El 13 de mayo de 2026, NUVA, una plataforma de mercado basada en Ethereum co-incubada por Animoca Brands y Nuva Labs, se lanzó oficialmente. La plataforma conecta activos del mundo real tokenizados (RWA) de Figure Technologies con el ecosistema de finanzas descentralizadas de Ethereum. Sus primeros productos incluyen dos bóvedas principales: la Treasury Yield Vault (nvYLDS), vinculada a la stablecoin generadora de rendimientos $YLDS de Figure, registrada en la SEC; y el exposure token (nvPRIME), que representa el pool tokenizado de Figure compuesto por más de 16 000 millones de dólares en activos de líneas de crédito con garantía hipotecaria (HELOC).
Esto marca un momento clave para los activos del mundo real tokenizados. Hasta ahora, los productos RWA en cadena se concentraban principalmente en activos respaldados por bonos del Tesoro. El lanzamiento de NUVA señala la entrada a gran escala de activos de crédito privado—especialmente crédito al consumo—en los ecosistemas DeFi de blockchain pública.
Previamente, la entidad desarrolladora de NUVA, Nuva Digital, cerró una ronda seed de 5,2 millones de dólares el 28 de abril de 2026, liderada por Morgan Creek Digital y con la participación de Ulu Ventures. Mike Cagney, cofundador y presidente ejecutivo de Figure, y Yat Siu, cofundador y presidente ejecutivo de Animoca Brands, se incorporaron al consejo de Nuva Digital, lo que pone de manifiesto la sólida integración de recursos del proyecto en el sector RWA. El ecosistema de Figure ha originado más de 19 000 millones de dólares en préstamos HELOC, proporcionando a NUVA una base de activos subyacentes considerable.
Expansión acelerada del mercado de RWA tokenizados
El lanzamiento de NUVA coincide con un ciclo de rápida expansión del mercado de RWA tokenizados. La siguiente cronología resume los hitos clave de este sector:
Principios de 2024 a principios de 2025: El mercado de RWA tokenizados creció de aproximadamente 775 millones de dólares a casi 4 000 millones.
Marzo de 2024: BlackRock lanzó el fondo BUIDL, un hito para los bonos del Tesoro tokenizados que abrió la puerta a los grandes gestores de activos tradicionales.
Principios de 2025: Circle adquirió Hashnote, asegurando el rol de emisor de USYC y entrando oficialmente en el mercado de fondos tokenizados.
Julio de 2025: Figure completó una fusión estratégica con Figure Markets, logrando integración de extremo a extremo desde el origen del préstamo hasta la negociación del activo. Figure registró 510 millones de dólares de ingresos anuales en 2025, con un beneficio neto en el tercer trimestre cercano a los 90 millones.
Septiembre de 2025: Figure completó su salida a bolsa (IPO), recaudando cerca de 787,5 millones de dólares.
Octubre de 2025: El mercado de bonos del Tesoro tokenizados alcanzó aproximadamente 8 700 millones de dólares, un aumento del 251 % interanual.
Enero de 2026: USYC de Circle superó los 1 300 millones de dólares en volumen, convirtiéndose en uno de los productos de bonos del Tesoro tokenizados de más rápido crecimiento.
Febrero de 2026: El TVL de la blockchain Provenance de Figure alcanzó un máximo histórico de 1 200 millones de dólares. Figure llevó más de 16 000 millones de dólares en HELOC tokenizados a la blockchain, con originaciones mensuales de préstamos de unos 600 millones.
Marzo de 2026: Las originaciones mensuales de préstamos de Figure superaron por primera vez los 1 000 millones de dólares. Circle USYC, con unos 2 200 millones, superó a BlackRock BUIDL y se convirtió en el mayor producto de bonos del Tesoro tokenizados.
Abril de 2026: El vendedor en corto Morpheus Research publicó un informe cuestionando la integración blockchain de Figure, lo que desató un debate generalizado. El mercado de bonos del Tesoro tokenizados se acercó a los 14 000 millones de dólares, mientras que el mercado total de RWA llegó a unos 29 200 millones. El crédito privado tokenizado se situó en torno a los 4 500 millones.
8 de mayo de 2026: BlackRock presentó documentos de registro para dos nuevos fondos tokenizados ante la SEC.
