El director de Inversiones Jefe de Strive, Ben Werkman, advirtió en BTC Prague que la debilidad prolongada del precio de Bitcoin está presionando a las firmas con estrategias de acumulación financiadas con deuda para que se reestructuren, realicen fusiones o hagan ventas forzadas de activos. Bitcoin cotizó cerca de un máximo de alrededor de $126.000 en octubre de 2025, pero desde entonces ha caído muy por debajo de ese nivel, generando tensión para las empresas de tesorería que obtuvieron capital mediante bonos convertibles durante la carrera alcista. Werkman señaló que las caídas prolongadas obligan a tomar decisiones operativas, incluidas ventas de Bitcoin para cubrir obligaciones de deuda, que es lo contrario de lo que pretendían las estrategias de acumulación. La advertencia pone de relieve vulnerabilidades estructurales en un sector que asumió una apreciación continua del precio al construir acuerdos de financiación.
Las estructuras de deuda convertible aumentan la vulnerabilidad durante las caídas de precios
Muchas empresas de tesorería de Bitcoin recaudaron capital mediante bonos convertibles cuando BTC cotizaba cerca del máximo de octubre de 2025, de alrededor de $126.000. Con los precios ahora muy por debajo de ese nivel, las firmas enfrentan una presión en aumento: el activo que respalda su estrategia pierde valor, mientras que los costos de servicio de la deuda permanecen fijos. Werkman indicó que una caída prolongada obliga a las empresas a vender Bitcoin para cubrir obligaciones de deuda o financiar operaciones, en particular cuando los acuerdos de financiación incluyen colateral o requisitos de cobertura. Las compañías que apostaron fuertemente por bonos convertibles durante la carrera alcista construyeron estructuras que asumían una apreciación o estabilidad continuas del precio; ninguna de las dos se ha materializado.
Strive evita los bonos convertibles con un modelo de financiación mediante acciones
Strive tomó un enfoque diferente al construir su estrategia de tesorería de Bitcoin. Werkman señaló que la firma era «una de las únicas que no tomó bonos convertibles», apoyándose en su lugar en la financiación mediante acciones. Esa decisión estructural le ha dado a Strive más margen de maniobra, permitiéndole seguir expandiéndose mientras los competidores con cargas de deuda más pesadas se sienten más apretados. La diferencia entre estrategias de tesorería financiadas con deuda y con acciones importa significativamente durante periodos de debilidad del precio, ya que la financiación mediante acciones evita las obligaciones de servicio fijas que tensionan a las firmas dependientes de la deuda.
Strive adquiere Semler Scientific como señal de consolidación
La adquisición de Strive de Semler Scientific —que a su vez es una empresa de tesorería de Bitcoin— apunta a un modelo de consolidación en el que las firmas financieramente limitadas buscan salidas mediante fusiones, en lugar de intentar resistir una caída prolongada de forma independiente. Werkman reconoció que la actividad de acuerdos ha sido limitada hasta ahora, en parte porque los líderes de las empresas dudan en vender con valoraciones con descuento. El acuerdo con Semler Scientific se concretó porque el presidente de Semler Scientific, Eric Semler, respaldó el modelo de acciones preferentes que Strive estaba desarrollando, aunque ese mismo modelo no logró obtener suficiente apoyo de los accionistas en Semler. Esa alineación en la filosofía de financiación impulsó la transacción, sugiriendo que futuras consolidaciones implicarán compatibilidad estratégica y filosófica, más que simples ventas de activos en dificultades. Nakamoto está reestructurando activamente su balance para reducir la deuda y recuperar flexibilidad operativa, según Werkman.
