En la noche del 24 de junio de 2026, el precio spot del oro cayó por debajo de los 4 000 dólares por onza por primera vez desde noviembre de 2025. Durante la primera sesión asiática del 25 de junio, el oro mantuvo su tendencia bajista, alcanzando un mínimo de 3 959,35 dólares por onza. Desde el máximo histórico de cerca de 5 600 dólares en enero de este año, el oro ha retrocedido más de un 20 %, confirmando oficialmente un mercado bajista desde el punto de vista técnico.
Durante los últimos tres años, el oro registró ganancias de dos dígitos cada año, más que duplicando su precio. Impulsado por bancos centrales, gestores de activos e inversores minoristas, el oro se convirtió en una de las clases de activos principales con mejor desempeño a nivel global. Ahora, tras romper el nivel de los 4 000 dólares, la racha alcista de tres años ha terminado de forma abrupta.
¿Por qué se desplomó el precio del oro en junio de 2026?
La fuerte caída del oro fue consecuencia de la convergencia de varios factores bajistas al mismo tiempo.
Tras la reunión de política monetaria de la Reserva Federal en junio, las expectativas del mercado sobre los tipos de interés cambiaron drásticamente. El presidente de la Fed, Kevin Walsh, en su primera rueda de prensa, priorizó la estabilidad de precios por encima de todo. De 19 funcionarios, 9 proyectaron al menos una subida de tipos antes de que termine el año. Según los datos de CME FedWatch, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre valorada por los traders se disparó del 29 % una semana antes al 68 %. La narrativa del mercado pasó de recortes de tipos a principios de año a múltiples subidas probables en 2026.
Al mismo tiempo, el índice dólar estadounidense se fortaleció de manera significativa. El 24 de junio alcanzó un máximo de 13 meses en 101,80; el 25 de junio cerró en 101,611. El índice dólar ha subido alrededor de un 2,8 % este mes, camino de su mayor subida mensual en casi un año. Un dólar más fuerte presiona directamente a los metales preciosos denominados en dólares, mientras que los rendimientos persistentemente altos de los bonos del Tesoro de EE. UU. incrementan notablemente el coste de oportunidad de mantener oro, que no paga intereses.
En el plano geopolítico, una ventana de negociación de 60 días entre EE. UU. e Irán redujo las tensiones en Oriente Medio, disminuyendo la prima de riesgo de los metales preciosos. Con todas estas presiones combinadas, el precio del oro rompió rápidamente niveles clave de soporte en 4 500, 4 200, 4 100 y finalmente 4 000 dólares en apenas unas semanas.
De 5 600 a 3 959 dólares: cómo se desmoronó el mercado alcista del oro
Al analizar este ciclo alcista del oro, la acción del precio se desarrolló en tres fases diferenciadas.
Fase uno: rally acelerado (marzo de 2024 a enero de 2026). El rally comenzó en marzo de 2024, con el oro subiendo aproximadamente un 27 % en 2024 y otro 64 % en 2025. En enero de 2026, los precios saltaron cerca de un 29 % en un solo mes, alcanzando un máximo de 5 598,88 dólares por onza el 29 de enero. La subida imparable consolidó un consenso de mercado casi inquebrantable: el oro no podía caer.
Fase dos: colapso en el máximo (finales de enero de 2026). El 30 de enero, el oro spot se desplomó más de un 12 % en un solo día, cayendo por debajo de los 4 700 dólares, marcando la mayor caída diaria en 40 años. Este desplome coincidió con la nominación de Walsh como presidente de la Fed: una clara reacción del mercado ante su reputación de halcón.
Fase tres: declive persistente (febrero a junio de 2026). Tras consolidarse en niveles altos en febrero, el precio del oro descendió de forma constante durante marzo, abril y mayo. El 10 de junio, el oro rompió por primera vez en dos años y medio su media móvil de 200 días. El 11 de junio cayó por debajo de los 4 100 dólares. El 24 de junio se rompió el nivel de los 4 000 dólares.
Desde su máximo histórico hasta los 3 959 dólares, el oro ha retrocedido cerca de un 30 %. Esto no solo cumple la definición técnica de mercado bajista, sino que marca el final formal de una tendencia alcista de tres años.
¿Qué revela el desplome simultáneo del oro y Bitcoin sobre la dinámica del mercado?
Una señal especialmente destacable: oro y Bitcoin han evolucionado a la par durante esta caída.
