Strategy 执行长：卖出 BTC 不是看跌，而是让市场提前适应

Strategy 执行长冯雷（Phong Le）于 6 月 11 日在 CNBC「Power Lunch」节目上表示，公司自 2025 年底累计出售约 5 万枚比特币，目的并非改变长期持币策略，而是让市场逐渐习惯公司可能进行调节操作，并验证内部流程流畅度。冯雷以“打疫苗”形容，比喻透过小剂量操作让市场建立免疫力。

冯雷在 CNBC 确认的两项卖出目的

冯雷在节目中明确说明，此次卖出操作设定了两个目的：

目的一：管理市场预期：让市场提前习惯 Strategy 可能进行的卖出操作，避免未来若需要较大规模卖出时引发市场恐慌。“打疫苗”比喻由冯雷本人在访谈中提出。

目的二：验证内部流程：验证 Strategy 的内部交易与清算流程是否能够顺畅执行，以备未来大规模操作时确保效率。

冯雷的说明为 Strategy 自 2025 年底以来首次出售比特币的行为提供了官方说明框架。

卖出规模与持仓数据确认

根据文章引用的确认数据：

已卖出 BTC 总量：自 2025 年底累计约 5 万枚

卖出时均价估算：约 6.4 至 7 万美元，时值约 30 至 35 亿美元

当前 BTC 总持仓：逾 84.5 万枚

占全球流通供应量比例：约 4.2%

BlockTempo 分析：冯雷说明背后的三层结构意图

BlockTempo 分析在冯雷的字面说明之外，指出三层结构含义：一是建立流动性缓冲（Strategy 早期依赖债券融资购币，适度卖出可维持现金流）；二是测试清算管道（大规模 BTC 卖出需多笔分散交易，先行小额测试流程效率）；三是心理锚定（提前管理投资者预期，让未来较大规模卖出时市场反应趋于平缓）。

BlockTempo 亦提出类比：此“先小量试水温”做法，与台积电 2025 年宣布库藏股回购前先进行小额市场调节测试的模式类似。

常见问题

Strategy 卖出 5 万枚 BTC 是否代表整体策略改变？

根据 CEO 冯雷在 CNBC 节目上的公开说明，卖出目的是“让市场适应”并测试内部流程，而非改变长期持币策略。Strategy 目前仍持有逾 84.5 万枚 BTC，约占全球流通供应量 4.2%。

冯雷的“打疫苗”比喻具体指什么？

冯雷在 CNBC 访问中使用“打疫苗”比喻，意指以小规模卖出操作让市场提前适应，使未来潜在的较大规模卖出不引发过度恐慌，属于主动的投资者预期管理操作。

Strategy 何时开始首次出售比特币？

根据 BlockTempo 报道，Strategy 自 2025 年底开始首次出售比特币，此为公司公开记录中的首次卖出操作。此前 Strategy 以“只买不卖”作为其比特币策略的公开立场。