大型科技公司正轉向債務市場，以資助人工智慧基礎建設的擴建，因現金儲備下降，這使該產業對聯準會利率政策變得更敏感。聯準會主席 Kevin Warsh 於週三舉行首次記者會，央行指出 2026 年可能會升息，引發股市拋售，並使 10 年期殖利率逼近 4.45%。預估 Amazon、Alphabet、Microsoft 與 Meta 將於 2026 年合計投入 7500 億美元於 AI 基礎建設，比 2025 年增幅超過 80%，其中相當部分透過債務發行提供資金。這項轉變意味著與過去數年形成差異：當時具備厚實資產負債表的超大型科技公司，能夠對升息不以為意。One Point BFG Wealth Partners 的首席投資官 Peter Boockvar 指出，科技投資人如今需要留意通膨數據與美國公債市場的反應，因過去能當現金牛的公司在雄心勃勃的資料中心擴建中，正在耗盡儲備。
科技公司面臨創紀錄資本支出之下的自由現金流走弱
Goldman Sachs 近期指出，資本支出占現金流的比率處於自 .com 泡沫以來的最高水準。該行預期 2026 年的資本支出將接近 9200 億美元，並表示過去三年分析師的預估都「過於保守」。Amazon 預測 2026 年支出約 2000 億美元，普遍預期其自由現金流將轉為負值。Nvidia、Oracle、Amazon、Alphabet 與 Meta 正各自以數十億美元規模轉向債務市場。路透社週四報導，援引兩位知情人士說法，因應上週在那斯達克亮相的 SpaceX，其銀行家正準備與投資人會面，討論至少 200 億美元的債券發行。OpenAI 首席財務官 Sarah Friar 則指出，得以運用債務市場，是她選擇公開上市的動機之一。
債務融資為長期擴建提供策略彈性
KKM Financial 執行長 Jeff Kilburg 表示，對與 AI 相關資金存在「難以滿足的需求」，並補充科技領導層正把債務視為一種策略工具。發行債務可在兼顧用於併購的流動性之同時，提供在為長期擴建籌措資金方面的彈性。Freedom Capital Markets 的首席市場策略師 Jay Woods 正在根據各個公司評估債務風險，而非以整個產業為單位。Nvidia 處於強勁的現金狀況，最新一季自由現金流跳升至超過 485 億美元，較一年前的 261 億美元成長。Woods 指出 Nvidia：「他們仍有深厚的現金部隊，因此我不認為這是那麼大的紅旗。這也讓他們具備彈性。」
FAQ
為什麼科技公司正在為 AI 基礎建設轉向債務融資？
科技公司正在消耗多年來逐步累積的現金儲備，因其投入一場高速度競賽來打造 AI 基礎建設。隨著 Amazon、Alphabet、Microsoft 與 Meta 預計於 2026 年合計部署 7500 億美元、較 2025 年增加超過 80%，這項擴張的重大部分正由債務提供資金。Goldman Sachs 指出，資本支出占現金流的比率處於自 .com 泡沫以來的最高水準。
升息如何影響科技公司的債務策略？
利率上升會讓債務融資更昂貴，使科技公司暴露於以往原本可避開的借貸成本。聯準會主席 Kevin Warsh 於週三舉行首次記者會，央行指出 2026 年可能升息。10 年期殖利率目前交易在接近 4.45% 的水準。Peter Boockvar 指出，科技投資人如今需要留意通膨數據與美國公債市場的反應。
分析師如何評估個別科技公司的債務風險？
Freedom Capital Markets 的首席市場策略師 Jay Woods 依據個別公司而非整個產業來評估債務風險。舉例來說，Nvidia 在最新一季報告自由現金流跳升至超過 485 億美元，較一年前的 261 億美元增加，儘管發行債務，仍維持強健的現金部位。