13 de mayo de 2026: El TVL de bonos del Tesoro tokenizados alcanzó un récord de 15 350 millones de dólares. Circle USYC llegó a 2 910 millones, BUIDL a 2 580 millones. El mercado total de RWA tokenizados superó los 30 900 millones, un 44 % más en el año y un 203 % interanual. Se lanzó oficialmente la plataforma NUVA.
La cronología muestra que el lanzamiento de NUVA coincide con un periodo de rápido crecimiento del mercado de RWA tokenizados y marca un punto de inflexión, ya que el mercado pasa de productos de bonos del Tesoro consolidados a activos diversificados como el crédito privado.
Convergencia de múltiples señales estructurales
Mercado de bonos del Tesoro tokenizados: el volumen supera los 15 350 millones y cambia el panorama competitivo
A 14 de mayo de 2026, el valor total bloqueado en bonos del Tesoro tokenizados superaba los 15 350 millones de dólares, estableciendo un nuevo récord. Este aumento se debió directamente a las crecientes expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal: el IPC estadounidense de abril subió un 3,8 % interanual, lo que redujo la probabilidad de recortes de tipos a corto plazo y aceleró los flujos de capital hacia activos generadores de rendimiento en blockchain.
En cuanto a la competencia de productos, USYC de Circle lidera con 2 910 millones de dólares en activos, superando a BUIDL de BlackRock a mediados de marzo de 2026. BUIDL ocupa la segunda posición con 2 580 millones, desplegado en ocho blockchains y aceptado como colateral en las principales plataformas de trading, con la participación de Standard Chartered Bank en el desarrollo del marco de colateral. Los productos de Fidelity, Franklin Templeton y Ondo siguen de cerca.
La rentabilidad media a siete días de los bonos del Tesoro tokenizados ronda el 3,41 %. Para los inversores institucionales familiarizados con los fondos monetarios, esta rentabilidad convierte a los bonos del Tesoro tokenizados en un sustituto directo de las herramientas tradicionales de gestión de liquidez.
Panorama del mercado RWA: características estructurales de un volumen total de 30 900 millones
El mercado más amplio de RWA tokenizados ha superado los 30 900 millones de dólares, un 44 % más en lo que va de año y más de un 200 % interanual. Los instrumentos de deuda pública representan más del 60 % de la cuota de mercado, es decir, unos 19 000 millones.
El resto del mercado se distribuye aproximadamente así: crédito privado, 4 000 millones; fondos institucionales, 3 500 millones; materias primas, 3 000 millones; acciones, 1 000 millones; y bienes inmuebles, 900 millones. En conjunto, los activos de renta fija siguen dominando el mercado de RWA tokenizados, aunque empieza a vislumbrarse diversificación.
Estructura de producto de NUVA: diseño dual con Treasury Yield Vault y exposición a HELOC
Las ofertas iniciales de NUVA incluyen dos productos principales. El primero es la Treasury Yield Vault (nvYLDS), vinculada a la stablecoin generadora de rendimiento $YLDS de Figure, registrada en la SEC, que ofrece a los usuarios exposición en cadena a los rendimientos de bonos del Tesoro. El segundo es el token nvPRIME, que representa el pool tokenizado de Figure con más de 16 000 millones de dólares en activos HELOC, lo que supone el primer intento a gran escala de llevar activos de crédito al consumo a la DeFi pública.
Los usuarios depositan stablecoins y reciben tokens ERC-20 nvAsset, que representan la propiedad proporcional de los activos subyacentes. Estos tokens pueden negociarse, prestarse o utilizarse como colateral en protocolos DeFi, y los rendimientos de la bóveda se reflejan en la apreciación del precio del token.
Calidad de los activos subyacentes de Figure: desempeño crediticio verificable
El núcleo del producto de tokenización HELOC es la calidad crediticia de sus activos subyacentes. Según las divulgaciones de Figure, entre unos 4 600 millones de dólares en activos titulizados, la tasa de morosidad media ponderada es del 0,80 %, la puntuación FICO media de los prestatarios ronda los 754 puntos, los ingresos medios ascienden a unos 187 000 dólares y la relación préstamo-valor combinada tras la concesión del préstamo es de alrededor del 62 %. Estas métricas indican una cartera de activos de alta calidad.