Entre el 24 y el 25 de junio, Bitcoin también cayó por debajo de los 60 000 dólares por primera vez desde finales de 2024, descendiendo desde unos 66 000 dólares antes de la decisión de la Fed. El desplome conjunto de oro y Bitcoin señala el rápido desmantelamiento de la "operación depreciación del dólar estadounidense" que dominó los mercados durante dos años.
La lógica detrás de la "operación depreciación del dólar" se basaba en el temor al exceso fiscal y a la tolerancia de los bancos centrales con la inflación: los inversores apostaban a que la devaluación de la moneda impulsaría los activos duros. Con Walsh enfatizando el regreso a la ortodoxia antiinflacionaria, esta narrativa central se ha visto sacudida de raíz. Cuando el mercado cree que la Fed luchará contra la inflación en vez de permitir que erosione la deuda, la prima de valoración de oro y Bitcoin como "coberturas frente a la devaluación" se comprime rápidamente.
Este patrón expone una contradicción central del mercado: no es que haya desaparecido la demanda de refugios seguros, sino que el refugio preferido ha cambiado. Los activos en dólares ofrecen seguridad y rentabilidad; el oro ofrece seguridad pero no intereses. Cuando vuelven las subidas de tipos, el capital se dirige naturalmente hacia el dólar. La caída sincronizada de oro y Bitcoin es, en esencia, una reversión macro reflejada en todas las clases de activos.
¿Se está fortaleciendo la correlación negativa entre el índice dólar y el oro?
Históricamente, el dólar estadounidense y el oro suelen estar negativamente correlacionados. En este ciclo, esa relación se ha llevado al extremo.
A 25 de junio, el índice dólar cerró en 101,611, máximo de 13 meses. El oro spot terminó en 3 990,3 dólares por onza, su cierre más bajo desde noviembre de 2025. Las subidas mensuales del índice dólar y las pérdidas mensuales del oro forman una imagen especular clara.
Tres mecanismos clave impulsan esta correlación negativa intensificada:
Primero, efecto precio. El oro se cotiza en dólares; un dólar más fuerte reduce el poder adquisitivo de otras monedas, suprimiendo directamente la demanda física.
Segundo, efecto sustitución. Los altos rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. hacen que los activos en dólares ofrezcan seguridad y rentabilidad, volviendo el oro menos atractivo en comparación.
Tercero, flujos de capital. Un dólar fuerte atrae capital internacional de vuelta a EE. UU., mientras los ETF de oro siguen registrando reembolsos. El 23 de junio, el mayor ETF de oro del mundo, SPDR, perdió más de 4,5 toneladas en un solo día, con más de 58 toneladas saliendo en las cuatro semanas previas.
La fortaleza actual del índice dólar no es una fluctuación de corto plazo, sino el resultado estructural de las expectativas cambiantes sobre la política de la Fed. A menos que las expectativas de subidas de tipos estén completamente reflejadas en los precios, la correlación negativa entre dólar y oro probablemente seguirá intensificándose.
¿Puede la compra de oro por bancos centrales sostener los precios?
En medio de estrategias continuas de "desdolarización", las compras de oro por parte de bancos centrales han sido un soporte estructural clave para la subida del oro en los últimos tres años.
A finales de 2025, el oro representaba el 27 % de los activos oficiales de reserva global, superando a los bonos del Tesoro de EE. UU. (22 %) y convirtiéndose en el mayor activo de reserva oficial del mundo. Los bancos centrales compraron 863 toneladas de oro en 2025, muy por encima del promedio anual de 473 toneladas entre 2010 y 2021. A finales de marzo de 2026, las reservas globales de oro de bancos centrales sumaban 37 000 toneladas.
Sin embargo, la capacidad de la compra de bancos centrales para sostener el precio del oro en los niveles actuales enfrenta varias limitaciones:
Primero, el ritmo de compra puede desacelerarse. La caída de precios podría frenar la compra de oro por parte de bancos centrales: algunos que compraron con fuerza a precios altos ahora afrontan pérdidas.
Segundo, algunos bancos centrales han empezado a vender. Desde el inicio de la guerra de Irán en 2026, Turquía ha vendido o prestado 130 toneladas de oro. Los bancos centrales no son un comprador neto monolítico.
Tercero, la demanda física y la fijación financiera de precios están desconectadas. Deutsche Bank señala que el descuento del precio del oro en China respecto al Comex de Nueva York implica que la demanda de importación china no puede sostener eficazmente los precios internacionales.