Strategy vende 32 BTC para demostrar liquidez a las agencias de calificación
Strategy recientemente vendió 32 BTC a un precio promedio de $77.135 por moneda, generando aproximadamente $2,5 millones. La medida atrajo atención inmediata dada la larga permanencia de la empresa en su compromiso con la acumulación. El CEO de Strategy, Phong Le, dijo que la venta fue una prueba de los sistemas internos, no un movimiento para generar efectivo destinado a pagos de dividendos. Werkman enmarcó la venta como una prueba de concepto para los mercados de crédito: las agencias de calificación actualmente tratan a Bitcoin en el balance de Strategy como si tuviera efectivamente un valor cero al evaluar la solvencia. Bajo ese marco, una empresa que mantiene cientos de miles de BTC sigue recibiendo una calificación como si ese activo no existiera. Demostrar la capacidad de vender Bitcoin y convertirlo en efectivo se vuelve una forma de contrarrestar esa metodología de evaluación crediticia. Werkman afirmó que las ventas ocasionales de Bitcoin ayudan a demostrar la resiliencia de Bitcoin como activo de tesorería y no socavan la estrategia de acumulación a largo plazo.
Strategy compra 1.587 BTC el 15 de junio; las tenencias totales alcanzan 846.842 BTC
La venta de 32 BTC no frenó el programa central de acumulación de Strategy. El 15 de junio, Michael Saylor anunció que la empresa había comprado 1.587 BTC por aproximadamente $100 millones, elevando el total de tenencias a 846.842 BTC. Al mismo tiempo, Strategy amplió sus reservas en USD en $100 millones, llevando las reservas totales en dólares a $1,1 mil millones. Esa combinación —pequeñas ventas deliberadas de Bitcoin para demostrar liquidez junto con grandes compras continuas— refleja un enfoque de gestión de tesorería que aborda el problema de la calificación crediticia mientras mantiene la convicción a largo plazo. La empresa está mostrando a prestamistas e inversionistas que puede acceder al valor de Bitcoin cuando lo necesita sin abandonar su estrategia de acumulación.
Las agencias de calificación tratan a Bitcoin como un activo de valor cero en los balances
Las agencias de calificación a menudo descuentan el valor de Bitcoin a cero al evaluar la solvencia de las firmas de tesorería, lo que significa que una empresa que mantiene cientos de miles de BTC podría no recibir ningún beneficio crediticio por esas tenencias. Esto crea un desafío importante para las empresas de tesorería de Bitcoin que buscan financiación. Si las firmas de tesorería pueden cambiar con éxito cómo las agencias de calificación valoran Bitcoin en los balances —incluso parcialmente—, eso reduciría sustancialmente sus costos de financiación y ampliaría el acceso a los mercados de capital. Ese cambio estructural beneficiaría a cada empresa del sector. Por ahora, firmas como Strategy están intentando abordar el problema mediante ventas ocasionales y estratégicas que demuestran la liquidez de Bitcoin para los mercados de crédito.
Preguntas frecuentes
¿Por qué las empresas de tesorería de Bitcoin podrían necesitar reestructurarse o consolidarse?
La debilidad prolongada del precio de Bitcoin pone a las firmas con estrategias de acumulación financiadas con deuda bajo una presión particular. Las compañías que dependían de bonos convertibles asumieron un respaldo continuado del precio; cuando los precios caen significativamente por debajo de niveles como el máximo de octubre de 2025, cercano a $126.000, el servicio de la deuda se vuelve más difícil y las firmas pueden verse obligadas a vender Bitcoin para cubrir obligaciones o considerar fusionarse con socios más fuertes.
¿Cómo ha evitado Strive la presión financiera en medio de la caída de Bitcoin?
Strive evitó por completo los bonos convertibles al construir su estrategia de tesorería de Bitcoin, confiando en financiación mediante acciones. Ese enfoque deja a la empresa sin las obligaciones fijas de servicio de deuda que están apretando a los competidores, lo que le permite seguir expandiéndose a través de la debilidad actual del mercado.
¿Cuál fue el propósito detrás de la venta de 32 BTC de Strategy recientemente?
Strategy vendió 32 BTC a un precio promedio de $77.135 para demostrar la liquidez de Bitcoin ante los mercados de crédito y las agencias de calificación —no para financiar dividendos u operaciones. La venta se describió internamente como una prueba de los sistemas. El Werkman de Strive señaló que cumple un propósito más amplio: demostrar que Bitcoin puede convertirse en efectivo, algo que importa porque actualmente las agencias de calificación tratan a Bitcoin en los balances de tesorería como si tuviera valor crediticio cero.
