CryptoQuant：比特幣獲利了結風險在熊市反彈中上升

根據鏈上分析公司 CryptoQuant 的說法，在近期價格反彈之後，比特幣的獲利了結可能還會進一步增加。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 將這波走勢形容為「熊市反彈」，即便比特幣自 4 月初以來已上漲超過 20%，來到三個月高點，原因包括先前的低估、宏觀經濟壓力緩和，以及永續合約未平倉需求增加。

出現獲利了結訊號

Moreno 指出，5 月 4 日比特幣持有者已實現 14,600 BTC 的日內利潤，為 2025 年 12 月 10 日以來的最高水準。短期持有者已花出輸出利潤比率（STH-SOPR）是一項衡量短期持有者是在獲利還是虧損時進行賣出 的指標，它上升至 1.016，且自 4 月中旬以來一直維持在 1.00 以上，Moreno 表示。

「這顯示比特幣自 4 月中旬以來一直處於『明顯的獲利了結區間』，證實近期價格升值促使持有者進行更廣泛的分配，」Moreno 說。

比特幣持有者在近期價格反彈中實現獲利

淨利潤實現與牛市門檻

以 30 天滾動基準計算，比特幣持有者正在實現 +20,000 BTC 的淨利潤，這是自 2025 年 12 月 22 日以來的首次轉正。Moreno 表示，這發生在 2 月與 3 月期間出現重度淨虧損之後，當時淨虧損曾深度下探至 -398,000 BTC。

「從淨損實現轉為淨利實現，是熊市動能中的結構性轉折點，」Moreno 說。「重新回到正的淨利區間，反映了 4 月至 5 月的價格反彈已在整體持有者基礎上恢復獲利能力的程度。」

不過，Moreno 指出，目前的淨利水準為 +20,000 BTC，仍遠低於歷史上與已確認的牛市轉換相關的 130,000 BTC 至 200,000 BTC 範圍。「這種差異強化了『熊市反彈』的分類，而非結構性體制的改變，」他說。

未實現獲利與修正風險

Moreno 表示，目前未實現利潤率約為 18%，而在 2 月與 3 月的未實現虧損為 -29%。歷史上，當未實現獲利升至高位時，持有者更可能出售並鎖定收益，從而提高修正風險。

然而，Moreno 說，由於需求條件仍相對有支撐，修正可能需要時間才會明確。永續合約需求持續強勁成長，現貨需求的收縮仍屬溫和而非嚴重，交易所流入也相對平淡。Moreno 說：「這組因素與一種具有顯著修正風險、但尚未觸及已確認的分配高峰的反彈一致。」

根據 The Block 的比特幣價格數據，比特幣目前交易價格約為 $80,180，過去 24 小時幾乎持平。