简要总结
- 过去四个月，币安的山寨币交易量从大约400亿美元下降到77亿美元。
- 专家表示，收紧的货币条件和宏观不确定性使交易者仍然持有比特币。
- 据Decrypt透露，像2021年的“山寨币季”不太可能出现，资金只会在有限、基于论点的交易中轮动。
随着加密市场波动性仍局限于少数几种代币，山寨币的交易量和兴趣持续下降。
自2025年10月以来，山寨币的现货交易总量出现了剧烈崩溃。据CryptoQuant数据显示，期间币安的交易量从40到50亿美元下降了80%到85%，至77亿美元。
其他交易所的山寨币交易量也从63到91亿美元骤降至188亿美元，显示出类似的看跌趋势。
“货币条件比之前周期明显收紧，这在投资者持仓的保守程度上有所体现，”加密研究公司Arctic Digital的研究主管Justin d'Anethan告诉_decrypt_。“再加上就业数据疲软，中东局势引发油价飙升，滞涨的噪音，交易者要么保持观望，要么只持有最具叙事性和流动性最深的资产——比特币。”
Google搜索量的变化也支持这一展望。根据Google Trends数据显示，“山寨币”和“加密货币”的搜索量在2025年8月达到多次历史新高后骤降，正值比特币多次创下新高的时期。
在Myriad——由_decrypt_母公司Dastan拥有的预测市场平台上，用户对“山寨币季”在4月前发生的可能性仅有9%。专家一致认为，2020年或2021年的山寨币季不太可能重现，而是资金轮动会更短暂，且只涉及少数叙事驱动的山寨币。
“现在市场更加细分，流动性也更具方向性，”加密货币交易所Ju.com的CEO李三米告诉_decrypt_。“你仍然会看到强劲的涨势，但它们会与特定主题相关联，比如基础设施、实体资产或新的消费者应用场景，资金才能真正支撑暴涨。”
d'Anethan也表示，2021年那种广泛的山寨币季“在结构上不太可能再次出现”，因为“促成它的条件基本已经不存在了。”
山寨币的前景很大程度上取决于比特币，目前价格稳定在约70,400美元，过去24小时上涨1.6%，根据价格聚合平台CoinGecko的数据。尽管比特币本周早些时候突破75,000美元，表现热烈，但未能持续。结果使大部分反弹涨幅被抹去，加密市场变得干燥。
“在120,000到130,000美元的区间，可能是我们看到山寨币出现实质性风险偏好转变的门槛，”去中心化AI公司0G Labs的首席增长官Yildizli告诉_decrypt_。
向该水平迈进将引发“财富效应”，Yildizli表示。这一水平会让比特币持有者感到足够安心，“将部分收益轮换到高贝塔资产”。
即使如此，这种轮动也会是有限且基于论点的，0G Labs的分析师如此认为。
