阿联酋（UAE）的银行体系正面临日益加剧的压力。根据牛津经济研究院（Oxford Economics）的一份报告，截至 2026 年 3 月 30 日，货币基础（M0）在 2 月 28 日开始的美以对伊朗战争之后，较此前下降了 746 亿迪拉姆（203亿美元），下降幅度为 8.2%。随着同业拆借利率上升以及大规模存款提取，银行承压加剧，促使央行在 3 月中旬注入流动性以稳定金融部门。
M0 的下滑（该指标包括流通中的现金以及商业银行在央行的准备金）始于 3 月上旬，并随着伊朗战争升级而加速。这份牛津经济研究院报告称，这种 8.2% 的月度降幅按年化口径相当于“不可持续”的 152%。
牛津经济研究院驻迪拜的 GCC 宏观经济负责人阿扎德·赞加纳（Azad Zangana）表示：“M0 的下降意味着家庭或企业正在从银行体系中、从整体体系中提取现金。通常这种情况会在一年中的某些时间发生，比如开斋节（Eid）或节日期间，但通常规模很小；然而在为期 30 天的时间里出现了非常大规模的提取，这就相当令人担忧。”
阿联酋央行关于商业银行存款的数据仅可追溯至 2 月。当时总存款达到创纪录的 2.94 万亿迪拉姆，其中包括 2.1 万亿迪拉姆为迪拉姆计价，以及 8470 亿迪拉姆为外币计价。总量中，约 1.7 万亿迪拉姆存放在可立即支取的账户中，而 1.24 万亿迪拉姆则在需事先约定持有期限的、带息的定期存款中。
赞加纳说：“人们离开该国而进行的取款，很可能是导致 M0 下降的因素。也可能是人们正在失业，或者收入不足，因此在减少储蓄以应对。”
阿联酋的人口结构也放大了资金外流的脆弱性。根据牛津经济研究院的数据，外国人占阿联酋人口约 74%，而高收入国家的平均水平为 13%。赞加纳指出：“这使得阿联酋更容易遭遇资金外流。”
美以对伊朗战争已损害阿联酋的重要经济板块，包括航空、旅游、能源以及面向消费者的行业，这直接影响银行业务以及存款稳定性。经济学家评估了相对于历史先例的外流风险：巴林阿拉伯银行公司（Arab Banking Corporation）首席经济学家吉亚斯·戈克肯特（Giyas Gokkent）表示，1990-1991 年伊拉克入侵科威特之后，阿联酋银行的存款下降了 15%。戈克肯特称，伊朗战争不太可能引发规模相近的外流。
尽管如此，规模可观的存款外流仍可能收紧金融条件并带来财政成本。戈克肯特说：“不管发生什么，阿联酋的大量对外资产都可能对冲由外流引发的波动，缓冲对经济的冲击。”
牛津经济研究院的报告指出，较高的同业拆借成本上升是“持续资本外流正在对银行体系施压的明确信号”。阿联酋三个月期同业拆借利率（EIBOR）与美国隔夜掉期指数之间的利差在 3 月份扩大了两倍以上。由于 EIBOR 决定阿联酋的借款利率，因此利差走阔意味着国内流动性收紧，以及整个银行体系中的相对融资成本上升。
为应对这一情况，央行在 3 月中旬推出其称为旨在“强化阿联酋银行业的稳定性和韧性”的一揽子方案。戈克肯特表示，该举措包括向银行提供额外流动性，并对部分监管规则进行暂时性放松。虽然这帮助 M0 出现了某种程度的反弹，但此后又再次回落。
戈克肯特说：“金融稳定得以维持，银行承压并未升级。这些措施旨在减轻不利的外部冲击带来的影响。”
赞加纳警告称，EIBOR 利差维持较高水平的持续期会给银行带来持续性问题。“这就是为什么阿联酋央行注入流动性如此重要，”他说。“这可能不会是今年做的唯一一次。”
赞加纳将阿联酋与美国之间酝酿中的迪拉姆-美元互换安排形容为“预防性”。他说：“在你需要它之前就把它准备好会更好，这样你就不需要用到它。不是在‘救助’这个国家。这就是因为阿联酋仍拥有大量储备以及外币计价资产。”
什么是 M0，为什么它会下降？
M0（货币基础）包括流通中的现金以及商业银行在央行持有的准备金。根据牛津经济研究院的报告，截至 2026 年 3 月 30 日，M0 下降了 746 亿迪拉姆（8.2%）。其主要原因是家庭和企业从银行体系中进行大规模提取。经济学家将此归因于包括：有人离开该国、失业以及收入减少等因素，导致储户减少存款。
什么是 EIBOR，为什么它会飙升？
EIBOR 是阿联酋的三个月期同业拆借利率，用来决定整个阿联酋经济的借款成本。2026 年 3 月，EIBOR 与美国隔夜掉期指数之间的利差扩大了两倍以上，这表明国内流动性收紧、且由于资本外流给银行准备金带来压力，银行体系中的相对融资成本上升。
央行做了什么来稳定银行体系？
2026 年 3 月中旬，阿联酋央行推出了一揽子全面方案，该方案被描述为旨在“强化银行业的稳定性和韧性”。根据首席经济学家吉亚斯·戈克肯特的说法，该举措包括为银行提供额外流动性，以及对部分监管规则进行暂时性放松。这些措施帮助 M0 在短期内反弹，尽管此后又回落。