En el plano operativo, el modelo determinista de evaluación de riesgos de Figure ha reducido el coste de procesamiento por préstamo a unos 700 dólares, frente a los 11 000 de media en la banca tradicional, lo que supone una reducción del 93 %. Los datos preliminares del primer trimestre de 2026 muestran que la plataforma de mercado de Figure alcanzó un volumen de transacciones de 2 900 millones de dólares, un 113 % más interanual, con ventas de préstamos completos en marzo superiores a 1 150 millones y originaciones mensuales de préstamos que superaron por primera vez los 1 000 millones. Fidelity Research estima que los ingresos de Figure en 2026 oscilarán entre 650 y 680 millones de dólares.
Lógica alcista frente a crítica bajista: enfrentamiento directo
Narrativa optimista: los RWA pasan de la "era del Tesoro" a la "era del crédito privado"
Los optimistas consideran que el éxito de los bonos del Tesoro tokenizados ha validado la viabilidad de los productos de rendimiento en cadena. A medida que se intensifica la competencia en el mercado de bonos del Tesoro—la superación de BUIDL por parte de USYC lo demuestra claramente—los activos diferenciados se convierten en el siguiente objetivo. La integración por parte de NUVA de los activos HELOC de Figure en Ethereum se considera un hito para la tokenización a gran escala del crédito privado.
Anthony Moro, CEO de Nuva Labs, declaró públicamente que la plataforma aspira a "construir una capa de distribución global unificada para productos de calidad institucional, permitiendo que los usuarios minoristas los negocien, presten o utilicen como colateral en DeFi". En subastas recientes de préstamos, Figure logró diferenciales mínimos históricos por debajo de la tasa libre de riesgo, reforzando aún más su narrativa de escalabilidad.
Crítica bajista: Figure afronta retos en la integración blockchain
Sin embargo, Figure se enfrenta al escepticismo de firmas de análisis bajistas. En abril de 2026, Morpheus Research publicó un informe acusando a Figure de ser "un prestamista HELOC de alto riesgo disfrazado de innovador blockchain", alegando que su sistema de originación de préstamos no depende de la blockchain y que sus productos cripto-nativos están estancados o "sostenidos artificialmente" internamente. Como resultado, el precio de la acción de FIGR cayó de unos 78 dólares en enero a cerca de 37 el 17 de abril.
En respuesta, Figure reconoció que algunos HELOC deben utilizar documentación tradicional para cumplir requisitos legales, pero subrayó que, una vez originados los préstamos, estos se representan en cadena, y las transferencias de propiedad y pignoraciones posteriores se registran en blockchain. Matthew Sigel, jefe de investigación de activos digitales en Van Eck, defendió a Figure desde una perspectiva técnica, argumentando que la tesis bajista se basa en "una incomprensión fundamental de cómo funciona realmente la blockchain", y destacó la ventaja de Figure de 700 dólares de coste por préstamo frente a los 11 000 de la banca tradicional.
Perspectiva de los analistas: la clave es la idoneidad del HELOC como colateral DeFi
Los analistas del sector se centran en si los activos HELOC pueden integrarse realmente en DeFi. Los bonos del Tesoro, como activos subyacentes, son altamente estandarizados y líquidos, por lo que encajan de forma natural en la lógica de las finanzas descentralizadas. Por el contrario, los pools de activos HELOC presentan flujos de caja más complejos: los ciclos de amortización son irregulares, el comportamiento de prepago es impredecible y la granularidad de los activos es elevada, lo que puede afectar a su estabilidad y eficiencia de precios como colateral DeFi.
Una visión neutral sostiene que el éxito de NUVA depende de dos variables: en primer lugar, la velocidad y amplitud de la aceptación de nvPRIME como colateral en protocolos DeFi; en segundo lugar, la resiliencia del desempeño crediticio de los activos subyacentes de Figure ante variaciones en los tipos de interés.
Análisis del impacto sectorial: múltiples cambios estructurales en marcha
Competencia en gestión de activos: USYC supera a BUIDL
El hecho de que USYC de Circle haya superado a BUIDL de BlackRock para convertirse en el mayor producto de bonos del Tesoro tokenizados es uno de los cambios competitivos más simbólicos del mercado RWA en 2026. La adquisición de Hashnote por parte de Circle para asegurar la emisión de USYC demuestra la ventaja competitiva de las "empresas ecosistémicas" en el ámbito de los activos tokenizados.
