随着伊朗战争的持续，美国国债收益率——市场借贷成本的衡量指标——已飙升至数月高点，反映出对美联储降息延迟和通胀预期上升的预期。
问题在于，支撑全球金融的国债市场何时开始对政府和经济造成麻烦，迫使特朗普政府重新考虑战争或考虑设定收益率上限的机制。
据ING称，当一个鲜为人知的10年期美国国债掉期利差突破60个基点时，这一临界点就会到来。我们还未到达那一步。
“关注10年期掉期利差。它现在刚刚低于50个基点。如果升至60个基点，将带来足够的麻烦，最终影响战争走向。为什么？这是对国债评级下降的衡量。我们需要避免那样的局面。这不仅仅是负面看法，更是增加了美国债务融资的成本，”ING的美国区研究主管、CFA持证人Padhraic Garvey在周五发给客户的通知中表示。
Garvey强调，掉期利差的上升不仅仅是感知问题；它还增加了美国政府的隐含融资成本，使得负债累累的“叔叔”难以发行新债和借款。这可能在金融系统中引发连锁反应，收紧信贷条件，导致股票和比特币BTC$71,024.54的风险偏好下降。
“狭窄的掉期利差是好兆头。宽阔的掉期利差则相反，”他说。
关注10年期收益率
其他观察人士则关注10年期国债收益率，这是设定美国经济借贷成本的基准利率，影响着经济和金融市场的风险偏好。
自2月底伊朗战争爆发以来，收益率已大约上涨45个基点，达到4.37%。
据《神户issi信件》报道，4.5%–4.6%的区间代表一个关键的“底线”。这是特朗普总统去年四月从全面的“解放日”关税中收手的水平。
“这与2025年4月‘解放日’期间的快速飙升相符。当10年期国债收益率突破4.50%时，特朗普开始提出暂停关税的可能性。而一旦收益率突破4.60%，他就于2025年4月9日正式实施了为期90天的互惠关税暂停，”该信件在X平台上指出。
简单来说，债券市场可能很快会达到一个点，特朗普政府会感受到压力，可能会选择缓和战争。
周二，特朗普暂停了对伊朗基础设施的攻击，声称与伊朗进行了富有成效的会谈，尽管伊朗否认有任何接触。与此同时，周三早些时候，美以联军据报道袭击了伊朗新的能源设施，包括霍拉姆沙尔的天然气管道。
如果收益率突破4.5%–4.6%的区间，可能会上升到5%，这是分析师近年来标记为风险资产成败的关键点。
据《神户issi信件》称，美国经济无法支撑10年期收益率达到5%。
BitMEX联合创始人兼Maelstrom基金首席投资官Arthur Hayes曾表示，10年期收益率可能升至5%以上，可能引发一场小型金融危机，迫使美联储通过注入流动性来应对。
换句话说，比特币最初可能会出现本能反应的下跌，但流动性注入可能会迅速激活多头。
结论很明确。比特币交易者需要密切关注国债收益率和掉期利差的变化，因为这些市场的变动可能直接影响风险偏好和政策决策。
