Strategy Inc.（那斯達克代碼：MSTR）應暫停比特幣累積，並優先重建現金儲備，根據鏈上數據公司 Cryptoquant（其研究長期追蹤該公司資產負債表）的建議。這項警告是在支撐該公司優先股股息的指標急劇惡化後發布，股息覆蓋率從 2026 年初的七年以上降至僅 14 個月。該公司現金儲備在 2026 年下降了 38%，年度股息義務攀升至約 12 億美元，原因是發行更多 STRC 優先股以資助比特幣購買。Strategy 近期回購 15 億美元將於 2029 年到期的可轉換高級票據，進一步減少了可用於支援不斷增長的股息支付的現金。該公司已將其身份建立在毫不鬆懈的比特幣累積上，使得暫停購買的建議成為其核心策略的重大轉變。
股息覆蓋率從七年降至 14 個月
Cryptoquant 研究主管 Julio Moreno 表示，該公司的股息覆蓋率已從 2026 年初的七年以上降至僅 14 個月。同期，由於公司發行更多 STRC 優先股以資助比特幣購買，年度股息義務從約 3 億美元攀升至約 12 億美元。Moreno 表示：「隨著 Strategy 持續發行 STRC 優先股以資助比特幣購買，其年化股息義務急劇上升，同時現金緩衝卻變薄。」
此惡化情況因 Strategy 回購 15 億美元將於 2029 年到期的 0% 可轉換高級票據而加劇，此舉減少了可用於支援這些不斷增長的股息支付的現金。
STRC 優先股交易價格低於 100 美元面值
Strategy 的 STRC（一種比特幣支持的優先股）難以重返 100 美元面值，甚至一度跌破 90 美元，因投資者重新評估該工具的風險。記者 Laura Shin 報導，即使公司改為雙月股息週期並增加 3 億美元以強化結構，STRC 仍無法回到面值。
Bitcoin.com News 上週曾報導，Cryptoquant 警告比特幣價格長期平靜本身可能導致 STRC 下跌，這是一種優先股並非因崩盤而是因缺乏上漲動能而走弱的情境。
Cryptoquant 估計恢復覆蓋率需 28 億美元現金
以目前約 12 億美元的年度股息負擔計算，Moreno 估計 Strategy 需要約 28 億美元的現金儲備才能恢復 24 個月的股息覆蓋率，接近其當前水準的兩倍。該公司的現金部位正朝錯誤方向發展，自 2026 年初以來儲備下降 38%，即使股息義務已倍增。
Michael Saylor 對看空論述提出反駁，認為公司若有必要可出售比特幣，同時堅稱其策略仍有效。目前的直接問題是 Strategy 是否調整方向，因為暫停購買並重建至 Cryptoquant 引述的約 28 億美元水準，將能緩解股息覆蓋率的疑慮。
常見問題
Cryptoquant 建議 Strategy Inc. 如何處理其比特幣購買？
Cryptoquant 建議 Strategy Inc. 應暫停其比特幣累積，並優先重建現金儲備。Cryptoquant 研究主管 Julio Moreno 指出，該公司的股息覆蓋率已從 2026 年初的七年以上降至僅 14 個月，而年度股息義務已攀升至約 12 億美元。
為什麼 Strategy 的股息覆蓋率會惡化？
Strategy 的股息覆蓋率惡化，因為公司發行更多 STRC 優先股以資助比特幣購買，導致年度股息義務從約 3 億美元增至約 12 億美元。此外，公司回購了 15 億美元將於 2029 年到期的可轉換高級票據，減少了可用於支援股息支付的現金。該公司的現金儲備在 2026 年下降了 38%。
Strategy 需要多少現金才能恢復足夠的股息覆蓋率？
Cryptoquant 研究主管 Julio Moreno 估計，以目前約 12 億美元的年度股息負擔計算，Strategy 需要約 28 億美元的現金儲備才能恢復 24 個月的股息覆蓋率。此金額接近該公司當前現金水準的兩倍。
