Morgan Stanley volvió a subir su previsión de gasto de capital de los cinco mayores hyperscalers de EE. UU., lo que muestra que la fiebre por la inversión en infraestructura de IA no solo no se ha enfriado, sino que más bien se está acelerando y expandiendo. El comentarista financiero Holger Zschaepitz citó a partir de un estudio de Morgan Stanley que la previsión de capex para 2026 de Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft y Oracle se elevó desde los 765.0 mil millones de dólares originales hasta aproximadamente 805.0 mil millones de dólares; la previsión para 2027 también se ajustó al alza con fuerza, pasando de 951.0 mil millones de dólares a más de 1.1 billones de dólares.
El capex de los cinco hyperscalers equivale a la suma total de las empresas no tecnológicas del S&P 500
El capex de los cinco hyperscalers sumó aproximadamente 261 mil millones de dólares en 2024; en 2025 aumentó a 449 mil millones de dólares. En tanto, Morgan Stanley actualmente estima que en 2026 alcanzará 805.0 mil millones de dólares, y que en 2027 subirá aún más hasta 1.116 billones de dólares. En otras palabras, la inversión en IA e infraestructura en la nube de 2026 se acercará al doble de la de 2025 y será de alrededor de tres veces la de 2024.
Holger Zschaepitz destacó en particular que, al compararlo por tamaño, solo el capex de estas cinco empresas para 2026 equivale, en términos generales, al total de capex de todas las empresas no tecnológicas del S&P 500 en 2025. Esto indica que el capex de IA ya no es únicamente un ciclo de inversión de las propias empresas tecnológicas, sino una variable macroeconómica tan grande como para reescribir la estructura de inversión empresarial de EE. UU.
Amazon, Google, Meta, Microsoft, Oracle suben el capex en conjunto
Según la gráfica, la previsión actual de Morgan Stanley para el capex de los cinco hyperscalers en 2027 alcanzaría 1.116 billones de dólares. De ese total, Microsoft se situaría en 276 mil millones de dólares; Alphabet, en 299 mil millones; Amazon, en 268 mil millones; Meta, en 165 mil millones; y Oracle, en 108 mil millones.
Si se observa la tasa de crecimiento anual compuesta de 2024 a 2027, Oracle registra el mayor avance, con 116%; Alphabet, 69%; Meta, 59%; Microsoft, 54%; y Amazon, 48%. Esto también refleja que el gasto en infraestructura de IA se ha expandido desde las compras iniciales de gigantes de la nube y GPUs hacia centros de datos, alquiler de capacidad de cómputo, cargas de trabajo de IA empresarial y la infraestructura para generación de tokens.
David Sacks: el capex de IA este año podría aportar 2.5% de crecimiento del PIB; el próximo superaría el 3%
David Sacks llevó aún más los datos de Morgan Stanley a una lectura de nivel macroeconómico. Dijo que, si bien antes ya sostuvo en varias ocasiones que el capex de IA impulsaría el crecimiento del PIB de EE. UU. este año con un viento de cola de alrededor de 2 puntos porcentuales, con base en el informe más reciente de Morgan Stanley, la cifra real podría ser más fuerte: cerca de 2.5% este año y, incluso, superaría el 3% el próximo año.
David Sacks considera que esta cifra todavía subestima el impacto de la IA en la economía por dos razones. Primero, las estimaciones de Morgan Stanley solo abarcan a los cinco hyperscalers e incorporan aún no a las nuevas empresas de IA, ni la inversión en IA por parte de otras empresas. Segundo, el capex se usa para construir las llamadas “token factories”, es decir, la infraestructura que produce tokens de IA y ofrece capacidades de inferencia y cómputo, pero todavía no contabiliza la actividad económica adicional que generarán esos tokens.
Los centros de datos, las GPUs, la nube y la infraestructura eléctrica son solo la primera capa de inversión. El verdadero efecto multiplicador vendrá de que los tokens de IA se utilicen para generar código, crear software personalizado, mejorar la eficiencia de las empresas y extenderse hacia la productividad en general. Por eso, cree que el retorno de la inversión del capex de IA probablemente será muy superior al capex en sí, y esa es precisamente la razón por la cual las empresas seguirán ampliando la inversión.
