Lee Reiners，杜克大学的讲学研究员、纽约联邦储备银行前审查官员，上周五发布分析文章，认为 World Liberty Financial 的 WLFI 代币可能构成未注册证券，尽管该项目声称 WLFI 是纯治理代币。根据 Reiners 的说法，该代币不符合美国证券交易委员会（SEC）近期代币分类体系中“数字商品”的定义，应当接受 SEC 的审查。
Reiners 在分析中引用了 SEC 近期的代币分类体系，指出 WLFI “并非去中心化商品。这是一个以特朗普为品牌的治理代币，用于为一家由中心化控制的加密业务融资。”他认为，买家很可能投入资本，并对利润抱有合理预期——这是 Howey 测试的关键组成部分，而 SEC 会用该测试来判断哪些资产符合证券资格。
Reiners 强调，“SEC 的解读特别强调：发行方的市场营销很重要；白皮书和官方沟通很重要；以及对开发加密系统、实现功能、建立网络效应或支持某个项目的承诺，都可能产生合理的利润预期。”
WLFI 于 2024 年 10 月推出，项目通过其“Gold Paper”将其宣传为 World Liberty protocol 的纯投票代币。该项目明确表示，WLFI 不持有任何项目股权、分红或利润权利，将其定位为去中心化治理的工具。
然而，在多轮面向公众的预售中，World Liberty 以总供应量 1000 亿枚中的约 250 亿枚 WLFI 代币进行出售。值得注意的是，该代币在 World Liberty protocol 尚未构建完成之前就已售出，并且借用了 Trump family 的名字。
Reiners 对 World Liberty 与 WLFI 的去中心化程度提出质疑，指出具体交易与治理问题。他提到，该代币被用于疑似自我交易，并举例称：与 Dolomite 借贷协议之间存在一项安排，使用 50 亿枚 WLFI 作为抵押品，借入价值 7500 万美元的稳定币。Dolomite 的联合创始人 Corey Caplan 是 World Liberty 的顾问，并且部分借入的代币是 USD1，即 World Liberty 发行的稳定币。
Reiners 还提到，Justin Sun 提起了一起诉讼，指控 World Liberty 冻结了他的代币，并在他对项目的大量早期支持之后阻碍了他的治理权。“如果 Sun 的指控属实，说明 World Liberty 保留对 $WLFI 的广泛单方控制权。它们也引出一个显而易见的问题：$WLFI 是否是未注册证券？”Reiners 写道。
上月底，World Liberty 开启了一项治理流程，预计会在约四年内争议性地解锁数十亿枚预售代币。尽管团队将该提案包装为用于澄清有关供应的疑问，许多预售投资者对此过程颇有不满，并指出他们在治理过程中几乎没有话语权。
一家与特朗普有关联的实体 DT Marks DEFI LLC，据称在 2026 年初一笔 5 亿美元交易之后拥有约 38% 的 World Liberty。该交易涉及与阿联酋相关联的实体，并与谢赫·塔赫努恩·本·扎耶德·阿勒纳哈扬有关，该实体购买了协议的 49%。根据 World Liberty 的网站，DT Marks DEFI LLC 有权获得来自 WLFI 代币销售的净收益的 75%。
此外，总部位于阿布扎比的国有投资公司 MGX 使用 World Liberty 的 USD1 稳定币，完成对加密交易所 Binance 的 20 亿美元投资成交。该交易发生在特朗普总统赦免前 Binance 首席执行官赵长鹏（Changpeng Zhao）之前，后者曾就违反联邦金融规定认罪。
SEC 目前由主席 Paul Atkins 领导，而他是由唐纳德·特朗普提名的。关于该机构可能对 World Liberty 的潜在调查，Reiners 写道：“SEC 有法律权力调查 World Liberty。但他们是否具备调查一项由总统及其家人直接持有财务利益的加密业务的诚信与独立性？不幸的是，近期历史表明答案是否定的。”
国会议员已多次就特朗普家族参与加密行业提出道德伦理方面的担忧，并就 World Liberty 的运营提出了特别要点。
