做空机构 Jim Chanos 在周三于纽约举行的 iConnections 会议上批评了 SpaceX 的目标估值 1.75 万亿美元，称其建立在“希望和梦想”之上，时间是在该公司原定于周四在 Nasdaq 首次亮相的一天前。Chanos 表示，SpaceX 的估值是其销售额的 90 倍，基于每股 135 美元的要约价格；相比之下，特斯拉的销售额倍数为 14。上述评论出现在分析师观点形成对比的背景下：Oppenheimer 以“跑赢大盘”的评级启动覆盖，并给出 195 美元的目标价；而 Morningstar 则将 SpaceX 估值为每股 63 美元，比要约价低 53%。
Chanos 强调 SpaceX 的 90 倍销售额倍数
据路透社报道，Chanos 在会议上表示，他认为在未来五年基于合理假设，SpaceX 并不值 1.75 万亿美元。Chanos 称，在以 1.75 万亿美元作为目标估值、且股份以每股 135 美元发售的情况下，SpaceX 的估值为其销售额的 90 倍，而特斯拉的倍数为 14。
“我们确实可以编造任何故事——火星殖民、工厂隧道、太空中的数据中心——来为该估值辩护。在牛市里，你会对承诺加价；而在熊市里，你会对现实打折，”Chanos 补充道。
SpaceX 计划通过本次发售筹集 750 亿美元，该发售已被报道为“认购超额”。公司预计将于周四为该交易定价。
Morningstar 与 Kass 认为 SpaceX 估值存在显著折价
Chanos 并非唯一对 SpaceX 估值持怀疑态度的分析师。Morningstar 分析师在本周的一份报告中也延续了类似观点，将 SpaceX 的 IPO 估值为每股 63 美元，这相当于对要约价约 53% 的折价。
Seabreeze Partners Management 总裁 Doug Kass 表示，他将 SpaceX 估值为较要约价近 50% 的折价，约为每股 70 美元。
Oppenheimer 以 195 美元目标价启动“跑赢大盘”
据 TheFly 报道，Oppenheimer 分析师以“跑赢大盘”评级启动了对 SpaceX 的覆盖，并给出 195 美元的目标价。这意味着相较于 SpaceX 135 美元的要约价，上行潜力为 44%。
尽管监管与执行风险仍然存在，Oppenheimer 认为该公司的基础设施在结构上具有优势，并可能在 2035 年前应对 10 万亿美元的市场。该机构还预计，受散户兴趣以及快速纳入指数的推动，公司股票将出现强劲的早期需求。
Oppenheimer 还补充称，SpaceX 旨在通过其基于太空的基础设施融合通信与 AI，从而获得独特的规模与成本优势。该公司认为，SpaceX 是唯一一家具备所需资本、数据、模型、硬件以及工程人才的垂直整合式 AI 公司。
高盛与摩根士丹利预计 SpaceX 收入增长至 2040
高盛与摩根士丹利预计 SpaceX 将实现强劲的收入增长，预计公司未来几年营收端将大幅提升。
摩根士丹利预计，SpaceX 的收入将从 2025 年的 187.0 亿美元跃升至 2040 年的 3.4 万亿美元，涨幅超过 180 倍。
高盛预计，SpaceX 将在 2030 年实现 474 亿美元的收入，其中 322 亿美元来自与 AI 相关的业务。
在此期间，Procure Space ETF 上涨 113%，而 Tema Space Innovators ETF 上涨 30%。
FAQ
SpaceX 在 IPO 中的目标估值是多少？
SpaceX 的目标估值为 1.75 万亿美元，所发售股份定价为每股 135 美元，计划通过本次发售筹集 750 亿美元。
为什么 Jim Chanos 会批评 SpaceX 的估值？
Chanos 在周三的 iConnections 会议上表示，SpaceX 的估值是其销售额的 90 倍，较特斯拉 14 倍的销售额倍数更高；并认为该估值建立在“希望和梦想”之上，而不是基于未来五年的合理假设。
Oppenheimer 为 SpaceX 设定了怎样的目标价？
Oppenheimer 分析师以“跑赢大盘”评级启动了对 SpaceX 的覆盖，并设定 195 美元的目标价，这意味着相较于 135 美元的要约价，上行潜力为 44%，并指出公司可能在 2035 年前应对 10 万亿美元的市场。
