頭寸偏離預期槓杆率。
市場與監管風險
YB 代幣在 TGE 時 100% 解鎖，雖然最小化了懸崖效應，但增加了短期價格波動風險。
像大多數加密項目一樣，Yield Basis 面臨着復雜的監管環境，不同司法管轄區可能對其代幣有不同的分類和監管要求。
依賴 Curve 生態系統
Yield Basis 高度依賴 Curve 生態系統，特別是其 crvUSD 穩定幣和 Llama Lend 借貸協議。
如果 Curve 生態系統出現問題，可能會對 Yield Basis 產生連鎖反應。
08 未來展望：從比特幣到多元資產擴展
Yield Basis 的未來發展路線圖展現了其擴大應用範圍和影響力的雄心。
雖然協議最初專注於比特幣，但 Egorov 表示，其無常損失解決方案可能擴展到以太坊、代幣化商品甚至股票， potentially 擴大鏈上收益資產的範圍。
協議計劃在啓動後逐步提高存款上限，初始階段三個資金池各有 100 萬美元的存款上限，以控制系統風險並允許逐步擴展。
從長遠來看，Yield Basis 希望通過創造“比特幣黑洞”願景，將閒置加密資產轉化爲生產性資產，大幅提升鏈上 BTC 流動性深度。
未來展望
隨着 10 月 1 日代幣生成事件的臨近，Yield Basis 正引發 DeFi 社區的廣泛討論。其創新的槓杆 AMM 模型和無常損失解決方案，確實爲 DeFi 領域帶來了新的技術思路。
市場對此次 Kraken Launch 發射 $YB 主要呈現樂觀態度，支持方以 Delphi Ventures 的創始人 José Maria Macedo 爲代表，將 YB 比作“BTC 版的 Ethena”，表明了 Yield Basis 在無常損失解決方案上的創新性。
對投資者而言，在 FOMO 情緒推動下，保持理性分析和風險控制顯得尤爲重要。
