黃金超越美國國債，成為首要儲備資產：歐洲央行數據

黃金在全球官方儲備中以市值計超越美國國庫券（U.S. Treasuries），歐洲央行（ECB）表示。這項舉措反映黃金上漲 60% 以及對儲備多元化需求上升。

重點整理：

• • 黃金達到官方儲備的 27%，超越國庫券的 22%。
• • 評價面上漲推動了黃金在儲備市場的多數領先，而不只是單純的投資組合調整。
• • 隨著地緣政治風險重塑儲備策略，各國央行可能仍會持續增加金條。

黃金上漲使以美元計價的儲備市場承受新壓力

歐洲中央銀行（ECB）在其於 2026 年 6 月 2 日發布的報告《The international role of the euro》（歐元的國際角色）中表示：「截至 2025 年底，作為官方儲備資產，黃金在市值上已超越美國國庫券與歐元。」黃金占全球官方儲備的 27%，高於美國國庫券的 22% 以及歐元的 15%。

該報指出，在黃金價格經歷兩年強勁上漲後，儲備排名出現顯著變化。然而，ECB 表示，這種變化主要反映的是估值效果，而非直接替代國庫券持倉。黃金價格在 2025 年上漲約 60%，此前在 2024 年已上漲約 30%。這波上漲在機械上提高了黃金在總官方外匯儲備中的占比。

ECB 報告稱：

「黃金的占比如今已同時超過歐元（15%）與美國國庫券（22%）。」

截至 2025 年底，按全球官方儲備占比排名的主要儲備資產。資料來源：ECB 報告。 以 2023 年底的黃金價格調整後，情況會有所不同。ECB 表示，歐元與黃金各自將占官方儲備的 16%，而美國國庫券仍將更高，達到 26%。黃金也面臨儲備上限。其價格波動、沒有收益、實物持有需要儲存，而且供給無法順暢擴張以滿足流動性需求。

央行需求顯示地緣政治風險如何重塑儲備

各國央行的黃金購買在 2025 年降溫，但以近期標準仍然偏高。官方部門的採購量約 850 噸，低於 2022 年至 2024 年期間每年超過 1,000 噸的購買量。私人投資需求從 2024 年到幾乎 2,200 噸，幾乎翻倍。以黃金為支撐的交易所交易基金（ETFs）也吸引創紀錄的 890 億美元（$89 billion）淨流入。

ECB 將官方黃金需求連結到多元化與地緣政治風險。自俄羅斯對烏克蘭發動全面入侵以來，中國已買入超過 350 噸。波蘭增加 320 噸，而 Türkiye 購買 220 噸、印度取得 130 噸。波蘭在 2025 年仍是最大的官方部門買家。穩定幣發行商 Tether 也買入超過 100 噸。ECB 表示，這項採購凸顯穩定幣成長可能帶來更廣泛的宏觀經濟影響。

ECB 報告稱：

「黃金的採購也可能反映部分央行努力在地緣政治風險升高之際，強化資產負債表的韌性。」

數據顯示，儲備體系仍以美元為中心，但不再那麼固定。若金條下跌，受黃金價格驅動的領先可能會反轉。即便如此，持續的官方需求顯示，各國央行希望能在地緣政治衝擊、市場波動以及對任何單一儲備資產的依賴之下，獲得更多保護。