根據 Ethena Labs 的一則官方貼文，Coinbase 已推出由 Morpho 提供支援、以 Ethena 的 USDe 為動力、並由 Steakhouse Financial 進行策劃的 Steakhouse 高收益 USDC 資金庫（Vault）。該資金庫代表 Coinbase-Ethena collaboration 的首個上線產品，並透過簡化介面讓用戶能夠使用更高收益的 DeFi 借貸策略。由於該產品接受合成穩定幣作為抵押品（包含 USDe 與 USDtb），因此相較於 Coinbase 既有的較低風險資金庫選項，額外引入了風險。此次推出反映了更廣泛的趨勢：DeFi 基礎設施正逐步進入主流加密平台，將複雜的借貸機制包裝成可透過主要交易所取得、且更易於使用的產品。
資金庫結構結合 USDC 存款與 Morpho 借貸市場
該資金庫透過直觀的用戶流程運作：用戶存入 USDC，智慧合約錢包連接 Morpho，將資金配置到各項借貸市場。Ethena 將該產品形容為透過資金庫基礎設施，為 Coinbase 用戶群帶來「同級最佳的儲蓄利率」。
技術實作在介面之下還更為複雜。抵押品組合可包含由 Ethena 支援的資產，例如 USDe 與 USDtb，使其成為比標準穩定幣報酬帳戶更具風險敏感度的產品。這些系統中的 APY 為動態而非保證，會依市場需求與使用率而變動。
抵押品組合包含合成穩定幣資產
相較於 Coinbase 既有的較低風險資金庫選項，該 High Yield 資金庫接受的資產組合更為廣泛，後者建立在更保守的抵押品標準之上。當市場需求強勁時，納入與合成穩定幣掛鉤的抵押品可能支撐更高的借貸收益率。
這種抵押品作法也帶來與抵押品行為、市場流動性以及底層 DeFi 部位穩定性相關的風險。由於這些抵押品動態以及 DeFi 借貸資金庫固有的智慧合約相依性，產品的風險特徵不同於單純的穩定幣帳戶。
Coinbase Ventures 已披露其投資 ENA（Ethena 的治理代幣），使得 Coinbase 與 Ethena 在該資金庫產品本身之外建立了財務關係。
資金庫可用性僅限符合資格的美國與國際用戶
資金庫的存取受司法管轄區限制。該產品提供給符合資格的美國用戶，但不包括紐約地區，同時也涵蓋部分國際市場。可用性與適配性會依用戶個人情況與監管司法管轄區而有所不同。
地理限制反映了在透過集中式平台提供與 DeFi 掛鉤的收益型產品時所涉及的監管考量。用戶必須符合 Coinbase 的合規框架所制定的資格條件。
DeFi 借貸基礎設施整合進主流平台
此次推出展示了 DeFi 借貸基礎設施如何更接近主流加密用戶。Morpho、Steakhouse Financial 與 Ethena 並非被呈現為需要手動導覽的獨立目的地；相反地，其運作機制被打包進主要交易所生態系中的一個產品。
Base 正在作為這些 DeFi 策略的分發層。與其讓用戶自行手動跨鏈資金、選擇借貸市場並管理抵押品風險，Coinbase 則將這些活動包裝進由系統引導的介面。這種方式可能擴大 DeFi 借貸的可及性，但需要在風險揭露上保持透明，尤其在涉及合成穩定幣抵押品時。
透過熟悉的平台存取資金庫的便利性，並不會消除底層協議風險。DeFi 借貸資金庫依賴智慧合約、抵押品規則與市場使用率，因此在條件變動時，報酬類型可能會改變。
常見問題
Coinbase 上的 Steakhouse 高收益 USDC 資金庫是什麼？
Steakhouse 高收益 USDC 資金庫是 Coinbase 上線的一款 DeFi 借貸產品，由 Ethena 的 USDe 在 Morpho 上提供動力，並由 Steakhouse Financial 進行策劃。用戶存入 USDC，系統透過智慧合約錢包將其配置到 Morpho 借貸市場之中。該資金庫接受更廣泛的抵押品組合，包括像 USDe 與 USDtb 這類合成穩定幣資產，能提供較高的收益潛力，但相較於 Coinbase 的較低風險資金庫選項，亦伴隨額外的抵押品風險。
誰可以使用 Coinbase 的高收益 USDC 資金庫？
該資金庫提供給符合資格的美國用戶，但不包括紐約地區，並涵蓋部分國際市場。可用性與適配性會依據 Coinbase 的合規框架，並按司法管轄區與用戶個人情況而有所不同。地理限制反映了在透過集中式平台提供與 DeFi 掛鉤的收益型產品時所涉及的監管考量。
