SpaceX 計劃 6 月 12 日納斯達克上市，Q1 淨虧 42.8 億美元

SpaceX 已於 4 月 1 日秘密向美國證券交易委員會（SEC）提交 S-1 草案，並計劃以股票代號 SPCX 於 6 月 12 日在納斯達克完成首次公開募股（IPO），路演預計於 6 月 4 日前後啟動。S-1 文件顯示公司 2026 年第一季營收 46.9 億美元，GAAP 淨虧損 42.8 億美元。

已確認的 IPO 結構：股票拆分、散戶配售與雙重股權

SpaceX 已於 2026 年 5 月 4 日完成 5 比 1 的股票拆分，以降低每股價格，提升散戶投資者的可及性；S-1 文件同時確認本次 IPO 將向個人投資者配售最多 30% 的發行股份，高於同類大型 IPO 的一般比例。

股份結構分為兩類：A 類股每股 1 票，向公眾投資者發行；B 類股每股 10 票，由 Musk 持有。這一雙重股權架構使 Musk 在持有約 42% 股權的情況下，仍掌握 85.1% 的合併投票權。S-1 文件確認，只有 B 類股東才能罷免 Musk，而 Musk 實際控制 B 類股東決策。依據納斯達克規則，SpaceX 將被認定為「受控公司」，可豁免部分董事會獨立性要求。

Q1 2026 財務數據：46.9 億營收與 42.8 億虧損的成因拆解

S-1 文件披露，SpaceX 2026 年第一季營收 46.9 億美元，Starlink 衛星互聯網服務是主要收入來源，Falcon 9 火箭發射頻率的提升也貢獻了增長動能。2025 年全年營收為 186.7 億美元，確認今年第一季的收入增長趨勢。

季度 GAAP 淨虧損 42.8 億美元的主要組成包括：Starship 下一代火箭的持續研發投入、2026 年 2 月完成的 xAI 合併引入的 AI 基礎設施建設成本，以及在可重複使用火箭技術和 Starshield 政府合約領域的持續資本支出。

S-1 文件揭示的四項主要風險因素

Starship 技術延誤：下一代火箭的開發進度直接影響公司長期商業模式和成本結構

監管障礙：聯邦航空局（FAA）和 FCC 等機構的審批流程對發射計劃和 Starlink 擴張具有約束力

持續的大規模資本需求：S-1 文件確認公司處於高資本消耗階段，上市後仍需持續融資支持運營

Musk 注意力分散風險：Musk 同時擔任特斯拉執行長、xAI 領導者及美國政府效率部（DOGE）顧問，S-1 文件明確將此列為治理風險

常見問題

A 類公眾股東在 SpaceX IPO 中能獲得哪些實際權益？

A 類公眾股東將獲得 Starlink 經常性訂閱收入、Falcon 9 商業發射業務和 Starshield 政府合約帶來的財務收益。在公司治理方面，A 類股每股僅有 1 票投票權，相對於 Musk 持有的 B 類股每股 10 票，公眾股東對重大公司決策的影響力極為有限。SpaceX 的「受控公司」分類進一步豁免了部分董事會獨立性要求。

xAI 在 2026 年 2 月與 SpaceX 完成合併後，對財務報表有何影響？

S-1 文件確認，xAI 合併是 2026 年第一季 42.8 億美元 GAAP 淨虧損的重要成因之一，相關 AI 基礎設施建設帶來了大量一次性和持續性資本支出。合併後，SpaceX 的業務範疇擴展至 AI 和高效能運算領域，與 Starlink 衛星互聯網的數據傳輸基礎設施形成協同效應，但同期也顯著增加了運營成本。

本次 IPO 規模如何與歷史上最大的 IPO 相比較？

SpaceX 目標融資 400 億至 750 億美元，估值區間 1.75 兆至 2 兆美元。沙特阿美於 2019 年完成 256 億美元融資，創下此前最大 IPO 紀錄；阿里巴巴 2014 年融資 250 億美元位居第二。若 SpaceX 完成其目標融資區間的高端，將超越沙特阿美記錄，成為史上規模最大的 IPO。