白银在 2026 年 1 月 29 日创下每盎司 121.64 美元的历史高点后下跌了 43%，截至 2026 年 6 月 10 日交易价格接近 66–69 美元，Investing.com 称其抹去了今年的涨幅。此次下跌紧随强劲的美国非农就业数据公布，此举重新定价了美联储预期，引发 6 月 10 日当天 5% 的单日抛售，并在 6 月 10 日追加下跌 2.5%。尽管回撤，机构预测却朝相反方向调整：路透分析师调查的平均值为 79.50 美元——较 2025 年 10 月的 50 美元上调；Commerzbank 维持 90 美元，J.P. Morgan 预计 2026 年第四季度高点为 85 美元；而美国银行将其 2026 年均价上调 32% 至 85.93 美元。白银研究所预计 2026 年将出现 67 百万盎司的供给缺口，意味着连续第六个年度短缺；而 2026 年 3 月下旬 COMEX 记录的白银库存为 7600 万盎司，相对未平仓量 5.76 亿盎司——覆盖率为 13.4%。
2026 年白银价格路径：从 1 月高点到 6 月下跌
白银在 2026 年初以 140% 以上的追随型上涨行情开局，并在 1 月下旬冲高至 121.64 美元，因花旗称其为“类固醇版的黄金”。该金属随后用了四个月时间将涨势回吐。6 月下跌的直接触发因素包括：上周五发布的一份强劲美国非农就业数据重新定价了美联储预期；黄金跌破 4,200 美元；白银随后同样在 6 月 10 日出现 5% 的单日抛售并再下跌 2.5%，据 XTB Research。
XTB Research 指出，该图表“正接近关键支撑”，250 日移动均线位于 60 美元上方不远。XTB 还提示市场缺口预计收缩，以及光伏需求预计将同比下滑 20%，这一基本面“偏弱点”正对多头不利。
下面的结构性图景仍未改变。白银研究所依旧预计 2026 年将出现 67 百万盎司的缺口——连续第六个年度短缺。COMEX 仓储体系依然紧张：截至 2026 年 3 月下旬，注册库存 7600 万盎司对未平仓量 5.76 亿盎司，覆盖率为 13.4%；而仅一轮 3 月交割周期就消化了 4610 万盎司——占注册库存的 60.6%。
美国银行金属研究主管 Michael Widmer 表示：“白银可能更吸引那些愿意承担更高风险、以换取额外上行空间的投资者。”Widmer 指出，根据 Kitco News 在 2026 年 1 月 5 日的报道，2011 年金银比率历史低点为 32，意味着 135 美元的白银；1980 年低点为 14，则意味着 309 美元。
价格崩塌期间机构预测者上调目标
机构对崩盘的反应是上调而非下调。美国银行将其 2026 年均价从 65 美元上调至 85.93 美元。Commerzbank 持有 90 美元的年末目标。J.P. Morgan Global Research 模型显示全年均价为 81 美元，第四季度高点为 85 美元。花旗 1 月提出的 150 美元三个月期看涨期权到期未能实现，但该行仍将 110–150 美元描绘为合理的中期区间。
2026 年 1 月，Binance 上线了 XAGUSDT 永续合约，将杠杆化白银带入最大的加密衍生品交易场所——此前 CME 首席执行官 Terry Duffy 已公开警告这一点，FinanceFeeds 报道如此。Kinesis 的 KAG 代币封装带动审计过的铸币类资产跃升，市值约为 4.14 亿美元；Ondo 提供代币化 iShares Silver 的敞口；由 Chainlink 支持的定价使这些封装品与现货锚定。OKX 目前在全球范围内 24/7 交易美国股票、原油和黄金——这套模板也在延伸至白银产品。
DHF Capital S.A. 首席执行官兼资产管理人 Bas Kooijman 表示：“白银价格横盘，延续了盘整时期，因为投资者在关键地缘政治进展面前保持谨慎……近期美联储发言进一步锚定了这一叙事，政策制定者强调通胀风险，”据 Finance Magnates。
COMEX 库存数据与代币化白银敞口
据 Finance Magnates 报道，2026 年 3 月下旬，COMEX 注册白银为 7600 万盎司，较 5.76 亿盎司的未平仓量——覆盖率为 13.4%。同样据 Finance Magnates 报道，仅 2026 年 3 月交割周期就消化了 4610 万盎司，占注册库存的 60.6%。
