美國商務部面臨 6 月 30 日的期限，需提交一份銅市場評估報告，提供關於是否要對精煉銅施加進口關稅的建議。市場預期顯示，關稅將採分階段上調：2027 年起為 15%，2028 年起為 30%，此前已在 8 月對半製品銅產品徵收既有 50% 關稅。關稅預期引發 2025 年美國精煉銅進口激增，約 140 萬噸，較正常水準高出約 80 萬噸；自 2026 年 5 月以來，COMEX 與 LME 銅期貨之間的價格價差擴大——達每噸 400 美元，並在一度見頂至每噸 500 美元——加劇了全球供應失衡。此項政策轉向反映銅被提升為 AI 時代基礎設施的戰略資源地位：美國地質調查局（USGS）於 2025 年 11 月將銅納入其關鍵礦產名單；然而，由此形成的供應集中也造成非美國市場的赤字，且高盛估計該赤字已由 6 萬噸擴大至接近 65 萬噸。
COMEX-LME 價格價差推動創紀錄的美國銅庫存累積
自 2026 年 5 月以來，COMEX-LME 銅期貨價格差創造了套利機會，將全球銅流導向美國倉儲。5 月 22 日，倫敦金屬交易所（LME）倉庫在單日內就自提超過 5 萬噸銅，並運送至美國，這是自 2013 年以來最大規模的集中自提。截至 5 月 29 日，COMEX 銅庫存約達 65 萬噸，創下新高；LME 庫存則約為 389,400 噸，接近月度低點。中國世界貿易研究學會執行理事、以及中國與全球化中心高級研究員何衛文（He Weiwen）在接受 Sanlihhe 的採訪時表示，白宮對銅產品及其衍生品施加的關稅「嚴重擾亂了全球銅市場的正常供需關係」。
USGS 於 AI 基礎設施需求下將銅指定為關鍵礦物
在 2025 年 11 月，美國地質調查局公布其 2025 年關鍵礦產名單，將銅納入新增的 10 種關鍵礦物之中。Nvidia 執行長 Jensen Huang 將銅的戰略重要性歸因於其零耗電、低延遲與高可靠性在資料中心連接上的應用，並表示銅纜線將作為未來 5 到 10 年資料中心連接的物理基礎。何衛文指出，銅在發電方面不可替代，超級運算、人工智慧與大數據產業都需要龐大電力。相關計算顯示，到 2030 年，來自電網與電力基礎設施的銅需求成長將超過總新增需求的 60%。
礦山營運中斷與供應預測下修推升銅價
印尼 Grasberg 銅礦以及剛果民主共和國（Democratic Republic of Congo）的 Kamoa-Kakula 銅礦的產量中斷預計將限制供應直到 2028 年，兩處營運都預計屆時恢復至滿產。高盛下修其 2026 年全球銅礦供應成長預測 35 萬噸，並將年末銅價預測上調逾 10% 至每噸 13,735 美元。何衛文表示，全球銅供應至少在中期仍將偏緊。
白宮發布 6 月 1 日命令，放寬銅進口門檻
6 月 1 日，白宮發布一項總統行政令，放寬對鋼鐵、鋁與銅的進口門檻，理由是高關稅對農業、建築與工業等領域的關鍵設備造成影響。該命令旨在降低這些關鍵產業受到的衝擊。何衛文將該門檻調整描述為被迫的因應措施，並表示「美國政府在高關稅的連鎖影響逐漸顯現後，被迫放鬆限制」。
FAQ
美國商務部就銅關稅面臨什麼期限？
美國商務部必須在 6 月 30 日前提交一份銅市場評估報告，提供關於是否要對精煉銅施加進口關稅的建議。市場預期顯示，將從 2027 年起分階段徵收 15% 關稅，並在 2028 年提高至 30%。
COMEX-LME 價格價差在 2026 年 5 月如何影響銅的庫存分布？
自 2026 年 5 月以來，COMEX-LME 銅期貨價格價差擴大至每噸 400 美元，並曾見頂每噸 500 美元，促使交易商將銅重新導向美國倉庫。5 月 22 日，自 LME 倉庫提領超過 5 萬噸，為自 2013 年以來最大單日提領規模，促使截至 5 月 29 日 COMEX 庫存達到創紀錄的約 65 萬噸；同時 LME 庫存則下滑至約 389,400 噸。
為何 USGS 在 2025 年 11 月將銅加入其關鍵礦物名單？
美國地質調查局因銅在 AI 時代基礎設施中的關鍵角色（特別是資料中心連接）而將銅納入其 2025 年 11 月關鍵礦物名單。Nvidia 執行長 Jensen Huang 表示，銅纜線將作為未來 5 到 10 年資料中心連接的物理基礎；計算顯示，到 2030 年，電網與電力基礎設施將推動超過 60% 的銅需求成長。
