最近高盛的 AI 报告的核心逻辑

Agentic AI 有可能把 AI 从一个重资本开支、不断烧钱的成本负担，变成一种使用量越增长、利润率越扩张的生意
随着 token 成本持续下降，更复杂的智能体开始具备经济可行性。这些智能体会消耗远多于普通应用的 token，因为它们需要更长的上下文窗口、多轮推理循环、结果验证、工具调用，以及全天候的后台监控
token 使用量的上升，会提升基础设施利用率，强化单位经济模型，也给云厂商和模型提供商留下更多空间，继续再投资于模型质量、分发能力和算力容量
换句话说，AI 资本开支的多头逻辑，并不只是使用量会增长。更关键的是，这种使用量增长，越来越可能以有吸引力的增量利润率流入财务表现。高盛认为，从 2026 年开始，这种利润率拐点正在逐渐显现