Cerebras 瞄准 $4B IPO，估值约 400 亿美元

总部位于美国加利福尼亚州圣何塞的人工智能芯片制造商 Cerebras Systems 正寻求最高 40 亿美元的 IPO，这一融资可能使公司估值约达到 400 亿美元。根据彭博社的报道，正式路演最早可能在 5 月 4 日开始，承销商收到的认购意向超过 100 亿美元。不过，规模、估值和时间仍可能发生变化。

IPO 估值与融资历史

40 亿美元的 IPO 目标较 3 月份约 20 亿美元出现了显著提升。这是在 2 月份一轮融资之后，融资额约为 10 亿美元，估值为 230 亿美元，其中包括新增资本。

客户集中度风险

一份近期提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，客户集中度在阿拉伯联合酋长国尤为显著。总部位于阿布扎比的 AI 公司 G42 在 2025 年提供了 24% 的收入，而一年前这一比例为 85%。Mohamed bin Zayed University of Artificial Intelligence（MBZUAI）是一所阿布扎比的 AI 研究型大学，其贡献了 62% 的 2025 年收入。

Cerebras 在 2025 年实现净利润 2.378 亿美元；然而，这一数字来自一项 3.63 亿美元的非现金会计调整。若不计入该调整，公司运营亏损为 1.459 亿美元。

OpenAI 协议与业绩义务

截至 2025 年 12 月 31 日，未完成的履约义务达到 246 亿美元，其中超过 200 亿美元源自一项与 OpenAI 的协议。在这一更广泛的协议下，OpenAI 向 Cerebras 提供了 10 亿美元贷款，用于建设数据中心基础设施并提供服务。

OpenAI 持有多达 3340 万股的认股权证，只有在 OpenAI 从 Cerebras 购买 2 吉瓦的算力后才会全部归属。这一结构将融资与股权挂钩的激励结合在一起，其他 AI 实验室或许也会在寻求超越英伟达（Nvidia）的算力产能时复制这一模式。

国家安全审查解决

Cerebras 在 2026 年 3 月表示，与美国国家安全审查相关的事宜已获得解决，从而为 IPO 流程扫清了潜在的监管障碍。