最近一段時間一直在談論市場是否會進入艱難時期。人們感到緊張倒也不奇怪——最新的 Pew 資料顯示，目前有 72% 的美國人對經濟相當悲觀，且近 40% 的人認為未來一年情況會更糟。

不過，有趣的是：有兩個主要指標正亮著黃燈，暗示市場目前可能被拉得相當緊、甚至有些吃力。

首先是 S&P 500 的 Shiller CAPE 比率——基本上是一種以 10 年通膨調整後的市價對盈餘（price-to-earnings）衡量指標——目前大約是 40。這是自超過 25 年前的 dot-com bubble 破滅以來的最高水準。遠高於歷史平均值 17。歷史也告訴我們，當這個比率觸頂時，股價通常不會在高位維持太久。1999 年，它在科技股崩盤前夕曾升至 44。到 2021 年底，它也曾飆升至約 193%，就在市場進入熊市之前。

接著是 Buffett indicator。它衡量的是美國股市總市值相對於 GDP 的比例。當它高到某個程度，就意味著市場可能被高估。現在它大約在 219% 左右。就連 Warren Buffett 本人也說過：當這個比率接近 200% 時，你是在「玩火」——他當年正是用這個指標來預警 dot-com crash。

但重點是：沒有人真的能預測市場何時、甚至是否會崩盤。即使經濟出現了麻煩，我們仍可能在任何真正的回撤發生前，先看到數月的成長。不過，這並不代表你就應該乾等著什麼都不做。

最聰明的做法是把重點放在：持有具備良好基本面的優質公司。當波動來襲——而且依照歷史確實會發生——由健康企業支撐的股票通常更能撐過風暴。建立一個你確實相信的公司組合，你就會更容易度過接下來不論發生什麼。這就是你在艱難時期存活下來，並為長期真正獲利做好準備的方式。