Mientras tanto, BlackRock sigue expandiéndose. El 8 de mayo de 2026, el gigante de la gestión de activos presentó documentos de registro para dos nuevos fondos tokenizados ante la SEC, lo que indica su intención de ampliar su gama de productos en blockchain. BUIDL opera ya en ocho blockchains y es aceptado como colateral en las principales plataformas de trading, con Standard Chartered Bank contribuyendo a su marco de colateral. El sector de bonos del Tesoro tokenizados está pasando de una fase de "conquista territorial" a una de "matriz de productos".
Estructura de rendimientos DeFi bajo presión de repricing
Los bonos del Tesoro tokenizados ofrecen una rentabilidad media a siete días de aproximadamente el 3,41 %. Aunque es inferior a la de los protocolos de préstamos DeFi nativos, su perfil de bajo riesgo los convierte en la opción preferida del capital institucional. El crecimiento sostenido de los bonos del Tesoro tokenizados ejerce presión de "repricing de rendimientos" sobre los protocolos DeFi nativos: cuando las instituciones pueden acceder fácilmente a rendimientos libres de riesgo en blockchain, DeFi debe ofrecer primas sustanciales para atraer liquidez.
A medida que los activos HELOC y otros créditos privados entran en DeFi, el panorama competitivo se vuelve más complejo. El crédito privado suele ofrecer mayores rendimientos que los bonos del Tesoro, lo que podría crear un "segmento intermedio de riesgo" entre los bonos y los rendimientos DeFi puros.
Cambio estructural: los RWA pasan del "monolito del Tesoro" a los "activos diversificados"
Este es el significado sectorial del lanzamiento de NUVA. El mercado de RWA tokenizados ha crecido rápidamente de cero a 30 900 millones de dólares, impulsado principalmente por los productos de bonos del Tesoro: la deuda pública representa más del 60 % de la cuota de mercado de RWA.
El dominio de los bonos del Tesoro es lógico: los activos subyacentes son altamente estandarizados, líquidos, de bajo riesgo y encajan en marcos regulatorios claros. Sin embargo, el rápido crecimiento del sector ha conducido a una competencia cada vez más homogénea, lo que limita la diferenciación para los nuevos participantes.
La tokenización de HELOC representa una nueva dirección: llevar a DeFi activos de crédito privado gestionados tradicionalmente pero aún no tokenizados a escala. Figure, el mayor originador de HELOC no bancario de EE. UU., conecta más de 16 000 millones de dólares en HELOC tokenizados con Ethereum a través de NUVA, ofreciendo un camino replicable para la tokenización de crédito privado.
Enfoque en el riesgo de mercado: expectativas de inflación y entorno macro
En el plano macroeconómico, uno de los principales motores del crecimiento del mercado de bonos del Tesoro tokenizados son las expectativas sobre los tipos de interés. El IPC estadounidense de abril subió un 3,8 % interanual, el crudo West Texas volvió a superar los 100 dólares por barril, los precios del cobre se acercaron a máximos históricos y las presiones inflacionistas lideradas por las materias primas podrían mantener los tipos elevados. Este entorno macro respalda el crecimiento continuo de los activos generadores de rendimiento en blockchain, pero también implica que un cambio en las expectativas de inflación podría alterar los flujos de capital.
Conclusión
El lanzamiento de NUVA no es solo la salida de un proyecto aislado, sino un hito clave que marca la entrada del mercado de RWA tokenizados en una fase de desarrollo diversificado. Mientras USYC de Circle avanza con 2 910 millones de dólares y BUIDL de BlackRock le sigue con 2 580 millones en el sector de bonos del Tesoro, el ecosistema de Figure—que ha originado más de 19 000 millones en préstamos HELOC—conecta ahora más de 16 000 millones en activos tokenizados con Ethereum a través de NUVA, mostrando una nueva vía de crecimiento.
Si la tokenización del crédito privado puede replicar el crecimiento explosivo visto en los bonos del Tesoro dependerá de la calidad de los activos, la profundidad de la integración en DeFi y el entorno regulatorio. A medida que el mercado asimila este evento, la atención debe centrarse en el desempeño real de los activos en cadena de Figure, la liquidez de los tokens HELOC en los protocolos DeFi y los cambios en el entorno macro de tipos de interés.
El mercado de RWA tokenizados ha pasado de la prueba de concepto a la competencia de productos. Con un tamaño total de 30 900 millones de dólares, los bonos del Tesoro lideran actualmente, pero el escenario para la diversificación ya está preparado.
