加密货币分析师阿里·马丁内斯周二晚间报告称，Coinbase 溢价指数自 5 月中旬以来已连续 46 天低于零。该指标追踪 Coinbase 与离岸交易所之间的比特币价差，负值表示比特币在 Coinbase 上的交易价格低于国际平台。马丁内斯将持续的负溢价归因于宏观经济不确定性导致美国机构资本保持观望。Coinbase 溢价指数是美国机构比特币需求的关键指标，因为 Coinbase 被广泛视为美国机构资本进入加密货币市场的主要入口。
马丁内斯报告 Coinbase 溢价指数连续 46 天为负
马丁内斯（在 X 上以 Ali Charts 身份发帖）在周二晚间的帖子中强调了这一持续趋势。他指出 Coinbase 溢价指数自 5 月中旬以来一直低于零，已连续 46 天处于负值区域。
该指标追踪 Coinbase 与离岸交易所之间的比特币价差。负值意味着比特币在 Coinbase 上的交易价格低于国际平台。这一价差之所以重要，是因为 Coinbase 被广泛视为美国机构资本的主要入口。
"负溢价意味着 BTC 在 Coinbase 上的交易价格更低，表明美国机构的买入压力已经枯竭，"马丁内斯写道。
在马丁内斯的分析框架中，持续的负溢价表明美国机构的买入压力在此期间实际上已经枯竭。马丁内斯将这一信号与现货比特币 ETF 资金流动中已可见的更广泛趋势联系起来，在美国上市的基金已连续数周面临净资本外流。
美国机构资本等待宏观经济信号明朗化
马丁内斯对根本原因的分析集中在宏观经济不确定性上。美国机构资本似乎并未完全退出市场，而是处于观望状态，等待更清晰的宏观信号后再重新进入积累阶段。
"美国聪明钱似乎在观望，等待宏观经济信号明朗化后再重新进入积累阶段，"该分析师在帖子中写道。
这一区别对于如何解读数据至关重要。长期负溢价并不一定意味着恐慌性抛售——它更多地指向新买入的暂停，大型配置者选择等待而不是在不确定条件下投入新资本。
将这两个数据点放在一起，呈现的是一幅一致的图景，而非孤立的异常现象：机构需求同时在多个渠道回落，而不是仅仅一个指标独自示弱。
持续负溢价表明结构性回调
46 天对于这一特定指标连续处于负值区域来说是一段有意义的时期。在常规波动期间，短暂跌破零是常见的，但如此长的持续期表明这比暂时低迷更具结构性——这是特定买家群体的持续回调，而该群体在过去两年中推动了比特币大部分机构叙事。
这一持续趋势能否在未来几天被打破，很可能取决于马丁内斯所说的机构正在等待的宏观经济信号是否明朗化。在那之前，数据表明美国聪明钱仍满足于在场外观望，而不是重新进入市场。
常见问题解答
什么是 Coinbase 溢价指数？
Coinbase 溢价指数追踪 Coinbase 与离岸交易所之间的比特币价差。负值意味着比特币在 Coinbase 上的交易价格低于国际平台，表明美国机构买入压力减弱。
为什么连续 46 天为负很重要？
在常规波动期间，短暂跌破零很常见，但连续 46 天处于负值区域表明这是结构性回调而非暂时低迷。这一持续时间表明美国机构对比特币的需求持续暂停。
根据马丁内斯的说法，是什么导致了 Coinbase 溢价持续为负？
马丁内斯将连续 46 天的负溢价归因于宏观经济不确定性。他表示，美国机构资本正在观望，等待更清晰的宏观信号后再重新进入积累阶段，而非完全退出市场。