“IA ya representó 75% del crecimiento del PIB en el Q1”: ¿la inversión en IA se convirtió en el motor principal de la economía de EE. UU.?
David Sacks también señaló que, en el primer trimestre de este año, la IA ya representó 75% del crecimiento del PIB de EE. UU., y considera que la tendencia podría continuar. Enfatizó que el liderazgo tecnológico siempre ha sido la mayor ventaja de EE. UU., y que la IA está empujando la economía estadounidense hacia adelante. Su conclusión es igualmente directa: aunque las encuestas puedan mostrar que la IA no es bien recibida, el crecimiento económico sí lo es; en esta etapa, si se intenta frenar el desarrollo de la IA, equivale a paralizar la economía de EE. UU.
Este planteamiento también pone de relieve la doble cara del debate sobre la inversión en IA. Por un lado, el mercado teme que la expansión demasiado rápida del capex de los hyperscalers reduzca el flujo de caja libre y hasta genere una nueva burbuja tecnológica. Por otro lado, los defensores sostienen que la infraestructura de IA se está convirtiendo en el nuevo “piso” de la economía; aunque el gasto a corto plazo es enorme, las mejoras de productividad y la capacidad de generación de software a largo plazo podrían superar con creces las inversiones tradicionales en centros de datos.
El capex de IA ya no es solo una historia de acciones tecnológicas, sino una historia de la economía de EE. UU.
Según el tamaño del ajuste al alza de Morgan Stanley, la comprensión del mercado sobre el gasto de capital en IA está cambiando. Ya no se trata solo de “unas cuantas tecnológicas gigantes comprando más GPUs”, sino de una inversión de largo ciclo que abarca centros de datos, energía, empaquetado avanzado, semiconductores, plataformas en la nube, software empresarial y una revaluación de la productividad.
La semana pasada, los cinco grandes de tecnología en EE. UU. fueron publicando sus resultados. Las señales conjuntas que emitieron Apple, Alphabet, Microsoft, Meta y Amazon fueron bastante claras: la demanda de IA sigue siendo fuerte, el negocio central en la mayoría de los casos superó las expectativas del mercado, y los ingresos por nube, publicidad, dispositivos y servicios no mostraron un frenazo evidente.
Pero la reacción del mercado también muestra que los inversionistas ya no se conforman únicamente con el relato de que “la IA traerá crecimiento”, sino que empezaron a examinar con más rigor si el capex de IA está comprimiendo demasiado el flujo de caja libre, si el negocio de nube y publicidad podrá respaldar presiones de depreciación más altas en el futuro, y si la memoria, los procesos avanzados, la energía de los centros de datos y los cuellos de botella de la cadena de suministro se convertirán en variables clave para la guía de la próxima temporada.
Dicho de otro modo, la guerra de IA de los cinco grandes entra en una nueva fase: en la primera etapa se compara quién se atreve a invertir y quién logra primero hacerse con capacidad de GPUs y de centros de datos; en la segunda etapa, se compara quién puede transformar esas inversiones en ingresos, márgenes brutos y flujo de caja libre.
La demanda de IA sigue existiendo y, posiblemente, incluso siga ampliándose; pero a partir de ahora, a los inversionistas les preocupará más la “rentabilidad unitaria” de la IA. Quien logre demostrar que cada dólar de capex de IA, en última instancia, se traducirá en mayores ingresos en la nube, mejor conversión publicitaria, mayores márgenes de los servicios o un flujo de caja más estable, será quien se convierta en el verdadero ganador del siguiente ciclo de IA.
Si se sostienen los puntos de vista de David Sacks, entonces el capex de IA no es una burbuja, sino el ciclo de gasto de capital de una nueva ronda de crecimiento del PIB y de la supremacía tecnológica de EE. UU.; pero si la demanda se queda atrás respecto a la oferta, o si la monetización de las aplicaciones de IA no sigue el ritmo de la expansión de la infraestructura, el mercado también podría volver a cuestionar la racionalidad de este proyecto de “IA de billones”.
Esta noticia indica que la IA representó 75% del crecimiento del PIB de EE. UU. en el Q1 y que el capex de los cinco gigantes en 2027 podría superar 1.1 billones de dólares; apareció por primera vez en CadenaNews ABMedia.