A medio y largo plazo, casi el 90 % de los bancos centrales esperan seguir aumentando reservas de oro en los próximos 12 meses. Pero la compra de oro por bancos centrales es una asignación estratégica, con baja sensibilidad a las oscilaciones de precios a corto plazo. En un entorno macro dominado por expectativas de subidas de tipos, la demanda física tiene dificultades para compensar las retiradas concentradas de capital financiero.
¿Por qué ha fallado el atractivo refugio del oro en el entorno actual?
Tradicionalmente, el oro se considera el refugio definitivo frente al riesgo geopolítico: el aumento de tensiones suele impulsar su precio. Esta vez, esa lógica se ha roto.
La caída del oro en junio se produjo en un entorno turbulento: persisten las tensiones en Oriente Medio, la inflación en EE. UU. sigue elevada y las preocupaciones sobre activos de riesgo continúan. Según la lógica convencional, el oro debería estar respaldado. Pero el capital ha optado por el dólar.
Primer motivo del fracaso: refugio seguro no significa "comprar todo". Cuando los riesgos son altos y la volatilidad intensa, las instituciones financieras priorizan la venta de activos y la obtención de liquidez (dólares). El oro también se vende, ya que los inversores lo usan para complementar su liquidez. Esto llevó a la situación inusual de caída simultánea de acciones estadounidenses y oro.
Segundo motivo: la naturaleza del riesgo ha cambiado. Los riesgos en Oriente Medio elevan el precio del petróleo, lo que a su vez impulsa la inflación y obliga a la Fed a subir tipos. Lo que debería respaldar al oro termina por suprimirlo. Cuanto más caótico el entorno geopolítico, el oro no necesariamente se fortalece: si el caos provoca más inflación y subidas de tipos, el oro se queda estancado.
Tercer motivo: el coste de oportunidad supera la lógica de refugio. El oro prospera cuando suben los riesgos y bajan los tipos: los inversores buscan seguridad sin preocuparse por el coste de mantenerlo. El mercado actual juega otro guion: los riesgos persisten, pero los tipos pueden subir. En este entorno, el capital refugio prefiere activos en dólares que ofrecen seguridad y rentabilidad, debilitando sistemáticamente la función refugio del oro.
¿La rebaja colectiva de precios objetivo por parte de instituciones señala un cambio de tendencia?
Durante esta venta masiva de oro, los bancos de Wall Street pasaron de un optimismo unánime a rebajar colectivamente sus precios objetivo, una señal relevante.
Goldman Sachs redujo su objetivo para el oro a final de 2026 de 5 400 a 4 900 dólares. Antes, Goldman era uno de los mayores defensores alcistas, recomendando a los inversores "comprar oro con valentía" a finales de 2024. El banco citó dos razones clave: los economistas ahora esperan que los dos últimos recortes de tipos de la Fed se retrasen hasta 2027 y que no haya recortes en 2026; el nombramiento de Walsh indicó una política "inesperadamente agresiva".
Deutsche Bank rebajó su objetivo para el tercer trimestre a 4 300 dólares y para el cuarto trimestre a 4 800 dólares, con recortes de hasta un 22 %. El banco advirtió que si la Fed sube tipos tres o cuatro veces, el oro podría caer hasta unos 3 800 dólares. UBS redujo su objetivo de 5 900 a 5 500 dólares. Bank of Montreal bajó el precio promedio del oro para la segunda mitad del año a 4 625 dólares.
Este giro colectivo tiene un doble significado: por un lado, la rebaja de objetivos amplifica el pesimismo del mercado, provocando reembolsos continuos de ETF y stop-loss algorítmicos de posiciones largas en futuros; por otro lado, marca una transición de "ajuste a corto plazo" a "corrección estructural" en la valoración del oro a largo plazo.
Cabe destacar, sin embargo, que incluso tras estas rebajas, la mayoría de los objetivos institucionales siguen por encima de los precios actuales. Esto sugiere que su visión es una "pausa de mitad de ciclo" más que un "fin del mercado alcista", pero precisamente aquí radican los mayores desacuerdos del mercado.
Perspectivas tras la ruptura del oro por debajo de 4 000 dólares
Con la ruptura del nivel de los 4 000 dólares, este ha pasado de ser un soporte psicológico a una nueva resistencia.
A corto plazo, romper un soporte clave puede desencadenar más ventas: liquidación de posiciones apalancadas, inversores minoristas activando stop-loss y saliendo, con posibilidad de que el oro caiga aún más hasta el rango de 3 800–3 900 dólares. El escenario extremo de Deutsche Bank ya contempla los 3 800 dólares.
