巴克萊（Barclays）預測金價將在 2026 年達到每盎司 4,791 美元，並在 2027 年達到每盎司 4,900 美元，儘管在伊朗衝突期間下跌 26%，根據週一發布的一份研究備忘錄。該英國銀行業巨頭的跨資產研究團隊由 Lefteris Farmakis 與 Themistoklis Fiotakis 領導，並將拋售潮歸因於美元走強、股市吸收可用的風險資本以及槓桿部位的解除（unwinding），這些因素壓過了金的避險吸引力。分析師表示，金價的結構性推動因素——持續的通膨、政策不確定性與央行需求——仍然存在，並將在霍爾木茲（Hormuz）危機帶來的地緣政治壓力消退後重新發揮作用。
美元走強與股市反彈推動金價下跌 26%
巴克萊團隊表示，金價為期三個月的下跌是由美元走強、股市吸收可用的風險資本，以及解除槓桿金部位所驅動。俄羅斯與土耳其央行的黃金出售也同樣導致金價走弱。分析師表示，金價自 1 月高點跌至 6 月低點，反映了實質利率的正常化，且市場在今年已將聯準會（Fed）降息的預期定價出局。該團隊計算，美元指數上升與標普 500（S&P 500）上漲 10% 佔金價跌幅的 10%，其餘跌幅則來自金屬市場中的部位解除。
巴克萊指出通膨與央行需求是結構性推動因素
分析師表示，金價下跌背後的因素屬於暫時性，而金價的結構性推動因素——持續的通膨、政策不確定性以及持續的外匯儲備多元化（reserve diversification）——仍保持不變。他們將這些推動因素描述為「影響會隨著時間累積的緩慢移動變數」，因此在伊朗危機的短期衝擊期間，這些因素不太適合用來支撐金價。巴克萊計算，每當通膨上升 1 個百分點，金價就會獲得 5% 的上行提振，他們也相信，伊朗能源衝擊帶來的通膨推力將具有支撐作用。該銀行表示，他們目前預期美元的下行趨勢將重新顯現、央行購買將回到一致的節奏，並且在能源價格上漲帶動下，通膨將面臨持續的上行壓力。
巴克萊估算金價公允價值為每盎司 4,150 美元
該銀行估計，金價目前的公允價值為每盎司 4,150 美元，並預期在伊朗衝突看似逐步收尾後，金價將反彈。巴克萊表示，將維持其對 2026 與 2027 年金價的預測，分別為每盎司 4,791 與 4,900 美元，但警告仍可能存在一些短期的按市價計算（mark-to-market）下行風險。分析師也建議關注黃金礦業股，包括 Endeavour、Hochschild、Fresnillo、Newmont 與 Agnico Eagle。「不論近期價格的劇烈波動如何，只要在某個期間金價應該交易在溢價（premium）之上，那個時點現在就是」，他們表示。
FAQ
巴克萊在 2026 與 2027 年對金價的預測為何？
根據巴克萊週一發布的一份研究備忘錄，該行由 Lefteris Farmakis 與 Themistoklis Fiotakis 領導的跨資產研究團隊預測，金價將在 2026 年達到每盎司 4,791 美元，在 2027 年達到每盎司 4,900 美元。
為何金價在伊朗衝突期間下跌 26%？
巴克萊團隊將三個月的拋售潮歸因於美元走強、股市吸收可用的風險資本、槓桿金部位的解除，以及俄羅斯與土耳其央行的黃金出售。分析師計算，美元指數上升與標普 500（S&P 500）上漲 10% 佔金價跌幅的 10%，其餘跌幅則來自金屬市場中的部位解除。
根據巴克萊，支撐金價的結構性推動因素是什麼？
巴克萊指出，持續的通膨、政策不確定性以及持續的外匯儲備多元化是金價的結構性推動因素，且這些因素仍維持不變。分析師將其描述為「影響會隨著時間累積的緩慢移動變數」，並計算每當通膨上升 1 個百分點，金價就會獲得 5% 的上行提振。
