New Street Research 分析師 Pierre Ferragu 於週三啟動對 SpaceX 的追蹤，給出每股 165 美元目標價與「增持」（Overweight）評級，距離這家火箭公司首次公開募股（IPO）僅剩數天。該目標意味著以本月較早設定的每股 135 美元 IPO 價格計算，具備 22% 的上漲空間，並以約 2.3 兆美元為 Cursor 收購後的股權價值估值。SpaceX 預計將於 6 月 12 日（週五）完成史上最大規模的 IPO，使用 Nasdaq 股票代號 SPCX，目標估值為 1.77 兆美元，並創紀錄募集 750 億美元現金。
該 IPO 估值已納入 SpaceX 計畫斥資 600 億美元收購 AI 程式碼編寫新創 Cursor；該公司有權在今年稍晚完成該交易。據報導，該交易的認購額已多次超額。
Ferragu 預測 2030 年收入 1950 億美元
Ferragu 的目標價基於「分部加總」（sum-of-the-parts）分析，預測 2030 年收入將達 1,950 億美元、EBIT 為 650 億美元。該公司將 4,000 億美元歸給 Starlink 卫星網際網路業務、2,500 億美元歸給直接連接手機的通訊服務（direct-to-cell connectivity），以及 1,000 億美元歸給第三方發射服務。最引人注目的數字是 xAI 的獨立估值 5,750 億美元——比可比的 AI 純玩標的（pure-plays），如 OpenAI 與 Anthropic，溢價 60%——因為 SpaceX 掌握火箭、衛星與軌道基礎設施的實體堆疊。Ferragu 指出，若 SpaceX 的總可服務市場（TAM）觸及其估計區間的高端，該股價可能高達每股 330 美元。
Eisman 與 Chanos 質疑 IPO 估值
投資人 Steve Eisman 表示，週一他不看好該 IPO，警告稱這家火箭公司轉向人工智慧，已將其轉變成資本密集度極高、且競爭優勢相對有限的生意。2023 財年，當 SpaceX 主要專注於其 Starlink 卫星網際網路業務時，資本支出占收入比重為 42%。今年第一季，隨著公司加速投入 AI 基礎設施，該比例已膨脹至 215% 的收入。Eisman 說：「真正難的不是太空。是 AI。」
資深做空者 Jim Chanos 則抨擊 SpaceX 即將到來的 IPO 估值，認為其背後是希望與夢想，而非財務基本面；他表示，投資人對 Elon Musk 與人工智慧的興奮正推動以每股 135 美元定價遠超出企業合理可承受的範圍，彭博社的報導指出。「這真的是一場『希望與夢想』型 IPO。」Chanos 說。
SpaceX 將 AI 策略與軌道基礎設施合體
今年年初，SpaceX 與 Musk 的 AI 新創以及 Grok 母公司 xAI 合併。Elon Musk 提議開發由 Starlink 衛星與未來 Starship 任務供電的軌道資料中心，並表示，下一個 AI 前沿不在地球，而在太空。上市將讓員工與早期投資人獲得流動性，同時也使公司面臨公開市場對執行風險、監管門檻以及高額資本支出的審視。
在 Stocktwits 上，截至撰寫本文時，散戶社群對 SPACZZX 的看法極度樂觀。
FAQ
SpaceX 的 IPO 價格與首日掛牌日期是什麼？
SpaceX 以每股 135 美元定價，並預定於 6 月 12 日（週五）在 Nasdaq 股票代號 SPCX 下掛牌亮相。該發行目標估值為 1.77 兆美元，並創紀錄募集 750 億美元現金。
為什麼分析師對 SpaceX 的 IPO 估值意見不一致？
New Street Research 分析師 Pierre Ferragu 設定每股 165 美元目標價，基於預測 2030 年收入為 1,950 億美元、EBIT 為 650 億美元，並對 xAI 業務給予較高估值。相對地，Steve Eisman 與 Jim Chanos 則批評該估值，指出今年第一季資本支出已達收入的 215%，且依賴 AI 熱度而非財務基本面。