A medio y largo plazo, el soporte fundamental del oro no se ha desplomado por completo. La Fed mantiene tipos altos para controlar la inflación, pero no ha iniciado un ciclo sostenido y agresivo de subidas. Los bancos centrales globales siguen impulsando la "desdolarización". Las encuestas del Consejo Mundial del Oro muestran que el 84 % de los bancos centrales espera que la proporción de oro en las reservas globales aumente de forma moderada o significativa en los próximos cinco años.
Sin embargo, la lógica de soporte no es la misma que la lógica alcista. Hasta que las expectativas de subidas de tipos estén plenamente reflejadas y el ciclo fuerte del dólar se revierta, el oro enfrenta un entorno macro restrictivo. Si el oro podrá recuperar los 4 000 dólares dependerá de dos variables clave: el recorrido final de los tipos de la Fed y los cambios en el apetito global por riesgo entre el capital refugio.
Resumen
El oro spot ha caído por debajo de los 4 000 dólares, retrocediendo cerca de un 30 % desde su máximo histórico de casi 5 600 dólares y poniendo fin a un mercado alcista de tres años. Los principales motores de esta caída son el giro de la Fed de recortes a subidas de tipos, un máximo de 13 meses en el índice dólar, rendimientos altos y sostenidos de los bonos del Tesoro y el coste de oportunidad creciente de mantener oro. El desplome simultáneo de oro y Bitcoin marca el desmantelamiento de la "operación depreciación del dólar", ya que el capital refugio ahora prefiere activos en dólares que ofrecen seguridad y rentabilidad. La compra de oro por bancos centrales aporta un soporte estructural a largo plazo, pero en un entorno macro dominado por expectativas de subidas de tipos, la demanda física no puede compensar las retiradas concentradas de capital financiero. El nivel de los 4 000 dólares se ha convertido en resistencia, con riesgos de nuevas caídas a corto plazo; las tendencias a medio y largo plazo dependen del recorrido de tipos de la Fed y los cambios en el apetito global por riesgo.
Preguntas frecuentes
P: ¿Qué significa que el oro haya caído por debajo de los 4 000 dólares?
4 000 dólares es un nivel psicológico clave para el oro. Romperlo señala un cambio fundamental en la valoración del oro por parte del mercado: de "cobertura contra la inflación" y "operación depreciación del dólar" a "expectativas de subidas de tipos" y narrativa de "dólar fuerte". Técnicamente, una caída de más del 20 % desde el máximo histórico confirma un mercado bajista.
P: ¿Por qué cayeron juntos el oro y Bitcoin?
La caída simultánea de oro y Bitcoin refleja una reversión de la misma narrativa macro: se está desmantelando la "operación depreciación del dólar". La lógica central era apostar a que el exceso fiscal y la tolerancia de los bancos centrales con la inflación impulsarían los activos duros. Cuando la Fed envía señales agresivas y el mercado descuenta subidas de tipos, esta lógica se ve sacudida de raíz, comprimiendo las valoraciones de ambos activos.
P: ¿Siguen comprando oro los bancos centrales globales?
Sí. A finales de marzo de 2026, las reservas globales de oro de bancos centrales sumaban 37 000 toneladas. Casi el 90 % de los bancos centrales espera seguir aumentando reservas en los próximos 12 meses. Sin embargo, algunos bancos centrales han empezado a vender: Turquía ha vendido o prestado 130 toneladas desde el inicio de la guerra de Irán. La compra de oro por bancos centrales es una asignación estratégica, con baja sensibilidad a las oscilaciones de precios a corto plazo.
P: ¿Ha fallado realmente la función refugio del oro?
No ha fallado, sino que ha sido reemplazada por un refugio de mayor prioridad. Cuando los riesgos son altos, las instituciones financieras priorizan la obtención de liquidez (dólares). Los activos en dólares ofrecen seguridad y rentabilidad; el oro ofrece seguridad pero no intereses. Con expectativas de subidas de tipos, el capital prefiere el dólar.
P: ¿Seguirán cayendo los precios del oro?
A corto plazo, romper los 4 000 dólares puede desencadenar más ventas, con posibilidad de que el oro caiga al rango de 3 800–3 900 dólares. El escenario extremo de Deutsche Bank ya contempla los 3 800 dólares. Las tendencias a medio plazo dependen del recorrido final de los tipos de la Fed y los cambios en el apetito global por riesgo entre el capital refugio.