据 CoinGecko 2026 年 Q1 数据，代币化白银敞口规模超过 4.35 亿美元，其中 Kinesis KAG 约为 4.14 亿美元，Ondo 的代币化 iShares Silver 约为 2100 万美元，位于 193 亿美元的 RWA 市场内。CoinGecko 的 RWA 研究称，代币化大宗商品板块的价值现已在一个现实世界资产市场中超过 44 亿美元，该市场在 2026 年 Q1 末增长至 193 亿美元。
综合来看：在 COMEX，每一可交割盎司大约流通着六份“纸上”合约。代币化黄金的市值约 51 亿美元，而白银约为 4.35 亿美元——比值为 11.7:1，几乎是白银与黄金价格比率本身的两倍。
现货价格 vs 机构年末预测
| 来源 | 年末 / 目标视角 | 相对约 68 美元现货 | 基准 |
|--------|------------------------|------------------|-------|
| XTB 技术支撑 | 60 美元（250 日移动均线） | -12% | 图表支撑、PV 需求风险 — XTB，2026 年 6 月 10 日 |
| 路透分析师调查 | 79.50 美元（2026 年均价） | +17% | 67 位分析师共识 — 通过 Finance Magnates |
| J.P. Morgan | 85 美元（Q4 高点） | +25% | 缺口加投资需求 |
| 美国银行 | 85.93 美元均价；135–309 美元比率区间 | +26% 到 +354% | 金银比压缩 — Kitco |
| Commerzbank | 90 美元（年末） | +32% | 供应缺口持续 |
| 花旗 | 110–150 美元（中期） | +62% 到 +121% | 比率加上中国需求 |
来源：Investing.com 现货，2026 年 6 月 10 日；上述预测归因。百分比以 68 美元计算。
三大交易场所的监管框架
白银的市场结构跨越三套监管体系运行。COMEX 期货受商品期货交易委员会（CFTC）监管，在该体系下，持仓限额与交割月份机制是为“注册库存十分充裕”的市场设计的——而不是 13.4% 覆盖率这样的局面。伦敦金属市场通过 LBMA 良好交割标准进行自律，并不存在等同的公开库存披露。加密层面——包括 Binance 的 XAGUSDT 永续合约、代币化 KAG、以及链上白银作为抵押——则介于两者之间：离岸永续产品通过结构实现面向美国附近的散户，但 CFTC 仍在争议其适用边界；而纳入欧洲 MiCA 框架下的代币化大宗商品被视为资产支持型产品，发行方（而非监管方）会履行披露职责并将其产品化。
华盛顿方面《CLARITY 法案》的谈判将决定数字资产的 SEC-CFTC 边界如何划分，从而确定哪一机构继承代币化大宗商品的监管“周边”。参议员 Warren 本月提交给 CFTC 的记录请求落地，同时商品事件合约与永续产品数量也在增加。
年底前的银行预测
机构共识集中在 79.50 美元（路透分析师调查平均）到 90 美元（Commerzbank 年末目标）之间，J.P. Morgan 预计 85 美元的第四季度高点。这意味着若白银在 2026 年 6 月 10 日现货价约 68 美元的基础上，存在 15–35% 的上行空间。
看涨的“尾部情景”从花旗的 110–150 美元中期区间延伸至美国银行策略师 Michael Widmer 基于比率的 135–309 美元区间。这些情景要求当前约 64 的金银比率，向其 2011 年的极端低位 32 压缩——仅靠机械回归就会在当前金价下意味着白银约 146 美元。
常见问题（FAQ）
2026 年底白银价格预测是多少？
机构共识集中在 79.50 美元（路透分析师调查平均）到 90 美元（Commerzbank 年末目标）之间，J.P. Morgan 预计 85 美元的第四季度高点。这意味着若白银在 2026 年 6 月 10 日现货价约 68 美元的基础上，存在 15–35% 的上行空间。
为什么白银从历史高点大跌？
据 XTB，在 2026 年 1 月 29 日报出 121.64 美元之后，白银在美联储预期被重新定价、黄金跌破 4,200 美元、市场缺口预计收缩、以及光伏需求预计下跌 20% 之后回吐全年涨幅。6 月 10 日价格则处于 66–69 美元附近。
什么是 COMEX 的白银挤仓？
2026 年 3 月下旬，COMEX 持有约 7600 万盎司注册库存，对未平仓量约 5.76 亿盎司——覆盖率为 13.4%，且一个交割周期吸收了可交割库存的 60.6%。当过多的合约持有人同时要求实物交割时，价格可能会出现剧烈的上行重定价。
