特斯拉公司（Tesla, Inc.）（TSLA）股价周二收于 $396.68，下跌 3%，触及一个月低点，因投资者在 Friday's IPO 前对可能发生的 SpaceX 合并猜测不断升温作出反应。晨星（Morningstar）估计，如果达成交易，特斯拉股东可能获得合并实体的最高 66%。随着 SpaceX 准备可能成为华尔街史上最大 IPO 的计划，相关猜测进一步加剧，寻求以 1.8 万亿美元估值融资 750 亿美元；在 SpaceX 的 S-1 文件中提到特斯拉 87 次，且埃隆·马斯克（Elon Musk）在两家公司都持有大量股份。Wolfe Research 表示，受马斯克的投票控制力以及两家公司之间的 AI 协同效应推动，该合并论点已进入主流。
SpaceX IPO 推动 TSLA 合并猜测
SpaceX 正在寻求以 1.8 万亿美元估值融资 750 亿美元；这可能是 Wall Street 历史上规模最大的 IPO。据称，投资者需求已超过 2500 亿美元，且接近现有可配股份的近 4 倍。特斯拉在 SpaceX 最新的 S-1 文件中被提到 87 次。马斯克是两家公司的最大股东。特斯拉持有约 1900 万股 SpaceX 股票，两家公司已在 AI 工具、芯片开发以及计算基础设施方面展开合作。Kalshi 交易者目前预测在 2027 年 5 月前发生特斯拉与 SpaceX 合并的概率为 50%，而 Polymarket 将该概率定为 2026 年末前为 43%。周二盘后交易中，TSLA 股价又下跌 0.2%。
Wolfe Research 与 Morningstar 概述合并的理由
Wolfe Research 表示，潜在的 SpaceX-Tesla 最终合并“日益进入主流”，一些投资者现在将其作为持有特斯拉股票的主要理由。该公司称，这一合并论点建立在三大支柱之上：马斯克不断增强的投票控制力、创造 AI 强势平台的潜力，即将特斯拉的真实世界数据与 SpaceX 的计算基础设施结合，以及获得更大资本基础。
Morningstar 表示，特斯拉与 SpaceX 正通过 AI 计划、芯片开发和供应链联系而日益紧密。SpaceX 已购买超过 5 亿美元价值的特斯拉 Megapacks，以及 1.3 亿美元价值的 Cybertrucks。晨星表示，特斯拉的机器人出租车（robotaxi）平台最终可能会利用 Grok 和 Starlink，并补充称，“最重要的额外理由”之一是马斯克希望将他的业务纳入“一个大型财团（one conglomerate）”，以便人才、技术和资源能在各公司之间更自由地流动。
Morningstar 预计 66%-34% 的特斯拉-SpaceX 分割
尽管预计 SpaceX 将以高于特斯拉 1.5 万亿美元的估值亮相，Morningstar 认为特斯拉股东可能比投资者想象中拥有更多筹码。该公司表示，特斯拉投资者可能不愿接受一项将特斯拉估值低于 SpaceX 的交易，尤其是在 SpaceX 估值飙升且自由现金流为负的情况下。“最终，我们认为特斯拉股东可能会同意一项使特斯拉至少获得合并后公司 50% 的交易，但他们可能还会想要更多控制权，”Morningstar 表示。该研究机构基于其公允价值假设，估算了“66%-34% 的特斯拉/SpaceX 股权比例”。Morningstar 还表示，“若交易在 SpaceX IPO 后一年内发生，我们也不会感到意外。”
分析师指出合并风险
Wolfe Research 表示，合并可能需要支付可观的溢价，可能会遭到现有 SpaceX 股东的反对，并可能因特斯拉在中国的广泛业务而面临监管审查。Wolfe Research 最终认为，该交易“直到 2027 年年中（至少）之前都不太可能发生”。Morningstar 提出了类似担忧，指出 SpaceX 是美国主要的政府与军工承包商，而特斯拉在中国保有重要的制造和电池业务。该公司还警告称，特斯拉股东可能会对未来被稀释保持谨慎态度，而新的 SpaceX 投资者可能会抵制暗示相对于 IPO 估值折扣的合并条款。
TSLA 与 SpaceX 的散户情绪
在 Stocktwits 上，围绕特斯拉的散户情绪为“看空”（bearish），而信息量处于“正常”（normal）水平；相较之下，围绕 SpaceX 的情绪则为“极度看多”（extremely bullish），且“信息量极高”（extremely high）。截至今年为止，TSLA 股价落后于其“七巨头”（Magnificent Seven）同业，使其成为该集团第二差的表现者，累计下跌 12%。
FAQ
是什么导致特斯拉股价周二触及一个月低点？
Tesla, Inc.（TSLA）股价周二收于 $396.68，下跌 3%，因投资者对 Friday's IPO 前可能发生的 SpaceX 合并猜测不断升温作出反应。SpaceX 正在寻求以 1.8 万亿美元估值融资 750 亿美元，且在 S-1 文件中特斯拉被提到 87 次。
晨星如何估算特斯拉-SpaceX 的合并拆分？
Morningstar 基于其公允价值假设，估算 66%-34% 的特斯拉/SpaceX 股权比例。该公司认为，鉴于 SpaceX 自由现金流为负且估值飙升，特斯拉股东可能比投资者想象中拥有更多筹码。Morningstar 表示，“若交易在 SpaceX IPO 后一年内发生，我们也不会感到意外。”
分析师认为特斯拉与 SpaceX 合并存在哪些风险？
Wolfe Research 表示，合并可能需要支付可观的溢价，可能会遭到现有 SpaceX 股东的反对，并可能因特斯拉在中国的广泛业务而面临监管审查。Morningstar 指出，SpaceX 是美国主要的政府与军工承包商，而特斯拉在中国保有重要的制造和电池业务，从而引发潜在的监管担忧。
