Strategy 的优先股 STRC 周四跌至历史新低 82.53 美元，随后部分反弹至 87.45 美元（当天结束时）。CoinShares 研究主管 James Butterfill 将该走弱归因于 Strategy 计划如何为其不断增长的固定义务融资并加以管理的不确定性，而不是比特币价格的波动。该优先股自 5 月中旬以来未曾在其 100 美元的面值上进行交易，表现通常会在 STRC 的除息日之后下滑，因为此时买家将不再有权获得即将到来的分配。
STRC 跌 2.6%：盘中触及 82.53 美元低点
在本文撰写之时，Yahoo Finance 显示 STRC 已下跌 2.6% 至 87.45 美元。这意味着该股从当日早些时候触及的 82.53 美元低点实现了部分反弹。该产品的表现具有周期性，通常会在 STRC 的除息日之后出现回落。这是 Strategy 旗舰优先股的买家不再有权获得其即将到来的分配的截止日。月底，公司预计将在 STRC 下一次派息日向投资者分发约 1 亿美元（100 million）。
CoinShares 分析师：固定义务的不确定性是关键
CoinShares 研究主管 James Butterfill 对 Decrypt 表示：“STRC 持续走弱似乎并非更多源于比特币本身，而是源于围绕 Strategy 如何为其不断增长的固定义务融资并加以管理的不确定性。” “比特币反弹会提升为 Strategy 提供支撑的资产价值，但并不会自动增加可用现金。” 去年，Strategy 为管理债务和股息设立了现金储备。该公司今年年初曾预留 22.5 亿美元，但在以折扣回购部分债务之后，这笔资金池已调整为 11 亿美元。
Benchmark-StoneX 预计 7 月将上调股息率
STRC 被设计为围绕其 100 美元面值进行交易。当优先股长期低于该门槛时，Strategy 曾表示其可以上调股息以刺激需求。该股息率已连续四个月稳定在约 11.5%。因此，Benchmark-StoneX 管理董事兼资深研究分析师 Mark Palmer 对 Decrypt 表示，STRC 的走弱是“机械性”的，并不代表陷入困境。他说，当该产品的股息率低于市场出清水平时，其价格就被设计为出现漂移。“这正是结构在做它被构建来做的事情，”他说。“以当前价格水平来看，我们认为 STRC 为投资者提供了一个颇具吸引力的总回报机会，将较高的当前收益率与一个内置机制结合起来，从而将价格拉回到面值附近。” Palmer 补充称，Benchmark-StoneX 分析师预计 Strategy 将在 7 月初上调股息，“而我们也预计这一步将支撑价格回到面值附近。”
普通股随 STRC 一起下跌
随着 STRC 下跌，公司的普通股同样走低。周四，该公司股价最低跌至 109.36 美元，为四个月内的最低点。过去一个月，该公司的股权已下挫 32%，跌幅超过比特币价格同步下跌的幅度。
Strategy 上个月卖出 32 枚比特币，套现 250 万美元
上个月跌势进一步加深，原因是这家总部位于弗吉尼亚州 Tysons Corner 的公司决定以 250 万美元出售 32 枚比特币。该举措提前释放信号，意在以尽可能多的方式表明其对公司优先股股东的支付承诺。Butterfill 指出：“此前核心叙事是 Strategy 发行资本以积累比特币。出售哪怕是少量资产以满足分配，会反转这种资金流动，并为其整体策略增加复杂性，尽管只是暂时如此。” 这次清算也引发了人们对这家全球最大上市企业级比特币持有者未来是否可能削减持仓的疑问。
Strategy 称：通过比特币储备可覆盖 32 年股息
周三，Strategy 在一条 X 帖子中表示，其持仓有助于在未来数十年里维持市场对 STRC 的信心。“我们通过 BTC 储备提供 32 年的股息覆盖，”公司称，并在对比中提到将 550 亿美元的比特币与 17 亿美元的年度股息以及利息支出进行比较。Taproot Wizards 首席执行官 Udi Wertheimer 也在 X 上指出：如果 Strategy 试图利用这笔储备，那么在市场消化该公司供应的过程中，其可能得到的回报会大幅低于预期。周四，比特币跌破 62,500 美元，根据 CoinGecko 数据，这是过去一天内超过 5% 的跌幅。在这一水平下，Strategy 的 846,842 BTC 储备价值约为 530 亿美元。然而，分析师认为这类压力更像是成长中的阵痛，而非致命缺陷。“我并不认为这在当前阶段属于生存性问题，”Butterfill 说。“这是 Strategy 融资模式变得不那么高效的迹象，也是投资者希望为承担风险获得更高回报的体现。”
FAQ
是什么导致 Strategy 的 STRC 优先股跌至历史新低？
CoinShares 研究主管 James Butterfill 将 STRC 的走弱归因于围绕 Strategy 如何为其不断增长的固定义务融资并加以管理的不确定性。该优先股周四跌至 82.53 美元，随后部分反弹至 87.45 美元。
Strategy 的 STRC 股息机制是如何运作的？
STRC 被设计为围绕其 100 美元面值进行交易。当优先股长期低于该门槛时，Strategy 可以上调股息以刺激需求。该股息率已连续四个月稳定在约 11.5%，Benchmark-StoneX 分析师预计 Strategy 将在 7 月初上调股息。
