La divergencia de Bitcoin con Nasdaq es una advertencia sobre la liquidez del dólar: Arthur Hayes

En resumen

• La caída de Bitcoin se está divergiendo del movimiento lateral del Nasdaq, lo que según Arthur Hayes del fondo Maelstrom, envía una señal de advertencia.
• Hayes estima pérdidas de crédito al consumidor por 330 mil millones de dólares si el 20% de los trabajadores del conocimiento pierden sus empleos por la IA.
• Aunque los expertos están de acuerdo con la idea, discrepan en el plazo, sugiriendo que una disrupción de esa escala toma meses, no semanas.

Bitcoin está señalando una advertencia que los mercados tradicionales aún no han reconocido, según el cofundador de BitMEX, Arthur Hayes. La principal criptomoneda ha estado en tendencia bajista desde su máximo histórico de octubre de 2025 de 126,080 dólares, mientras que el índice Nasdaq 100 se ha mantenido en gran medida estable. Esa divergencia, argumenta Hayes, es impulsada por pérdidas de empleo ante los avances en inteligencia artificial, lo que sugiere que indica una inminente crisis de crédito en dólares. "Así es como una crisis bancaria detiene por completo la economía de Pax Americana," escribió Hayes en su publicación de Tuesday en Substack titulada "Esto está bien," refiriéndose al sistema financiero global liderado por EE. UU.

No todos están convencidos de que la divergencia tenga implicaciones tan graves. “La divergencia vale la pena observarla, pero solo es un dato, no una alarma confirmada,” dijo Ryan McMillin, director de inversiones en el gestor de fondos cripto Merkle Tree Capital, a Decrypt. Aunque la desconexión de Bitcoin del Nasdaq es notable, McMillin argumenta que la caída de la liquidez en dólares es una explicación parcial creíble, citando la decisión de la Fed de mantener las tasas elevadas y de drenar la facilidad de recompra inversa. Factores específicos de Bitcoin, como la dinámica del ciclo de cuatro años, la toma de ganancias tras el máximo histórico de octubre, una Ley de Claridad estancada y los patrones de flujo de ETF, también han jugado un papel, independientemente de las señales macro de liquidez. "La relación entre Bitcoin y las acciones nunca ha sido estática," dijo Colin Goltra, CEO de la capa de liquidación EVM para pagos de Morph, a Decrypt. "Bitcoin puede comportarse como un activo de riesgo en ocasiones y moverse de manera independiente en otras, por lo que las divergencias a corto plazo no son ni nuevas ni inherentemente reveladoras."

Según Hayes, Bitcoin es el primero en reaccionar a las dificultades de liquidez, ya que es el activo más sensible a las condiciones de crédito fiduciario. El Nasdaq, en cambio, aún no ha reflejado completamente lo que él describe como una ola impulsada por IA de desplazamiento de empleos de cuello blanco que desencadenará incumplimientos generalizados de créditos al consumo y hipotecas. "Si herramientas de IA como Claude Cowork de Anthropic pueden completar tareas en minutos que tomarían horas o días a un humano, ¿por qué necesitas todas esas suscripciones de productividad SaaS?" escribió Hayes. Con el ETF de Software de iShares rindiendo por debajo del Nasdaq en general, Hayes espera que la próxima fase apunte a los propios trabajadores y, por extensión, a los bancos que les prestaron. Hayes estima pérdidas de crédito al consumidor por 330 mil millones de dólares y pérdidas hipotecarias por 227 mil millones de dólares para los bancos comerciales de EE. UU. si el 20% de los 72.1 millones de trabajadores del conocimiento, con aproximadamente 3.76 billones de dólares en crédito al consumo, pierden sus empleos por la IA. McMillin cuestionó el plazo, si no la dirección de la preocupación. "El escenario es coherente desde el punto de vista intelectual, pero exagera la velocidad de la disrupción a corto plazo," dijo. El modelo de Hayes asume que el 20% de los trabajadores del conocimiento pierden sus empleos lo suficientemente rápido como para crear una ola sincronizada de incumplimientos de préstamos, pero "los mercados laborales no funcionan tan limpiamente." Dificultades por IA Incluso una adopción rápida de IA se traduce en redundancias en meses y años, no semanas, y muchos empleadores reducirán su plantilla mediante attrition y congelamientos de contratación en lugar de despidos masivos, argumentan los expertos. Dicho esto, McMillin reconoció que "la preocupación en la dirección no está equivocada: ya son reales las morosidades en tarjetas de crédito, las valoraciones de SaaS están bajo presión y una deterioración continua en la calidad del crédito al consumidor es plausible." La línea de tiempo de la crisis, afirmó, es "probablemente más extendida de lo que sugiere Hayes."

El mercado ya está señalando ese resultado, argumenta Hayes, señalando la reciente fortaleza del oro en relación con la caída de Bitcoin. El aumento del oro en medio de la caída de Bitcoin indica “que se está gestando un evento de crédito deflacionario de riesgo en Pax Americana," escribió Hayes. Si tal evento se desencadena, el ex CEO de BitMEX espera que la Reserva Federal eventualmente imprima dinero para respaldar la crisis del sistema bancario. Goltra estuvo de acuerdo en que la Fed respondería con fuerza. Para Bitcoin, tales episodios importan porque "cambian gradualmente cómo los participantes del mercado interpretan la durabilidad del sistema monetario." Las intervenciones de liquidez a gran escala refuerzan el caso de activos con características de oferta fija. Para los traders de Bitcoin, la situación presenta un camino de dos escenarios. O la caída de la criptomoneda principal de 126,000 a 60,000 dólares fue el movimiento bajista completo, y las acciones eventualmente se ajustarán, o Bitcoin caerá aún más a medida que las acciones lleguen a su fin, dijo Hayes. El resultado final es el mismo: una impresión masiva de dinero que lleva a Bitcoin a nuevos máximos, afirmó. "Todos saben que todos saben que la IA es la tecnología de propósito general más transformadora en la historia humana," escribió Hayes. "Frente a estas 'verdades,' la Fed debe imprimir más que nunca antes." Bitcoin no ha tenido un respiro en 2026. La principal criptomoneda ha bajado un 2.5% en 24 horas y un 27% en el último mes, según CoinGecko. Actualmente se negocia en aproximadamente 67,000 dólares por moneda.