阿拉伯聯合大公國（UAE）的銀行體系正面臨日益加劇的壓力，因為貨幣基礎（M0）在截至 2026 年 3 月 30 日時，較先前下降 740 億迪拉姆（AED74.6 billion，203 億美元；$20.3 billion），下降幅度達 8.2%，該情況出現在 2 月 28 日開始的美國—以色列對伊朗戰事之後，依據牛津經濟研究院（Oxford Economics）報告。銀行壓力的跡象可從銀行間拆借利率上升以及大規模存款提領可見。該壓力促使央行在 3 月中旬注入流動性，以穩定金融部門。

貨幣基礎惡化與提領潮

M0 的下滑（其包括流通中的貨幣，以及商業銀行在央行的準備金）在 3 月初便已開始，並隨著伊朗戰事升溫而加速。依牛津經濟研究院報告，這種每月 8.2% 的降幅，以年化計算相當於「不可持續」的 152%。

「M0 下滑意味著家庭或企業正在從銀行體系、從整體體系中提取現金，」牛津經濟研究院在杜拜的海灣合作委員會（GCC）宏觀經濟部主管阿札德・占加納（Azad Zangana）表示。「這通常會發生在一年中的特定時點，例如開齋節或各類節慶，但通常規模不大；然而在 30 天期間累積的提領量非常大，這令人相當擔憂。」

UAE 央行截至 2 月的商業銀行存款數據才可取得。當時總存款創下新高，達 2.94 兆迪拉姆（AED2.94 trillion），其中包括 2.1 兆迪拉姆（AED2.1 trillion）的迪拉姆，以及 8470 億迪拉姆（AED847 billion）的外幣。就該總額而言，約 1.7 兆迪拉姆（AED1.7 trillion）存放在可立即動用的帳戶中；而 1.24 兆迪拉姆（AED1.24 trillion）則在需事先約定持有期間的附息定期存款中。

「很可能是離開該國的人進行提領，導致 M0 下降，」占加納表示。「這也可能意味著人們正在失去工作，或收入不足，因此開始動用儲蓄。」

UAE 的人口結構也放大了資金外流的脆弱性。依牛津經濟研究院，外籍人士約佔 UAE 人口的 74%，而高所得國家的平均為 13%。占加納指出：「這使得 UAE 更容易受到資金外流影響。」

戰事對關鍵經濟部門的衝擊

美國—以色列對伊朗的戰事已損及 UAE 的重要經濟部門，包括航空、旅遊、能源，以及以消費者為導向的產業，而這會直接影響銀行營運與存款穩定性。經濟學家評估了資金外流風險相較於歷史先例的變化：巴林阿拉伯銀行公司（Arab Banking Corporation）首席經濟學家吉亞斯・谷肯特（Giyas Gokkent）表示，1990-1991 年間，因伊拉克入侵科威特，UAE 銀行的存款下降 15%。谷肯特表示，伊朗戰事不太可能引發規模相近的外流。

然而，規模可觀的存款外流可能會收緊金融條件，並產生財政成本。「不論發生什麼事，UAE 的大量外部資產可能有助於保護經濟，避免受到由外流引發的波動影響，」谷肯特說。

銀行間拆借壓力與央行應對

牛津經濟研究院報告指出，銀行間拆借成本上升是「資金持續外流正在對銀行體系造成壓力的明確跡象」。3 月份，UAE 三個月期銀行間拆借利率（EIBOR）相對於美國隔夜掉期指數的利差，已翻倍以上。EIBOR 用以決定 UAE 的借貸利率，因此利差擴大代表國內流動性收緊，以及整個銀行體系的相對融資成本上升。

因應之下，央行在 3 月中旬推出其描述為一套全面方案的措施，以「強化」UAE 銀行體系的「穩定性與韌性」，依谷肯特所述。該方案包括讓銀行取得額外流動性，以及暫時放寬部分監管規則。這有助於 M0 在某種程度上反彈，但之後又再度回落。

「金融穩定已維持，且銀行所面臨的壓力並未進一步升高，」谷肯特表示。「這些措施旨在減輕不利的外部衝擊所帶來的影響。」

占加納警告，EIBOR 利差長時間維持在高檔，對銀行而言將是一個持續存在的問題。「因此，UAE 央行注入流動性特別重要，」他說。「這也許不會是今年唯一一次這麼做。」

預防性措施

占加納將 UAE 與美國之間可能推動的迪拉姆—美元互換安排描述為「預防性」。「在你真正需要之前就把它準備好，這樣你就不需要時也不會變得手忙腳亂，」他說。「這不是在把這個國家救出來。UAE 仍擁有大量準備金與以外幣計價的資產。」

常見問題

什麼是 M0，為什麼會下降？

M0 為貨幣基礎，包含流通中的貨幣以及商業銀行在央行持有的準備金。依牛津經濟研究院報告，至 2026 年 3 月 30 日為止，M0 下降了 740 億迪拉姆（8.2%）；其主要原因是家庭與企業從銀行體系中進行大規模提領。經濟學家將此歸因於多種因素，包括人們離開該國、失業，以及因收入減少而促使儲戶動用資金、提減存款。

什麼是 EIBOR，為什麼會急升？

EIBOR 是 UAE 的三個月期銀行間拆借利率，用於決定整個 UAE 經濟的借貸成本。2026 年 3 月，EIBOR 與美國隔夜掉期指數之間的利差翻倍以上，顯示國內流動性趨緊，且由資本外流壓縮銀行準備金所帶來的銀行體系相對融資成本上升。

央行做了什麼來穩定銀行體系？

2026 年 3 月中旬，UAE 央行推出一套全面方案，該方案被描述為旨在「強化」銀行體系的「穩定性與韌性」。依首席經濟學家吉亞斯・谷肯特所述，該方案包括讓銀行獲得額外流動性，以及暫時放寬若干監管規則。這些措施幫助 M0 短暫反彈，但之後又回落。

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