美國證券交易委員會（SEC）已提出撤銷兩項規範美國股票市場架構的《Regulation NMS》規則，這一舉動引起代幣化股票倡議者的關注，儘管該提案並未以區塊鏈措施為名。該提案鎖定第 611 條（Rule 611），亦稱「訂單保護（Order Protection）或交易未被超越（Trade-Through）規則」，以及第 610(e) 條（Rule 610(e)），該條款限制鎖定與交叉的報價。SEC 主席 Paul S. Atkins 表示，這些規則在經歷兩個十年、由市場演化而來後，已引入了非預期的複雜性，且該機構估計，這項變更每年可為市場參與者節省 54.2 百萬美元至 77 百萬美元的合規成本。產業分析人士表示，該提案可能會影響代幣化股票，因為目前的路由與報價規則難以與鏈上交易模型相互調和；不過，SEC 的新聞稿並未將該措施描述為為區塊鏈市場所設計。該提案在於聯邦公報（Federal Register）發布後，將開放 60 天供公眾提出意見，且在任何最終變更之前仍將面臨冗長的規則制定流程。
SEC 提出撤銷 Regulation NMS 第 611 條與第 610(e) 條
第 611 條於 2005 年採納，通常可防止交易中心以低於在其他交易場所顯示的受保護報價的價格執行交易。第 610(e) 條則處理鎖定或交叉的報價情形：當不同交易場所之間的買價與賣價造成市場架構衝突時便會出現。SEC 表示，該提案旨在簡化傳統股票市場架構、降低交易複雜度，並降低市場參與者的成本。該機構估計，移除這些規則可能使交易所、替代交易系統、經紀自營商以及場外（OTC）做市商每年在合規、監測與路由基礎設施成本上節省 54.2 百萬美元至 77 百萬美元。該提案在於聯邦公報（Federal Register）發布後，將開放 60 天供公眾提出意見。
產業分析人士凸顯代幣化股票交易的含意
代幣化的切入點並非 SEC 所述的理由的一部分。潛在的相關性在於鏈上交易系統的運作方式，與傳統股票交易場所相比存在差異。自動做市商（AMMs）會使用定價公式，針對流動性池（liquidity pools）直接執行交易，而不是將每一筆訂單逐一路由到傳統交易場所以檢查全國最佳買價與最佳賣價。在嚴格的「交易未被超越」框架下，這種模型可能難以與代幣化的美國股票版本相互調和。若代幣化股票的 AMM 以不符合其他地方受保護報價的價格執行交易，它可能會在現行市場架構規則下引發合規問題。理論上，若偏離僵化的逐筆交易路由要求，可能會使設計符合規範的、以區塊鏈為基礎的股票交易系統更容易。交易所、經紀自營商、替代交易系統、託管（custody）提供者以及代幣化資產平台仍需要滿足一長串證券法（securities-law）要求。
提案進入 60 天意見徵集期，結果尚不確定
SEC 的提案仍屬提案。它必須經過意見徵集流程，而該機構在任何最終規則採納之前，可能會修改、縮小範圍或放棄其中部分內容。先前仍可能存在交易所層級與 FINRA 的規則，這些規則也許需要另外更新。《Regulation NMS》的變更不會自動移除所有面向代幣化股票或真實世界資產（real-world-asset）市場所面臨的障礙。傳統的市場架構規則有助於界定在美國證券市場中，哪些類型的交易系統能夠合法運作。
FAQ
SEC 對 Regulation NMS 規則提出了什麼？
SEC 提出撤銷 Regulation NMS 第 611 條與第 610(e) 條，這兩項規則管轄美國股票市場中的訂單路由與報價顯示。第 611 條可防止交易中心以低於其他交易場所的受保護報價的價格執行交易，而第 610(e) 條則限制鎖定與交叉的報價。
為什麼產業分析人士說這項提案可能會影響代幣化股票？
產業分析人士表示，這項變更可能會影響代幣化股票，因為自動做市商（AMMs）是利用定價公式，針對流動性池執行交易；而這種作法可能難以與現行的「交易未被超越」規則相互調和，後者要求必須在傳統交易場所之間檢查全國最佳買價與最佳賣價。
SEC 提案成為最終規則的時間表是什麼？
該提案在於聯邦公報（Federal Register）發布後，將開放 60 天供公眾提出意見。在任何最終規則採納之前，SEC 可能會修改、縮小範圍或放棄提案中的部分內容。
