Grayscale 首次在美獲得 SEC 核准的現貨 Zcash ETF 申請推動

• 灰階（Grayscale）尋求 SEC 核准，將其 Zcash 信託轉換為美國首個針對隱私幣的現貨 ETF。
• Zcash 在送件後大幅上漲，因機構對注重隱私的加密資產之興趣仍持續快速升溫。
• Zcash 的隱私功能仍對受監管 ETF 產品帶來託管、稽核與合規方面的挑戰。

灰階投資（Grayscale Investments）於 5 月 8 日向美國證券交易委員會（U.S. Securities and Exchange Commission）申請，將其 Zcash 信託轉換為現貨 ETF。若獲核准，該產品將成為首個與注重隱私的加密貨幣掛鉤的現貨交易所買賣基金；此前報導稱，SEC 結束了對隱私幣的審查，並未對任何與 Zcash 相關的實體採取執法行動。

**Zcash ETF 送件 **

灰階提出的轉換延續了先前用於其比特幣與以太坊投資產品的相同架構。該公司的 Zcash 信託目前管理的資產超過 1.96 億美元。

該送件是在機構對注重隱私的加密貨幣興趣增加之際出現。Multicoin Capital 共同創辦人 Tushar Jain 透露，該對沖基金自 2 月起開始建置大量 ZEC 持倉。

Jain 將 Zcash 描述為在金融監控與數位隱私基礎設施受到愈來愈多關注的情況下，作為宏觀對沖（macro hedge）的策略。

在 ETF 送件之後，Zcash 急漲，並短暫接近 600 美元關口。該代幣也在年初至今累計上漲超過 1,000% 後，進入市值前 15 大加密貨幣之列。

隱私功能仍是關鍵問題

Zcash 於 2016 年由 Zerocoin Electric Coin Company 推出，具備注重隱私的交易功能。根據市場數據，受保護（shielded）的交易目前約占 Zcash 網路活動的 30%。

然而，這些隱私工具仍持續對機構型產品造成挑戰。據報導，Zcash 供應量約有 20% 到 25% 存放在加密錢包地址中。

這種結構使託管要求、稽核標準，以及 ETF 產品通常需要的資產準備金（proof-of-reserves）報告變得更加複雜。多數既有加密貨幣 ETF 依賴透明的區塊鏈錢包系統以利合規。

儘管存在這些疑慮，市場參與者仍將 SEC 先前決定在不採取執法行動的情況下結束其隱私幣審查，視為降低了圍繞 Zcash 的監管不確定性。

灰階擴大加密貨幣 ETF 策略

Zcash 送件標誌著灰階最新一波擴展其加密貨幣 ETF 陣容、超越比特幣與以太坊產品的嘗試。近幾個月來，公司也曾針對與 XRP、Dogecoin、Solana、Cardano 以及 NEAR Protocol 相關的標的進行送件。

該送件也發生在資產管理業者於美國尋求受監管加密投資產品的更廣泛競爭之下。

若監管機構核准該產品，灰階的 Zcash ETF 將在美國金融市場中，建立首個聚焦隱私幣的受監管現貨 ETF。