黄金首次超过调整后的美元储备

The Kobeissi Letter 在 X 上共享的一张单图，讲述了过去四年里全球央行一直在书写的故事。黄金储备资产如今首次在有记录以来超过了经过估值调整的美元储备。官方黄金储备资产达到 80亿亿美元。

经过估值调整的美元储备为 80亿亿美元。也就是黄金占优的 $140 十亿 美元差距。这张图做出了一个关键区分。标准的美元储备数据包括从持有的资产（如美国国债）中赚取的利息。调整后的储备则剔除了这部分利息。它们只显示央行正在主动把多少资金加入其美元储备。

按这个口径衡量，对美元储备的需求已经跌落到低于对黄金的需求。调整后的曲线揭示了央行行为的真实情况，而不仅仅是累积回报。自 2022 年以来，黄金储备资产已经翻了三倍。各国央行以创纪录的速度买入。价格飙升。与此同时，美元储备资产减少了 $300 十亿 美元。触发因素在推文中点名了：2022 年俄罗斯资产被扣押、新制裁，以及日益增长的地缘政治不确定性。

来源：X/@KobeissiLetter

非西方国家的央行得出一个结论——美元储备可能被冻结或被没收。黄金不行。这张图在 2026 年结束。附注解释说，未调整的储备在 2026 年第一季度被假设以与上一季度相同的速度增长。

这是一个保守估计。实际差距可能更大。黄金曲线与调整后美元曲线的交叉非常陡峭。发生在 2025 年下半年或 2026 年初。在那之前，两条曲线大体上是平行变动的。

在俄罗斯资产冻结之后，它们开始分化。The Kobeissi Letter 的推文做了总结：“黄金正在重塑全球金融体系。”各国央行正以前所未有的速度积累黄金。调整后的美元储备正在缩减。

第一次，一条曲线位于另一条曲线之下。这不是临时的小波动。这是结构性变化。而这张图证明了这一点。

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